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与美洲银行不同的是，淡马锡看起来更像一个不插手具体业务的“机构投资者”，只为投资收益而来
□ 本报记者 罗斌
7月4日晚9时，中国建设银行股份有限公司(以下简称建行)正式宣布，新加坡国有淡
马锡投资控股有限公司(以下简称淡马锡)入股之后，该行引进战略投资者的谈判工作，基本完成。
淡马锡入股建行，是通过以14亿美元，从中央汇金投资有限公司受让建行5.1%股权完成。淡马锡并承诺，将在建行IPO时，认购10亿美元的股份。
坊间传出，建行与淡马锡签下入资协议是6月24日。就在同一天，建行向香港联交所递交了上市排期的初步申请。这意味，建行上市进入了最后的倒计时。至此，建行的最终战略投资人，落实为美洲银行与淡马锡两家。不同的是，前者为拓展业务而来，后者只为获得投资收益。
11月上市可期
6月下旬，建行董事长郭树清在内部会上，透露了建行上市的心理期限。在分行行长级别参加的一次培训活动中，郭树清明确表示，“最迟要在今年11月份实现上市。”
在上市排期的初步申请之后，从建行获得的消息是，“正式的上市申请拟于今年8月递交”。按香港联交所一般程序，正式上市申请提交两个月后，将获得联交所的审批结果，因此，郭树清所言“11月”，应是有把握的判断。
回看大国企轮番赴港IPO的6月，实在不是好时机。许多基金经理正值暑期长假阶段，而又逢境外对冲基金抽离港市，加之各股轮番抽水，导致除交行(3328，HK)受市场热捧外，神华(1088，HK)、中远(1919，HK)的诸多认购处，几近门可罗雀。
依以往经验，香港联交所年底发行的新股，常被市场热捧。中国人寿(2628，HK)、中兴通讯(0736，HK)等诸多大盘股“前辈”，此前赴港上市的内地企业都选择在年底前。
股权改革艰难
“择日不如撞日”。 11月的上市好时机，对于建行来说，也绝非力所能“择”。作为IPO的先决条件，建行的股权改革，其间一波数折，若非战略投资人美洲银行与淡马锡的闪电入局，不知还要经受多少磨难。
复盘建行股权改革，重头戏是引入境外战略投资人，以期改革治理结构，形成业务互补。
引入境外战略投资人的改革时点，是自2003年12月30日国务院批复，中央汇金公司将225亿美元外汇储备注入建行后起始。
在长达15个月的时间里，建行试图与美国花旗银行联姻。在行内人看来，花旗银行与建行的未来发展，看上去像战略冲突而非战略合作。在实质性谈判中，“对手还是朋友”的猜忌贯穿始终，更因业务架构与价格的分歧，而最终告吹。
作为“救火队员” 的美洲银行，迟至今年3月才火线入局。作为美国最大的商业银行之一，美洲银行截至2004年底的总资产为11104.6亿美元，净利润为141.4亿美元。
3个月内，一项30亿美元的合作达成。这包括美洲银行以25亿美元，从中央汇金投资有限公司受让建行9.1%股权，再于建行IPO时购入5亿美元的股权。
投资客淡马锡
几乎是翻版。除了交易额的规模，淡马锡的大体交易模式也是如此。以14亿美元，购买中央汇金公司持有部分建行股份之5.1%完成，并承诺，在建行IPO时，认购10亿美元的股份。
不同的是，淡马锡看起来更像一个不插手具体业务的“机构投资者”。虽然以超过5%的股权，获得一个董事席位，(按有关监管要求，外资机构持有国有银行股份超过5%，即进入银行董事会)。但作为一家投资公司，淡马锡并没有跨地域的金融业务与管理经验，未来也很难就具体业务与建行开展合作。
此次入股建行，淡马锡是通过旗下的全资子公司亚洲金融来进行。就在去年1月，亚洲金融持有民生银行(600016)4.55%的股份，显然无意进入民生银行董事会。
隶属于新加坡财政部的淡马锡，在亚洲范围内大买银行股份。这家管理着超过500亿美元资产的公司，除了控股新加坡发展银行，还持有印度、印尼、韩国多家银行的股权，其中的印尼Danabank银行，2003年的股本回报率高达26.7%。
淡马锡买入有建行股份的价格，为1.18倍市净率(P/B值，每股价格除以每股净资产，数值越低表示价格越便宜)，比美洲银行买入建行的1.15倍市净率开价略高。
但内地上市银行股中，市净率最低者为华夏银行(600015)，尚达到1.74倍。从价格上看，建行算是“便宜货”。
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