凭什么信任投资连接险这个“早产儿”？

　　或许，按照当前的市场状况，投连险和三年前一样，依然是个“早产儿”

　　魏璇

　　有关投资连接保险的新一轮宣传攻势已经在很多城市展开，其热烈程度不亚于四年前平安保险股份有限公司在中国内地首次推出这个险种的时候。

　　不知是没有设计周全还是认为无关紧要，此次的主角太平人寿选择在基金公司公布半年报的时候推出这个险种。毕竟，投连险保费收入对股市的投资主要是购买投资基金，而凭借各基金公司半年报所显示的低质业绩，以及保险公司现有的投资能力与水平，能带给投资者的究竟是收益还是损失？

　　中国保险行业协会的统计表明，2004年上半年，保险业累计投资封闭式基金的总金额达500余亿元。但同期封闭式基金平均下跌10%。这意味着保险业对封闭式基金投资的亏损约为50亿元。

　　今年上半年，沪深两市基金指数的平均下跌幅度为10.34%，其中深圳封闭式基金下跌12.26%，上海封闭式基金下跌8.41%。相对于沪深两市大盘上半年6.5%左右的跌幅，投资封闭式基金的平均损失率，应当高出投资股票。

　　投资连结保险是一种投资型的险种，相对于传统寿险产品，除了给予生命保障，还具有较强的投资功能，主要特点是：保费分为投资和保障两部分，受益主要来源于投资账户的收益，风险则由客户自己承担。

　　在国外，投连险已经风行了多年，并在寿险市场占据了相当大的比重。这也是很多保险公司在中国推行这一险种的主要说辞。但是，需要看清的问题有两个。第一，投资连接保险通常把投保人所缴付的保费按照不同的比例分为两个账户——一般是较少部分保费进入保障账户，用于体现产品的保障功能；其余较多的部分进入投资账户，风险由客户承担。

　　换句话说，投连险偏重投资而非保障，它只适用于已经有保险保障的人。对于压根儿没有保险保障的人，能提供的保障微乎其微。

　　另一方面，投连险既然偏重投资，在投资收益方面就要有过人之处。由此引出了第二个问题——是谁、在怎样的市场环境里进行操作？

　　保险公司在进行产品宣传的时候，往往宣称投资账户中的资金将由保险公司的投资专家进行操作。按照有关规定，中国保险资金的投资被允许的范围，目前只有银行存款、国债、一定比例的企业债和基金。因此，即使“保险公司的投资专家”也只能在这样一个范围进行资金运作；他们与传统保险资金运作不同的，只是可以购买更多比例的基金单位而已。并且，对这个收益，保险公司依然需要委托给基金公司操作完成，与直接购买基金相比等于又增加了一道程序，成本自然也有所提高。

　　如此，投连险的优势究竟如何体现？

　　来自保险公司方面的解释是，在投资渠道上，基金主要投资于股市、债市和货币市场，投连险的保险资金仍不能直接投资于股市，但其他投资渠道与基金的基本相同；两者的不同之处是，基金必须关注短期投资收益，而投连险更关注长期收益。

　　照此逻辑，投连险的投资是否可以长期无收益？

　　最早在国内推出投连险的平安保险公司，在发行股票的招股说明书中，曾就这一产品遇到的挫折做出如下解释：“投资连结型产品销量减少，主要是因为2001年和2002年中国证券市场出现重大下滑，致使本公司投资连结型产品对本公司潜在客户的吸引力降低。”

　　招股书还说，“(中国)证券市场比美国和有些欧盟国家的证券市场小，但变动性更大。特别是在上交所和深交所上市的证券，价格和交易量都经历了巨大的波动。”

　　如果按照这种解释，在现有市场环境没有改变的情况下，投资连接保险的获利前景依然难以准确预测。

　　当然，随着中国保险业资金运用渠道逐步拓宽，可以指望投连险的投资渠道酝酿新的变化。业内普遍预期保险资金海外投资及直接投资股票市场，年内应有明确规定出台。但对市场而言，不确定其实才是最大的风险。

　　或许，按照当前的市场状况，投连险和三年前一样，依然是个“早产儿”。