金融控股“大事件”：中信集团利润骤降27%之谜

　　本报记者 孙 铭 北京报道

　　作为中国金融混业经营的探路者，中信集团一向被人们寄予厚望，但其2003年的财务报告却给金融控股模式的前景带来一丝不确定性。

　　5月27日，中信集团公布了2003年的财务报表。看到这些简单的数字，人们难免对中 信集团上年的“答卷”感到吃惊：中信集团的净利润由22.5亿元骤降为16.4亿元，下降幅度达到了27%。

　　事实上，中信集团近几年的利润一直呈缓慢下降趋势，只不过2003年利润下降速度突然加快。

　　这个在中国风头最劲的金融控股集团，其业务范围之广一直令众多金融机构羡慕不已。2002年中信控股成立之时，人们普遍认为，通过开发各种交叉性金融产品来降低成本，中信的收益将明显提高。然而，无情的现实却使人们对金融控股的的前景增加了一些疑虑。

　　金融控股模式到底怎么了？

　　利润骤降之谜

　　在中国金融业，中信集团是名副其实的金融巨头，2003年底该公司的总资产为5966.30亿元，旗下公司业务不仅遍及银行、证券、保险、信托、资产管理等各金融领域，而且还涉足信息产业、基础设施、贸易、文化产业等几乎所有领域。然而，这个中信集团，又显得极其神秘，外界对其状况知之甚少，其董事长王军以及公司其他高层也很少在媒体露面。

　　在中信集团公司的网站上，新的年报尚未刊登。按照惯例，中信集团也不会公布详细的年报，而只是公开部分年报数据。

　　但从中信2003年财务报表的的部分数据，已经依稀可见中信利润下降的原因。

　　“公司合并的损益表显示，支出的增加远远超过收入的增加，导致利润出现下降。”一位从事金融行业审计的注册会计师分析说。2003年，中信集团的支出由336亿元增加到389亿元，其中业务费用由256亿元增加到306亿元，增加了50亿元，成为支出增加的“罪魁祸首”。而从收入方面来看，虽然总收入有所增加，但其中的投资收益却从29亿元减少到20亿元。

　　是什么原因导致中信集团的业务费用大幅增加？该注册会计师认为，从中信的资产负债表来看，中信的应付长期债券余额出现了激增，由2002年的90亿元增加到2003年的275亿元，由于债券是要还本付息的，因此，从会计学来分析，财务成本的增加应该是公司业务费用增加的主要原因之一。

　　此前，王军曾表示，2003年是中信债券尤其是外币债券到期的高峰期，中信将通过发行本币债券的方式来偿还外币债券。去年年底，中信集团在银行间债券市场发行了100亿元的债券，其中40亿元用于偿还外币债券，60亿元用于补充中信实业银行的资本金。

　　对于利润下降的原因，本报记者联系中信集团有关人士，希望解开这个谜底，但该公司公关部以公司领导都出差在外为由没有安排采访。

　　43亿委托投资收益率低至0.016%？

　　中信集团近几年的利润曲线似乎是一条标准的下降抛物线。2000年公司利润为25.4亿元，2001年则下降为23.6亿元，2002年进一步下降为22.5亿元，2003年则大幅下降为16.4亿元。

　　同期，大多数金融企业的利润呈现不断增加的势头。而中信集团90%的资产都集中在金融业，为何在行业整体赢利能力提高的大背景下，中信集团却“逆势而行”？

　　“从目前的财务报表分析，中信集团的负债增加很多，资金显得很充裕，但同时，这些资金并没有得到好的收益，投资效益在下降。”上述注册会计师分析说。

　　中信集团资金充裕的说法也可在公开的信息中得到证实。按照中信证券(资讯 行情 论坛)披露的信息，2003年，中信集团在中信证券的委托理财资金就达到了43亿元，占其受托资产53.68亿元的80%。中信证券2003年委托理财的总收益为838万元，按此推算，中信集团应该分得670万元左右，这43亿元资金的投资收益率竟然还不到0.016%，中信集团的投资收益状况由此可见一斑。

　　“判断一家金融控股公司的财务状况，主要看三个指标：资本充足率、所有者权益状况以及信贷资产的拨备覆盖程度。”北京师范大学金融研究中心钟伟博士说。

　　如果按照上述判断标准，中信集团的财务状况确实不容乐观。从资本充足率和所有者权益看，由于2003年中信集团的资本金没有变化，准备金增加了17.8亿元，但利润减少了6.5亿元，所有者权益仅比上年增加了3.6%，但中信集团的资产总量却比上年增加了19%，因此，资本充足率不可能上升。至于信贷资产的拨备覆盖率，由于中信集团没有公布相关的资料，外界无从了解。

　　金融控股有利于分散风险

　　中信无疑是金融混业经营一块试验田，作为先行者的中信能否取得预期的成功，对中国金融业的发展有重要的影响。

　　金融控股的优势是可以利用多种金融产品，为客户提供“一站式”服务，从而可以降低成本，提高收益。而中信集团旗下有银行、证券、保险、信托等多个公司，既可以联手开拓市场，也可以大力发展金融交叉产品。在中信控股公司成立之初，王军曾透露，金融控股公司将有一部分人专门负责筹划金融交叉产品。他认为，搞交叉产品最大的好处就是可以提高销售额，降低成本。“在这方面，现在国家各监管机构都走得比较快，规定大大放宽了，中信的机会是很多的。”王军当时对此充满了期待。

　　然而，自中信控股成立以来，开发的金融交叉产品寥寥无几，各金融机构之间的合力似乎也无从谈起。今年1月4日，中信的第一个金融交叉产品“中信金融通”在上海试点推出，这张以中信实业银行借记卡为基础的金融服务卡，不仅可以作为银行借记卡使用，还可以在中信控股旗下所有的金融机构内使用，可以进入所有安装有读卡设备的金融子公司的交易系统或账户系统，进行查询、交易、转账等各类操作。然而，据记者调查了解，此卡并没有取得预期的成功，以至很多高端客户都不知道有这么一个金融产品。

　　中信集团的利润不断下降，这是否是一个危险的信号？是否说明金融控股在中国，至少是目前的中国水土不服？

　　“利润指标并不一定能够反映金融企业的实际状况。”钟伟说。他认为，要客观地分析金融控股公司的优势与风险。在各金融行业业中，银行业近几年的赢利状况增强了，但证券业的赢利状况却出现了恶化，保险业的赢利状况基本没有变化，因此从金融控股公司整体来看，金融风险确实得到了更好的分散。

　　“金融控股也许没有银行跑得快，但可能比银行跑得稳。”钟伟评价说。