黎子/文

　　我国的邮市经过几十年的发展，已经公认为仅次于股市的第二大投资市场，股市和邮市同为经济发展的衍生物，二者受到的待遇却是截然不同。从时间上讲股市投资虽说比邮市晚得多，但经济学家通过多年的研究，已经摸索出一套系统理论，提出了大体三年熊市一年牛市的规律；邮市在我国发展有几十年的历史，已出现过四次较大规模的风潮，但对邮市投资者可以说仍处于认识的初级阶段。邮市投资、炒作不但没有引起经济学家的重视，甚至一度遭到过反对，一些媒体对邮市投资也保持非常低调的看法，似乎股市投资就名正言顺，而投资邮市就是见不得人的事，就是难登大雅之堂了。笔者认为事物的客观存在始终有它客观存在的道理，邮票的投资功能越来越强，邮市愈来愈股市化，这是社会物质与精神文明双发展的必然结果，因此正视以邮养邮、投资、炒作等市场行为，结合邮票的文化属性对邮市的规律进行摸索探讨，并正确引导大众的理性投资才是当务之急。

　　未来牛市是必然趋势

　　目前对邮市比较有影响力的有两种说法，一是周期理论：即邮市大体以6年为一个周期循环发展；另一种观点认为：中国的邮市是个典型的政策市，市场好坏全凭政策说了算，毫无规律可言。从目前的情况看“政策市”的说法一直占主流，但笔者通过不断的摸索分析，我却更赞同前一种说法。

　　虽然说6年的周期时间目前尚不能足以让大家信服，并有待日后市场的验证，但不能就此否定邮市规律的客观性，我们应以哲学可知论的观点对待它。

　　1、我不赞成把中国的邮市说成是个简单的政策市，从表面看政策非常重要，政策的好坏完全可以决定邮市的运行，但这只是个外因并不是真正的内因。

　　通常我们管理层在制定政策时，原则上首先立足于市场的发展状况，同时兼顾投资者的利益和邮政自身的利益，而且尽量希望得到一个双赢局面。值得一提的是在去年制定2001年政策时，管理层还组织了高等学府的专业课题组进行研究论证，使政策的制定更具科学性，更吻合市场的运行状况。当然我们不排除政策因为制定不合理有偏差或者偏激现象，但政策的正确与否也总会围绕其合理平衡点而变动，总脱离不了市场的运行轨迹。很多人对80年代的“熊猫现象”、91、97年的陡然增量、97年4月关闭月坛市场三天等政策行为仍记忆犹新，并认为政策的变化是市场走向崩溃的根源。但是我们反过来想想，如果国家不利用政策杠杆不对市场进行调控，这市场将不知要疯狂到什么程度，将不知道要引发出什么样的社会问题来。从这点看几次政策的巨变还是皆因市场发展情况所致，是理性市场调控所需求的，其本质始终围绕市场情况而展开的。

　　2、表面上看政策可以左右邮市的兴衰，但不是其根本性决定力量，这是一种假象，政策的好坏只能可以作为一种市场兴衰的信号。笔者采用模型回归分析法(即先假设出理论再联系实际进行推理论证的分析方法)研究认为邮市作为一个新型的投资市场也有它的运行规律的，并且这不以人的意志为转移的，周期理论在某种程度上是正确的。

　　邮市从97年风潮，已连跌四年，周期理论能告诉我们未来的牛市是必然的趋势，但却不能告诉我们牛市的起始时间、幅度的多少以及节奏的快慢，因为邮市的投机性决定了其发展的不均衡性不一致性，就需要我们通过对市场的观察与分析来判断行情的变化了。

　　六个基本观点

　　邮市是一项文化产业，邮票亦是一种文化商品，结合商品运行的一般经济规律，摆脱“政策市”说法影响，并考虑到文化商品的特殊性，笔者总结出以下一些观点：

　　1、市场与政策的关系

　　市场的发展状况才是决定政策的根本因素，而政策的好坏又反过来影响市场的发展，政策与市场互为影响，相互作用，二者在矛盾的发展中求得平衡。

　　2、价格规律

　　邮品的价格由供需关系决定，某些时期市场上资金的“求”大于此时的流通“供”时价格就上扬，反之就下挫。决定“供”有许多因素：一是绝对的“供”，即邮票的发行量；二是相对的供，某一时期在市场上流通的“供”(不包括邮政的库存)。决定“求”也有许多复杂的因素：国家经济的状况，人们的文化消费观点，集邮爱好者的喜好，邮票自身的设计水平、印量、题材……

