2787亿不良资产再剥离 信达中标重洗资产管理公司格局

　　本报记者 李振华 北京报道

　　2787亿元封闭式招标

　　6月21日，农业银行银露园宾馆。

　　下午6点整，宽敞的大厅里空气几近凝结，所有人都屏住了呼吸，数十双眼睛等待着最后时刻——评标团经过半个多小时的评标计分，中国银行和中国建设银行共计数千亿元的不良资产招标谜底，即将最后揭晓。

　　随着评标团主席宣布最终结果，整个会场顿时如平静水面一石击破：信达资产管理公司获得最高评分，成功竞标获得资产购买权。

　　“此次招标的中建两行不良贷款共有2787亿元。”参与竞标的一位人士说，再过几天，信达将与两家银行正式签署购买协议。

　　这场封闭式的招标会从上午8点整准时开始，一直持续到下午的6点。根据竞标团人数(5人)的要求，信达、华融、东方、长城四家资产管理公司悉数派出总裁和债权部总经理组成最强大阵容，参与这笔巨大买卖的竞标。在9个多小时的陈述和答辩之中，他们使出浑身解数应付评标团提出的各种问题，让评标团确信自己是最佳之选。而评标团成员则包括财政部金融司、央行金融稳定局和银监会银行监管部的官员，还有阵容庞大的专家队伍。

　　为了这次投标，四家公司都抽调了几乎全部可动用的人手，对资产状况作尽职调查，分析资产的含金量，确定资产回收率以及操作程序、定价方法和如何对资产进行管理。“所有这些评估工作在不到一个月之内就全部完成了，很急很急。”前述信达人士说。报价显然至关重要，但四家公司都不愿自露家底，目前还不清楚它们各自的竞标价。

　　“但报价并不是唯一的因素，评标团要综合考察。”该信达人士透露，评标团的评标计分中包含多项指标，过去的业绩、接收资产的处置思路和对处置资产的组织安排等，都会影响招标结果。

　　“信达和华融有一定的优势，最为激烈的竞争可能是在它们之间。”财政部一位官员回忆说。

　　这可能源于信达和华融过去的业绩表现：过去5年，信达的现金回收比例达到了32%，华融也有22%，高于其余的两家。最终，信达获得了综合评价的最高分，这也与此前业内人士的普遍预计一致。

　　收购底价超过30%

　　“在近2787亿的资产包中，全部为可疑类不良贷款。”信达一位人士说。

　　其中，建设银行资产大约为1500亿，中国银行约1300亿。但这并不包括不良贷款的应计利息部分，随着贷款债权的转移，此前产生的应计利息将随之转移到信达，这部分还有800多亿元，因此信达此次接收的不良资产共有3600亿之巨。

　　建行2003年年报显示，截至2003年底，建行可疑类贷款共计1375亿，而中行年报显示为1163亿，两家合计可疑类贷款为2538亿元，这和信达最终收购2787亿不良贷款还有大约249亿的差额。对于这一数字，两家银行都没有给出详细解释。

　　“这主要是选择时间点的问题。”财政部的一位官员说。按照这样的说法，招标的可疑类贷款可能不是截至2003年12月31日的数字，而是按照更为审慎的标准进行了重新调整。

　　“信达最后的竞标价超过了账面价值的30%。”前述信达人士透露，此次竞标价比以往任何一家资产管理公司的现金回收率都高。比照信达32%的现金回收率，业内人士估计这个价格在32%～35%之间。也就是说，信达为获得2787亿不良贷款需支付大约900亿人民币。

　　但中、建两行所能拿到的现金可能不止这个数字。

　　根据此次资产剥离计划的安排，中、建两行的近2800亿的贷款由央行先行购买后，再面对四家资产管理公司公开竞标拍卖。一说央行从中、建两行以50%的账面价值购得这些资产，但央行金融稳定局人士对此未置可否。财政部金融司一位人士说，最终国家对这部分资产作价多少、会支付给两家银行多少差价还需商谈。

　　按照方案要求，信达需在三年之内，将所有的竞标获得不良资产全部批发出售完毕。对于需支付的款项，信达也承诺分三年偿还给中、建两行，每年偿还比例分别为30%、40%和30%。

　　2004年信达需向中、建两行支付大约270亿元现金。信达的注册资金在2003年底从建设银行正式划拨到信达账下，加上利息共计125亿元，这构成信达的一笔资金来源。信达过去处置不良资产回收的现金也有数百亿元，不过按照央行的规定，这部分资金必须划转到央行的专用账户上，信达不能自由使用。

　　显然，信达需要其他资金的支持。

　　“央行将提供再贷款垫付一部分作为启动资金。”央行一位人士表示，但他不愿透露更为详细的数额。加上自有资金，第一期付款应该不成问题。

　　对于后期的资金支付，信达并不感到担心。信达一位管理人士说：“可以将一些资产卖出去，回收现金再支付给中建两行，其余的款项按我们的承诺再偿还，当然我们可能要向中、建两行支付一些利息。”显然，资金支付有赖于信达处置这部分不良资产的速度。

　　批发商信达

　　负责操刀此次剥离计划的央行金融稳定局，并非一开始就选择了竞标方式。

　　东方资产管理公司债权部一位人士此前透露，今年3月份，央行开始酝酿不良资产剥离方案，但最初并没有打算采取公开竞标手段，确定一家不良资产批发商购买中、建两行的不良资产。“金融稳定局曾经开过一次会，打算将中、建两行的不良资产半价形式购买后，直接交给东方和信达，但随后就改变了形式。”他说。

　　发生这种变化，央行显然有更深的考虑，它既希望为不良资产剥离寻找新的方式，更希望拍出好价格，减小央行或财政负担的坏账损失比例。

　　这次招投标彻底改变了四大资产管理公司的角色定位，信达胜出后摇身一变成为批发商，其余三家公司则需从信达购买，充当零售商的角色。

　　1999年信达共接收建行和国家开发银行不良资产约3900亿元，此次又收购了中、建两行的不良贷款和应计利息3600亿，再加上即将完成的交通银行400多亿的不良贷款，以及受几家商业银行委托处置的债权，信达未来资产将达到9000亿之巨。这样的资产规模显非其余三家可比。

　　信达的扩张步伐还不尽于此。他们还与工行和农行数度亲密接触，洽购两家银行不良资产的计划已提上日程。

　　“信达将从事不良资产的批发生意，按行业按地区将不良资产打包出售给二级服务商，不再直接去做(零售)。”信达这位管理人士的言下之意，此次竞标成功之后，他们已经初步完成了公司的战略转型。