正当人们为期待已久的开放式基金浮出海面而欢欣鼓舞时，一个完全按照开放式基金运作的保险新品——团体退休金投资连结保险，也在中国金融之都上海卖得火爆。中国平安保险公司董事长马明哲称：“这个品种未来将占平安保费收入的70%以上，未来10年可以卖到1万亿元。”

　　中国平安保险团体销售部策划室主任吴继青称，自3月1日平安保险在上海试销团体退 休金投资连结保险以来，到3月13日已有8000万的保费收入。吴估计，到月底这一数字还会有一个较大增长。

　　据吴继青透露，团体退休金投资连结保险已成为平安保险的主力险种，3月份这个险种的保费收入已占平安团体寿险新增收入的50%。业内人士认为，一个月前平安保险公司已获准将投资连结险产品投资基金比例提高到100%，备受市场欢迎的团体退休金投资连结险推出，无疑为中国的保险资金进入证券市场打开了一个口子。证券投资基金巨大推动力

　　这个被马明哲当作未来致胜武器的团体退休金投资连结保险，是平安保险公司借鉴美国“401K计划”和香港特区的“强积金(MPF)”等受欢迎的成熟养老金产品的核心概念，将养老金给付直接与投资账户业绩挂钩的寿险产品。说穿了就是保险公司根据企业不同特点，度身定做的退休金计划。企业和个人向退休金计划供款(交纳保费)，由平安保险公司理财专家进行投资管理，为企业建立补充养老制度提供支持。

　　显而易见，作为一种全新的团体退休金保险产品，这个产品对中国养老体制的改革意义不可低估。它的推出将积极推动中国的养老制度由单一的现收现付制向三大支柱体系(社会统筹养老、企业补充养老和个人储蓄制)过渡，对中国补充养老体系的发展具有重要意义。

　　但更令人关注的是，平安团体退休金投资连接保险将实行开放式的投资管理，它的推出将极大推动中国资本市场尤其是证券投资基金的发展。

　　据业内人士介绍，目前美国股市的资金30%来自退休基金，而投资型退休金产品已占到整个退休基金的50%。因此，美国最大的养老基金--加州雇员养老基金主席曾指出，“养老基金就是资本市场”。据统计，1996年美国各类退休计划向共同基金投资了1.24万亿美元，这些投资构成共同基金资产的35%。

　　从国内的情况来看，自从中国证监会、保监会允许商业保险公司通过证券投资进入市以来，截止2000年底，保险公司在证券投资基金上的投资高达134亿元,比1999年增加了113.8亿元。保险公司正成为中国证券市场重要的机构投资者，不过，由于目前基金规模偏小，拥有雄厚资金实力但只能投资证券投资基金的中国保险公司，却难以像它的国际同行那样，在证券市场起到举足轻重的作用。研究一下平安保险投资构成就颇能说明问题：在平安保险投资的三大块里，投向债券市场和货币市场的资金均有200多个亿，这两块的收益率约为5%；而证券投资基金的收益率高达24%，资金却仅投入20多个亿。

　　据平安保险投资管理中心总经理助理陈达希介绍，目前仅平安投管中心旗下管理的资金已超过650个亿，今年底还将达到1000亿的天文数字。按照中国保监会对保险资金入市一般不得超过保险公司总资产的10%计算，平安保险至少可以动用60至70亿元资金购买基金。而且前中国基金总规模才600亿元，仅平安一家就可以控盘10%。事实上，如果一家保险公司持有一只基金的比例超过该基金总量的5%，就会影响基金的流动性，进而导致售出时价格浮动幅度太大，因而对一只基金的持有比例不宜过高。因此，平安实际投资于基金的资金才不到60亿元可用资金的一半。

　　入市比例可以达到100%的平安团体退休金投资连接保险的推出，已对中国证券投资基金的品种、规模、投资理念提出了许多新的需求。陈达希预测：“随着开放式基金以及未来私募基金的推出，今年基金规模扩大速度会比较快。”陈达希指出：“管理层针对保险类资金放开的速度在加快，投资方向和品种越来越多，我们会随着资本市场成长获得理想回报。”

　　平安证券的基金研究专家刘文弟则认为，团体退休金投资连结险以及最近准备推出的开放式基金还将对中国资本市场产生另外一种影响：为长期处于地下状态的私募基金提供了一个进入证券市场的合法渠道。

　　业内人士估算，一级市场约有15-35%的资金来自私募，2000年底一级市场资金约有6000亿元，其中属私募部分至少也有1000多亿元。随着新股发行市场化，一级市场的收益已变得不那么诱人，这部分灰色资金肯定会寻找其他的投资渠道。刘文弟表示：“团体退休金投资连结产品尽管是保险产品，但由于其大部分可用于投资，并且得到国家法律的认可，注重安全性的一些机构会格外看好这种投资方式。”

　　陈达希则表示，平安公司设计这个险种的时候考虑得很长远，主要是为了满足不同群体对资金的回报需求，但他同时也承认，有一些资金会从一级市场转向稳妥理财机构，例如选择保险公司来管理资金。

　　不过，陈强调“那些想通过股票交易有大斩获的灰色基金是不会选择保险公司的，因为他们与我们的投资理念和操作方式有着较大区别。”与开放式基金合作大于竞争

　　团体退休金投资连结保险不仅是中国保险市场上第一个引入全新退休金设计理念的确定缴费型养老金产品，也是国内第一个具有多种投资选择(伞型帐户)的投资连结产品，它提供三种投资帐户____进取投资帐户、平衡投资帐户、稳健投资帐户，分别代表三种不同的投资风格，供客户选择，投资组合多变。这种运作方式与国外的开放基金并无二致。有业内人士甚至将这一品种称为私募基金的雏形。

　　本周华安基金已被定为首家开放式基金试点单位，开放式基金在国内推出已是指日可待。那么，实际上已按开放式基金运作的团体退休金投资连结保险与开放式的基金会否发生竞争？

　　一直全面负责平安保险投资连结产品投资运作的陈达希认为，即将推出的开放式基金不会对投资连结保险造成冲击。“虽然开放式基金的运作模式和投资连结保险有类似之处，但仔细分析，其目标客户群还是各有侧重的，有保险需求的客户会更青睐于投资连接产品。”陈达希分析，目前中国仍缺乏有效投资渠道和金融产品，资本市场迫切需要创新品种，这两种产品的推出都会受到市场的欢迎。

　　陈达希笑言开放式基金推出助投资连结保险一臂之力，“随着开放式基金的普及，客户可能会更容易接受投资连结保险产品，我们市场开拓和推广会更顺利。”

　　陈氏说：“我们团体退休金投资连结保险可以与几个开放式基金链接，或者交给他们直接运作。”而且保险公司和基金管理公司经常互借对方的销售渠道交叉销售产品。

　　从开放式基金营运管理方面看，为了避免太过频繁的赎回，保证基金规模稳定增长，他们大都愿意与有资金实力的保险公司合作。因此，“合作会大于竞争。”

　　大力发展投资基金、扩大机构投资者队伍机构是中国资本市场发展的基本思路。在这一思路指引下，随着老基金转制、开放式基金推出以及基金管理公司发起人范围扩大，中国基金业将迎来一个大发展时期，未来针对保险公司设立开放式私募基金、让保险公司直接投资资本市场或参与发起设立基金管理公司并非没有可能。

　　完全按开放式基金设立并运作的团体退休金投资连结保险的热卖，正是这一趋势的预演。(本报记者郑小兰／文）