保险资金进股市被寄予厚望 先学防身术

　　和讯网-《财经时报》特供

　　新出台的允许保险资金入市的《办法》，对保险资金直接购买股票有比例上的限制、托管制度的规定，并建立了严格的监管体系；然而，这些仅是确保保险资金安全性的一个方面，最为重要的是，现在的股市能为保险资金直接入市提供多少投资机会

　　本报记者 魏璇

　　自1999年10月，投资连接保险面世拉开保险资金间接进入股市的大幕至今，已然5个年头。从保险资金购买基金比例从5%一路上调至15%，再到2004年10月25日有关部门正式发布允许保险资金入市的《办法》，市场对保险资金入市这一事件的进展从未停止过关注。然而，多年呼唤终于有了“结果”的时候，不论是保险业界、证券市场乃至媒体，却突然前所未有地关注了一个更现实的问题：证券市场的大门打开了，保险资金玩得起吗？

　　10月25日，中国保监会与中国证监会联合发布了《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》(以下称《办法》)，允许保险资金从《办法》公布之日起直接进入国内股市。

　　保险资金入市被寄予厚望

　　通读《办法》可以看出，管理层对保险资金入市扮演的角色定位清晰，即希望在保险资金这只价值投资理念大军的带领下，证券市场内的股价出现进一步的分化。换句话说，试图通过保险资金直接投资股市，改善证券市场机构投资者结构的同时，为以“投机”过度的证券市场带来新的投资风气，进而对上市公司运作有所监督。

　　不论是以怎样的理念或使命进入股票市场，目的都很简单，就是获得利益。保险资金不是提款机，也没有责任和能力为股票市场的沉疴旧疾买单。因此，从监管上、制度上保证保险资金的安全性和规范运作格外重要。

　　这一理念在《办法》中亦有体现。为了控制保险资金在股市运作中的风险，《办法》对保险资金直接购买股票有比例上的限制、托管制度的规定，并建立了严格的监管体系。然而这些仅是确保保险资金安全性的一个方面。最为重要的是，现在的股市能为保险资金直接入市提供多少好的投资机会？

　　当然，保险资金进入证券市场是关乎行业长远发展的大事件，不能以一时的得失加以衡量。既然股票市场有风险，保险资金进入后自然也必须面对风险。但问题的关键是，保险机构目前的力量是否能够控制得了股票市场的风险？股市现有的问题，是否能随着保险资金的进入而有所改观。

　　如果一切都无法从本质上发生改变，那么保险资金入市，都只是股市一轮行情的简单轮回。而在此轮回中做出牺牲的，将是更广泛的人群的利益。

　　保险资金入市的影响有多大

　　保险资金直接入市对股市影响究竟有多大？许多人仅仅算了一个静态的账，即按照2004年9月底的数字，保险总资产为1.1万亿元，5%的比例也就是550亿元。这与资本市场大约12000亿的流通市值比，显然不成比例；与证券投资基金约3000亿元的资产比，也只有1／6，何况这些资金还不可能一步到位，全部买成股票，因此对股市的影响将十分有限。

　　当前来看，这种算法还能接受，但按照发展看，保险资金将是一笔异常巨大的数字。这可以从保险资金进入基金投资的历程中见到一斑。1999年10月，保险公司获准通过购买证券投资基金间接进入证券市场。当年底，保险业总资产不过2600亿元，按照5%的投资上限，只有130亿元可以买基金；而到今天，不过5年时间，按11000亿元保险总资产和15%的上限计算，可以投资基金的保险资金为1650亿元，增长的幅度在10倍以上。

　　如今，《办法》为国内保险资金进入股市打开大门，但如果国内股市投资收益不好，那么保险资金完全有进退的自由。如果股票市场依然延续运作不规范、监管不到位、公司股价过高等原有的顽疾，即使出台种种规则如何让资金进入市场，也很难从根本上促进国内股市未来发展，反而容易导致更大的潜在风险。

　　对于《办法》，保险公司更多的该是冷静。而对于整个市场的发展，的确到了考虑不仅把资金引入，并且能留下的时候了。