油价将下滑 全球经济不会因高油价而衰退

　　油价将从高点回落——访苏格兰皇家银行首席经济学家Andrew McLaughlin

　　本报记者 张宏 英国爱丁堡报道

　　谈到全球经济现在面临的风险，任何人都不能不提到石油。过去一年里，世界原油价格已经上涨了近50％，达到40美元／桶的高位，布兰特原油价格在过去五年中更是上涨了一 倍以上。油价上涨抬高了全球的生产成本，助长了通货膨胀的压力，并成为美联储未来利率走向的重要指针。

　　中国自1996年成为原油净进口国后，原油的对外依存度迅速提高。根据申银万国研究所预测，今年中国原油进口量为1.2亿吨，原油对外依存度将超过40％；全年国际原油价格上涨30％，将使得中国总物价水平上涨1.5％。为此，国际原油价格走向也是未来中国央行加息与否的重要考虑因素。就原油价格对全球未来经济及各国央行利率决策以及对中国经济的影响，本报记者专访了全球第五大银行集团——苏格兰皇家银行的首席经济学家Andrew McLaughlin。

　　经济观察报：原油价格在过去一年中飞速上涨，其原因是什么？油价上涨的效应是如何传输到其他经济领域中的？

　　Andrew：今年原油的全球需求量增长了200万桶／天以上，这是20年来最高的水平。这反映全球经济正在复苏，原油库存量在上升。美国仍是全球最大的原油消费国，占全球需求的25％左右。但中国需求的快速增长却是近期油价上涨的重要原因之一。中国的投资加快，汽车销售量大幅增长，电力短缺使许多厂商转用柴油发电。因此，过去一年中，中国的原油需求量增长了100万桶／天以上，相当于1990年代时全球的年平均增额。

　　但在供应方面，由于近年来全球在生产、输送、炼油、存储方面的投资过少，形成了瓶颈。沙特阿拉伯曾经承诺可以增加产量至1050万桶／天，以稳定市场价格。但沙特能否达成这种承诺仍有疑问，因为过去20年里他们仅在很短一段时间里维持过这么高的产量。中东地区的不稳定局势，加上恐怖活动，以及俄罗斯、尼日利亚等主要产油国的政策不稳定性都使原油供应存在疑问。

　　OPEC 组织6月初决定增产200万桶／天，并初步稳定了市场。国际能源机构(International Energy Agency)预计这将使今年的原油供应超过需求。但是，对冲基金和其他投机机构对油价继续上涨的预期浓烈，这可能使市场感到恐慌，并继续推升油价。

　　油价上涨对经济的作用分两个步骤。第一阶段油价上涨将推高通货膨胀指数，同时提高了雇员的薪资，这将迫使各国央行为了抑制通胀而升息。但在第二阶段，升息以后，企业因生产成本提高将降低员工薪资，从而抑制消费，使经济增长放慢，迫使央行降息。最大的难点是央行必须把握好这两个阶段的时间间隔。

　　经济观察报：您对未来一年全球油价走势的预测如何？

　　Andrew：我们预测今年油价将从近期的高点回落到30美元／桶左右。但是，如果全球的地区性冲突增多，全球需求量上升，加上市场上的投机因素，将使油价在高位维持更长一段时间。最极端的情况是，油价可能在2004年底上升至75美元，在2005年初继续达到80美元的峰值，而后在2006年底回落至47美元，一年后继续回落至35美元。

　　经济观察报：油价上涨对哪些行业的影响是最大的？

　　Andrew：在短期内，油价上涨将会使家庭收入减少，从而抑制消费，导致服务业和易耗品生产行业受到最大打击。比如家电企业、旅游业等。长期来看，那些以原油作为重要生产原料的企业将受到打击，如公共设施行业、运输服务业等。

　　经济观察报：您认为油价上涨对中国经济的影响如何？

　　Andrew：作为原油进口国，中国将因油价上涨而遭受损失。中国一部分是因为工业对进口原油的依赖性较大，一部分则在于利用效率较低。在今年第一季度，原油的平均价格在31.8美元／桶，这预计使中国的GDP增速减缓0.4个百分点。在明年一季度，如果油价达到80美元，那中国GDP增长将因此放慢2.4个百分点。到了2006年一季度，油价回落至61美元，使中国GDP减少1.2个百分点。而到了2007年一季度时，油价继续降至45.6美元，则对中国GDP有3.4个百分点的助益。

　　经济观察报：油价未来走势对全球经济的影响如何？

　　Andrew：目前的供需状况预示，如果中东地区的不稳定局面结束，油价将继续下滑。但如果油价由目前水平上升一倍，全球经济将经历非常痛苦的调整，尤其是对那些严重依赖原油的国家与行业。但是，全球经济不会因此而出现衰退。同时，这也取决于各国央行得当的政策。