央行将推大额存款利率市场化

　　国有商业银行资金成本高、运作收益低困境可能加剧

　　受到上述政策影响的将主要是非金融机构，特别是大型存款客户，他们将因为存款额度大而与银行进行价格谈判，使资金的价格更加有利于自己

　　昨日，中国人民银行发布了《2005年第四季度货币政策执行报告》。该报告明确，央 行2006年在稳步推进利率市场化方面，将实施多项对市场影响极为明显的改革，其中最重要的包括两项：长期大额存款的利率市场化和建立适时动态调整再贴现利率机制。这将对企业融资和银行的资金运用产生重大影响。

　　目前大额存款利率市场化只是体现在外汇存款中，银行与客户只能对300万美元以上的外币存款利率进行协商确定。而人民币存款利率基本上还是固定的，大额存款利率的市场化只局限在保险公司的存款上，这种存款必须是在3000万元以上，存款期限要在5年以上，其利率可以和银行进行谈判。

　　有专家断言，如果最终放开了这一限制，那么低于1％的活期存款利率和2.25％的一年期定期存款利率将向LIBOR（伦敦银行间隔夜拆借利率）水平靠拢，目前该利率为5%，银行将因此承担更高的融资成本。

　　受到上述政策影响的将主要是非金融机构，特别是大型存款客户，他们将因为存款额度大而与银行进行价格谈判，使资金的价格更加有利于自己。上述政策对金融机构则影响不大，因为

证券公司、信托公司和

货币市场基金等在存款时，已经按照同业存款的政策和银行协商利率。而受影响最大的将是银行，银行将要在资金的成本和收益之间作出更为艰难的权衡。

　　“由于利率体系的不合理，

商业银行特别是国有商业银行正在经受着这样的两难：在高成本融入资金的同时，把这些资金运用在低收益的货币市场和债券市场上。”上述专家表示，例如最近一期1年期央行票据的利率为1.864%，1年期国债的利率更低，而1年期的银行定期存款利率是2.25％。

　　这种倒挂现象给商业银行的资金运用造成了极大困难，因为目前商业银行的风险控制能力有限以及对坏账的恐惧，使他们不能将资金有效地运用到贷款中去。可以预见，大额存款利率市场化后，国有商业银行的以上困境可能会加剧。

　　建立再贴现利率的动态调整机制，将意味着再贴现工具将被央行重新起用。

　　再贴现利率淡出始于2002年。从该年开始，回笼外汇成为投放人民币基础货币的主渠道，央行货币政策的调控方向已改为以回笼市场资金为主，央行调高再贴现利率于市场利率之上，消除了商业银行贴现与再贴现中的套利机制，再贴现业务随即大幅萎缩。

　　去年3月份央行调低了超额准备金利率后，包括转贴现利率在内的货币市场利率随之大幅走低，贴现利率也基本随市场走低。“如果一个客户能够带来国际结算等业务，我们肯定在贴现利率上要降低。”目前再贷款和再贴现的利率都是3.24％，而市场上的贴现利率则在1.8％左右，短期回购利率则在1.5％左右。“已经很少有机构去商业银行再贴现了。”工行票据中心的一位人士表示。

　　“动态调整将意味着再贴现利率肯定要向市场利率靠拢，这对企业的短期融资而言是更加重要的一个举措。”上述专家称。