| 保本基金成为市场新筹码 | ||||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2004年09月05日 17:11 经济观察报 | ||||||||||
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本报记者 唐君燕 上海报道 市场总是充满了机会，就看谁第一个发现。在基金销售逐步陷入枯水期之际，保本基金却还保持着强劲的上升势头。 相比南方避险(资讯 行情 论坛)增值和银华保本这两只保本基金，第三只保本型基
与此同时，众多基金公司也正在研发各种保本基金产品。8月陆续面市的新产品共有5只，包括天同保本增值基金、国联优质成长基金、南方积极配置基金、易方达积极成长基金和上投摩根中国优势证券投资基金。 显然，在大势低迷的现况下，保本基金成了基金公司押宝市场、吸引投资者的一个重量级筹码。 保本投资策略 “假定期初基金资产为100万元，根据一定的比例进行运作投资，以达到保本的目的。”一位基金经理向记者介绍保本基金的投资方式，“例如投入15万元买股票，85万元买债券。根据目前3年期债券4%左右的平均年收益率，扣去管理费、托管费后，3年后债券部分能收回92.8万元，投资股市的部分即使下跌53%，也就是说从现在的1320点左右下跌到600点时也还能保本。” 如今，居民个人要承担相当部分的养老、住房、医疗和子女教育等开支，如何在保证本金的前提下获取适度稳定收益是投资者普遍关心的问题。由于低风险的投资品种有限，现在居民理财的主要方式还是银行储蓄和凭证式国债。 根据2003年对居民理财需求的市场调查结果显示，个人投资者选择理财产品时首先考虑的两个因素是“本金是否安全”和“收益是否高于银行存款”，其关注程度分别高达58%和37%。 目前，银行存款利率较低，1年定期税后收益1.58%，3年期凭证式国债利率为2.65%。保本增值基金的投资目标通常是在保本的基础上实现资产的稳定增值，目标客户主要定位于追求本金安全、适度稳定收益的个人和机构投资者。 就现在市场已有的3只保本基金而言，它们的共同之处在于：100%的保本比例，3年保本期，基本运用固定比例投资组合保险(CPPI)的投资策略。 能否真正保本 那么，堂皇冠名“保本”的基金，在中国目前的市场情况下，究竟能否为投资者真正保本？ 据天同保本基金招募资料显示，在认购期内购买天同保本的投资者，只要持有到期，就一定至少能收回本金。例如，天同保本基金提供100%的投资本金担保，包括认购金额、认购费用以及认购期间的利息，利息按金融同业拆借利率计算。 除采用国际通行的投资组合保险策略外，保本基金通常都由担保机构提供最终的不可撤销的100%的本金保证，保证投资者到期至少可以收回本金。 这样看来，保本基金应该是一个万无一失、没有风险的投资产品。但一位业内人士指出，虽然冠名“保本”是有法律效力的，而且招募说明书里一般都有担保机构的不可撤销的担保函，但对于基金公司来说，其投资股票的风险和随之带来的挤兑风险还是让投资者颇为关注。 让我们以天同保本基金为例，测算一下正在发行的基金类别资产收益率，或许对保本基金的增值前景有所直观判断。 天同这只保本基金的资产包括保本资产和风险资产，保本资产不低于60%，主要为国债、金融债与企业债；风险资产，不超过20%，包括股票和可转债。 目前，3年金融债到期收益率为4.2%(基金管理公司免利息所得税)，也就是持有到期每年可获得4.2%，比例可按80%计算。 其次，股票指数处于低位，国内各大券商、基金公司都认为市场已处于一个低风险的投资区域，这给保本基金提供了一个很好的入市时机。据统计，目前国内的交通运输、能源电力等核心股票的市盈率已经很低，即便和美国的蓝筹股指数——标准普尔500的个股相比，都具备了相当高的投资价值，按合理市盈率区间估计至少上涨10%-20%。(见表1) 此外，在股票投资领域的选择上，天同保本主要投资于公共基础设施领域。这些上市公司收益稳定，现金流量充足、分红水平高。整体而言，03年、04年分红收益率超过3%，以后上市公司分红会更高。而且，随着国内城市化步伐的加快、民营资本的进入和跨地区并购的不断推进，作为资源瓶颈类的公共基础设施领域在未来3-5年具有非常高的成长性，预计每年增10%以上。另外，随着水价、煤气费和电费的不断上涨，相关上市公司盈利继续上升、投资机会更多，具有抗通货膨胀的特点。 再加上目前新股配售年收益率可达2%-3%，这样一来，我们可以对天同这只保本基金总体收益率大致测算如下：(见表2) 从表格中，我们可以看出，正常情况下，天同保本的平均每年收益率在4%-7%之间，比同期存款、国债高出不少。 基金公司分析人士指出，事实上，在中国股票市场目前还是一个相对弱势的情况下，国有股流通、上市公司治理等短期内很难有一个好的方案，整体市场明显的、大的投资机会不多；并且随着国内经济日益融入世界经济体系，结构调整会加剧。在这个时机中，能够在保持本金不损失的基础上，再获取一些收益，加上保本基金有担保公司担保的法律保障，应该说，对中小投资者算是目前市场上一个不错的稳妥选择。
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