本报记者戴波上海报道

　　在空旷的上海证券交易所大厅，面对不断跃动的股价，太太药业的董事长朱保国体会到了17亿募股资金的分量。

　　虽然关于募股资金的使用已经在招股说明书中做了详尽的解释，但他还是必须一遍遍接受媒体的采访，一次次重复这17亿资金将来的使用情况。2.２亿搏17亿

　　6月8日在上交所挂牌交易，证券代码600380，如此美妙的数字组合，“太太”在细节上的“追求”，一如她在保健品行业中走女人路线————其主打产品就是太太口服液和静心口服液，无一不是针对女性，细致而又近乎迷信。

　　首日开盘价45元，冲高50元未果后，最终收于41.７9元，其后一周基本在40元上下波动，市场对于“太太”这家以保健品生产和销售为主营收入的公司，并没有表现出特别的追捧。

　　以太太2.２亿净资产的弱小身板，一次性筹资17亿，能否吃得消的疑惑从一开始就弥漫在投资者的心中。某证券研究机构的研发人员曾这样发问：虽然在太太的总体规划中，公司将形成保健品、西药、中成药三大产品系列，但其赖以发家的太太口服液在经历了8年的高速膨胀后，与其另一王牌————静心口服液的销售收入占公司销售收入的70%多，公司的两个主导产品同属于保健品的慨念，而在中国的保健品市场，几乎重复着30年河东，30年河西的故事。如果太太的这两大支柱一旦崩溃，拿什么回报投资者？

　　显然太太药业也意识到了问题的严峻性，在说明募股资金的投向时做了如此的解释，“本公司的经营战略是以巩固保健品业务为基础，积极研制开发中成药及西药新产品，增加主导产品的品种和产量，择机进入生物领域。”具体的资金使用也是基于这样的经营战略，17亿的资金，仅有1.８亿投向口服液的扩大再生产，而这也排在募集资金11种计划用途的第9位。11种计划用途是根据项目资金运用轻重缓急的顺序排序的。

　　朱保国在太太上市前一天召开的新闻发布会上曾说，“项目资金的使用是经过董事会仔细研究后集体决定的，自收购深圳海滨制药厂，我们就在考虑太太的业务转型，强化医药业务的发展，并在近几年成功推出了意可贴、正源丹等新药。从目前的业务性质分析，太太已经是一家颇具规模的制药公司。”

　　太太刻意回避自己的保健品渊源，恐怕也是为了打消人们对“太太”只有保健品的惯性思维，使自己能够顺利转型。除了口服液，太太还有啥

　　人们对太太药业的了解大多源于太太口服液，就是作为主承销商的国信证券也是这样理解。在太太上市的新闻发布会上，国信证券的董事长李南峰在介绍太太上市的情况时，本意是“太太药业”上市，而他脱口而出的是“太太口服液”上市，这样的口误不止出现一次。

　　除了口服液，太太还有啥？根据其披露的财务报表，太太口服液在2000年1—10月的销售额是2.７亿，静心口服液是1.３亿，其他产品的销售均没有过亿。意可贴是2700万，海舒必5000万，还有一些胶囊产品总共不到2000万，从中可以看出，除口服液外，太太的其他一些产品均没有成气候。而“太太”的大部分募集资金投向正是这些没有成气候的产品，甚至还有一些尚处于临床实验阶段。

　　“太太”披露的11个项目投资计划中，1.０9亿用于设立新药研究开发中心，1.８7亿用于治疗高血压的“伊贝沙坦”和治疗肥胖症的“西布曲明”，1.９亿用于治疗尿失禁的“托特罗定”以及治疗失眠的“扎莱普隆”，此外的投资项目有肿瘤类药物，抗生素，感冒药和中药抗病毒粉剂。

　　几乎所有的投资项目都是太太第一次涉及的产品，并且这些项目现在大多尚处于纸上规划或小批量试产的阶段，也就是说，只有当募集资金到位后，这些项目才开始真正陆续启动。

　　虽然“太太”计划的这些项目投资回收期大多在3到4年，但如果算上建设期，以及一些不确定因素，此次太太投产的项目短期不会对“太太”的业绩产生多大的影响。况且涉足“太太”不甚熟悉的综合药业，以及投产的产品的市场风险，“太太”能否凭借这些新建项目彻底摆脱单纯保健品，现在还不能妄下结论。虽然前期投放市场的意可贴和正源丹，反应不错，但短期内，“太太”的利润支撑点除了口服液还是口服液。成败在此一举

　　“伊贝沙坦”和“西布曲明”将为太太在治疗高血压及减肥药品上取得突破，“树立公司制药企业的良好形象”；“拓扑替康”的成功实施将实现公司在治疗肿瘤类药物上的突破，“提升公司药业企业的形象”；绞股蓝胶囊项目的成功实施将实现公司在治疗高脂血类中药新药的突破，“提升公司综合类药业企业的形象”。递进的三重表达表示“太太”转型的决心，但此种转型对于“太太”并不轻松。

　　高血压及减肥药品市场早已“人满为患”，“太太”的减肥药“西布曲明”尚处于研发阶段，而国内已有多家企业开始产业化生产，“拓扑替康”也是如此。可以说，“太太”寄予厚望的投资项目几乎都是在和国内或国际的同行挣食同一块蛋糕，没有一个项目有十足的把握。做为综合性药品的后来者，太太并不占优势。

　　朱保国在回答记者关于募股资金的使用会否变更时说了一句活话，“我们的资金是分3年逐渐投入，虽然进行了周密的论证，但计划总没有市场变化快，我也不敢保证以后的资金会怎样变更，那是两年以后的事情。”在朱的眼里，只要口服液的销售能够保持，即将上马的其他医药产品可以慢慢培养，那是“太太”今后的发展方向和新的利润增长点。

　　在保健品行业曾经呼风唤雨的“太太”能否挟“太太”余威，实现“太太”从保健品到保健药品到综合性医药业务的转型，17亿的资金投向将左右“太太”。