　　3、价值学说

　　邮票价值支撑点就等同于供需关系的平衡点，价格只能是围绕价值而上下波动。无论市场怎么变化，最终都向价值回归的方向发展。

　　4、能量守恒定理

　　邮市的投资也遵循物理学中的能力守恒定理：一定的动能产生一定的势能，而一定的势能也能转化为相应的动能。用这条理论可以解释为什么邮市的走势总是物极必反，例如：行情在周期上扬的过程中，上升的动能不断地消耗，并不断转化为相应的下跌势能，一旦动能消耗贻尽，下跌的势能就开始作用；下跌过程依此类推。通常大家说的“没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场”也可以用此找到科学的解释。

　　5、惯性作用

　　邮市投资由于交易不透明，市场的许多方面有待规范完善，投资者的投资行为还不成熟，因此投资者的群体从众心理非常明显，从近几天的市场情况观察比较突出的具体表现有：人云亦云；典型的买涨不买跌；行情一旦乐观起来就更乐观，悲观起来就更悲观……这些就会导致行情的发展趋势具有惯性，一旦某种趋势形成后，即使动能耗尽，仍会保持这种趋势的惯性向前发展运行一段时间，才会转变。因此在实际中我们理应分清哪些下跌是由于市场本身下跌动能所致，哪些下跌部分还是由于下跌惯性所致，并可以就此判断行情出现转折点的大概时间。

　　6、周期将会缩短

　　近几年邮市周期有缩短迹象，我认为是由以下几个因素所致：

　　一、因特网给邮市投资带来的影响。因特网和通讯业的发达，一方面可以让偏远地区集邮爱好者、上班族等更多的“局外人”参与邮市投资；另一方面使人们能及时地把握市场跳动的脉搏，迅速地调整自己的投资行为，这样会导致行情提前启动或结束。

　　二、政策的逐渐合理性，邮政改革的逐渐规范化，将会排除市场的畸形发展，有利于市场的正常运行，这也会有利于缩短邮市周期。

　　三、市场上的许多资金是股邮双栖资金，这些资金越来越多，比重也越来越大，对邮市的发展也越来越大。理论上，股市的运行状况对邮市影响作用也会越来越大，“股邮翘翘板”作用也会越明显。而股市的运行周期最终是由国家经济运转周期决定，因为我认为邮市的发展周期时间将会尽量与股市周期时间、和国家经济周期时间接近，前人提出的6年周期可望缩短一些。

　　四、现在邮票的发行量图稿均提前公布，失去了朦胧效应，市场无须像往常那样等待次年发行量的公布才会作出反应，这有利于引导理性投资，让行情提前启动，从而会缩短邮市整个周期循环。

　　大势回调已基本到位

　　以上的许多观点，只是一种理论推测，难免有“纸上谈兵”之嫌，下面我就结合市场的实际情况作一些回顾和分析：

　　市场是从97年开始下跌的，98年也出现过稍大规模的反弹走势。2000年5月，在国家邮政欲点数封库之前，市场遭到地方集邮公司大规模的提前抛压，行情滑到了最黑暗的深谷。2000年8月，以小鲤鱼本票的低开高走为动力，出现了一次局部反弹。2001年春节后2月出现了以炒作三小张———崂山、君子兰和春节为契机的反弹格局。

　　纵观以上每次反弹都有个共性：炒作主要局限于邮商和一些铁杆邮迷之间，没有大量的场外新资金潜入迹象，品种波及范围仅限于新邮甚至是少量的几个品种。

　　运用周期论和能量守恒定律，我认为大盘在去年5月就已处在周期运行中的底部了，大势下跌势能耗尽，到现在惯性作用也在今年2月份就已消失，因此可以判定邮市周期的大势回调已经到位，目前行情已处于周期论的大势上升通道中，后市看好毋庸质疑。

　　行情理应就在眼前

　　2000年3月18日左右，由于人们害怕量一公布，重蹈《春节》小型张的覆辙，行情出现一个低谷，邮票的主流品种价格分别为：君子兰1470，崂山1020，奥运700，五邮600，神舟小版62，奥运双连80，蛇版85。

