王政/文

　　国内规模最大的企业债券——中移动企业债券，6月13日将结束面向机构投资者的申购。作为世界第二大移动电话运营商、亚洲最大上市公司之一的中移动(香港)有限公司，此次委托其全资子公司广东移动[微博]发行的50亿元企业债券，与以往的企业债券有何不同，债券利率如何计算，投资者如何认购？记者就债券发行的一些具体问题，采访了中移动债券承销商中金公司有关负责人。

　　▲问：中移动债券债务结构安排如何？

　　答：为优化资本结构，中国移动[微博](香港)有限公司(以下又称中移动)2000年11月收购七省时举借125亿元人民币过桥银团贷款，并计划以后发行人民币债券对贷款进行逐步置换。本期债券发行所筹集资金将用于偿还部分银团贷款。为了发行便利，中移动选择其质量最高的子公司——广东移动通信有限责任公司(以下又称广东移动)作为发行人代为举债。

　　▲问：机构投资者与个人投资者何时可以认购？

　　答：6月4日——13日为机构申购时间。在6月13日中午之前机构投资者可以通过提出申购要约的方式申购，簿记结束后，我们将给国家机关报批。一旦审核通过，将发布零售发行公告，个人投资者可在公告内的15个工作日到承销团的各个网点认购。具体时间及地点到时会详细发布。

　　▲问：债券利率如何计算？

　　答：浮动利率，自起息日按年浮动，每年付息一次。票面利率(计息年利率)等于基准利率与基本利差之和。基准利率为发行首日和其他各计息年度起息日中国人民银行公布规定的一年期整存整取定期储蓄存款利率。基本利差将根据发行时簿记建档等情况，由发行人与主承销商按照国家有关规定协商并经批准后最终确定，在债券存续期内固定不变。

　　▲问：中移动债券存在哪些市场利率风险？

　　答：因为中移动企业债券的利率结构是浮动的，票息每年调整一次，因此与长期固定利息债券的长期风险不同，中移动债只有1年以下的市场利率风险。

　　即：在债券付息的一年内，如果中国人民银行(PBOC)存款利率上浮，则这一年内有利差风险，但下一年又因利率基本点上浮而消失。而10年或15年期的固息债券则是拥有10或15年的市场利率风险，如果按市场市值制计算资本，利率风险将相当可观。

　　▲问：中移动债券由谁担保？

　　答：由中国移动(香港)有限公司提供无条件不可撤销连带责任担保，并由中国移动通信集团公司对中国移动(香港)有限公司履行该担保责任提供无条件不可撤销的再担保。

　　▲问：投资本期债券的积极因素有哪些？

　　答：1、中国移动(香港)是我国最大、全球第二大移动通信运营商，也是亚洲最大的上市公司之一(2001年5月25日市值为7535亿港币)。广东移动是中国移动(香港)最大的子公司。其用户数占中移动24.8%，MOU(平均每用户每月通话分钟数)和ARPU(平均每用户每月通话收入)居13省前列；营业收入和净利润分别占母公司47%和54%。

　　2、中移动财务表现优异，未来现金流强劲，具有很强的担保能力。中移动2000年实际营业收入为650亿元，增长68%(备考营业收入为922亿元，增长26%)；实际EBITDA(息税折旧摊销前利润)为375亿元，增长58%；实际净利润为180亿元，增长276%。2000年底，现金余额为399亿元，净现金为24亿元；EBITDA利息保障倍数为45.5倍，总债务与EBITDA比率为0.999，负债率为24%。我们的压力测试显示，在竞争加剧、财务恶化的情况下，担保人仍然有正的偿债现金流。

　　3、发行人广东移动财务状况稳健，未来现金流充足，本期债券的偿付有充分可靠的保障。2000年底，广东移动的用户数为1121万，增长88.4%；全年营业收入为303亿元，净利润为98亿元，分别增长36%和76%；2000年底净现金头寸为167亿元，EBITDA利息保障倍数为328之强，总债务与EBITDA比率为4%，负债率为1.4%。我们的压力测试显示，在竞争加剧、财务恶化的情况下，发行人仍然有正的偿债现金流。

　　4、中移动具备领先的市场地位和明显的竞争优势。2000年新增1939万用户，增长75.3%，占新增用户的69%。截止2000年底，用户数为4513万，拥有77.5%的市场份额；在过去四年内，用户数年均复合增长70%。用户质量高，2000年MOU和ARPU分别为299分钟和221元，高于竞争对手的180分钟和124元。

　　与此同时，中移动在网络覆盖、网络容量、网络质量、人才、产品品牌、销售网络和技术产品开发能力上均优于竞争对手，公司在运营上具有明显的竞争优势。

　　5、移动通信是我国发展最快的通信行业中的亮点。1998年至2000年，中国移动通信行业收入年均增长51.3%。2000年底全国移动电话用户数为8526万户，普及率仅有6.7%，远低于国际水平。我国移动通信市场具有巨大发展潜力，中移动作为最大的运营商，其增长前景十分可观。

　　6、与国内主要债券发行人比较，中移动和广东移动有更完善的治理结构，更高的盈利能力、更稳健的财务表现和更强的偿债能力；并且，由于执行纽约证交所和香港联交所严格的披露标准，使用香港和美国会计准则，信息披露更充分、透明度更高。另外，公司的行为更加市场化，管理层有服务股东和债权人的良好意识。

　　▲问：投资者申购本期债券的基本利差区间是多少？

　　答：经发行人与主承销商协商确定，本次投资者申购本期债券的基本利差区间为1.60%至1.90%，投资者的全部申购须位于此区间内(包括上下限本身)。每个投资者最多可报出在4个基本利差水平上的不同申购额，基本利差的最小单位为0.01%；每个投资者在每个基本利差水平的申购金额下限为人民币100万元，且必须是人民币100万元的整数倍。

　　▲问：机构投资者如何提交申购要约？

　　答：每一投资者在申购期间内可以向主承销商提出总计不超过两份的申购要约；同一投资者提出的每一申购要约均具有独立的法律效力，该投资者应就其提交的每一申购要约向主承销商缴纳相应的订金；同一投资者提出两份申购要约的，后一申购要约并不构成对前一申购要约的申购条件(其基本利差报价和相应的申购总金额)的任何变更、替代、修改或补充，主承销商在对该投资者进行配售时将合并考虑两份申购要约，该两份申购要约在同一基本利差水平上均有申购总金额的，上述两笔申购总金额将被合并计算；申购要约一经到达主承销商处，即不得撤回。

　　▲其他

　　投资者欲了解发行人以及本期债券发行的基本情况，请详细阅读于2001年5月31日刊登在《中国证券报》和《上海证券报》上的《2001年中国移动通信企业债券配售发行公告》和《2001年中国移动通信企业债券对投资者配售办法的说明》，或到以下互联网址查询上述信息披露文件、《2001年中国移动通信企业债券发行基本利差区间和投资者申购提示性说明》和《2001年中国移动通信企业债券发债说明书》。(人民网[微博]北京6月12日讯)