　　当时人们普遍预期是型张1900-2100万之间，神舟小版不低于150万，双连不低于150万(蛇版当时已公布150万)。3月20日发行量一公布，小型张大约1800万，君子兰甚至只有1719万，神舟双连均为100万，大大低于人们的预期，于是各邮品在各路买盘下自然上扬、理性回归，到三月底时出现了一次回调价格分别是：君子兰2000，崂山1450，奥运1200，五邮920，神舟小版130，奥运双连220，蛇版140。

　　4月初市场就开始出现井喷行情，许多被庄家控盘的品种开始被狂拉狂抬，让大家一度争论不休的神舟大版甚至于三天内从250元升到1000元。四月下旬各地方公司开始大肆放货，到5月初行情在上冲无力后调头向下，开始了深度回调的序幕。

　　分析以上的过程中我们不难发现：

　　1、三月份开始的这波行情尽管也是以新邮的炒作为主，但与前几次反弹有许多不同之处：

　　首先行情波及的范围广、热点多，邮币卡全线飘红，92年至99年的新编年张均有不少的升幅，JT、JP、TP中老品种和文票到现在仍成为不少市场资金的建仓对象。这些迹象可以认为是大行情来临前的一种征兆。

　　其次吸引了大批的外围资金进入，中央电视台、各报纸等新闻媒体竞相报道，已经引起了社会的广泛关注，并且在场外形成了一大批观望资金。尽管这波行情因为地方公司抛货打压深度回调，但从另一个角度看市场提前消化了地方公司的库存，将为下一次酝酿更高级别的大行情提供了可能。

　　但我们同时也看到这波行情时间短、仅仅局限于中心城市、幅度也不算大，实际上许多市场资金也决不会就此轻易罢休。它只是邮市周期理论中大势上升通道中的一个阶段而已，邮人不妨就当它是大势反转之前的一次“热身运动”罢了，行情远未结束，后市理当看多看好。

　　2、3月底时各邮品价格是一种理性的价值回归，是对前期价格不合理部分进行修复所致，人为造势的成份少，因而很接近近期内邮品价值的支撑点，具有投资参考意义。场外资金在看好后市的基础上不妨对一些回调过深的品种大胆跟进，相信日后必有不菲的回报。

　　3、5月后的深度回调有地方集邮公司违规大肆抛压的原因；也有市场理性回归的成份。时至今日，我认为局部下跌势能已基本耗尽，眼前缩量阴跌属于惯性所致，到目前虽然仍不排除市场还有继续缩量阴跌的可能，但幅度不会大，邮人无须恐慌。

　　4、一些JT票在5月后的低迷市道逆行上扬，千万不要忽视这种势头，它是一个很重要的信号。

　　我们知道只有新老品种双双飞时才称得上大行情，JT不妨为人们中线投资的首选。目前市场已露出一些资金重新潜入的迹象，前期踏空观望的人也虎视眈眈，传闻准备在六月反向操作的大有人在，请投资者密切关注。

　　在乐观的同时，我们也谨慎地认识到政策的剧变、过度不规范的操作，能导致市场的畸形发展，破坏市场按自身规律政策运行的态势。国家邮政应该对前期违规大肆抛压给市场带来的伤害作出反思，立即行动加强内部管理的改革，尽量避免这些一而再再而三发生的“偶然因素”。

　　哲学的观点告诉我们，事物的发展道路都是曲折而又复杂的，我相信随着我国邮政内部改革的不断深入，市场也会越来越规范化。广大的邮人理应高瞻远瞩、树立信心，度过眼前困难的时期，我们必将赢得一个灿烂而有辉煌的的明天。

　　(注：“行情理应就在眼前”，“眼前”是个概数，行情发生的具体时间是没有规律的，是无法确定的，只能是各位见仁见智了。但有一点我们可以始终深信不疑———行情一定会来，而且已经为时不远了。运用上述观点来看待邮市投资，旨在提供一种思路，其理论正确性有待日后在实践中的检验。邮市投资作为近几年才兴起的新生事物，对其规律的认识研究，需要广大邮人孜孜不倦的共同努力，也欢迎更多的人加入这个行列。)