找寻电力股传家宝？

　　安明静

　　2003年11月长江电力发行时，中国证监会主席尚福林对它的期望是：成为爷爷奶奶们买给孙辈的生日礼物，一份可以当作传家宝的礼物。

　　虽然尚福林的此番表述并非笔者亲耳所听，但由长江电力的一位高层负责人道来， 似乎可信度也颇高。而多家机构的重仓持有权且看作这个故事的注脚。

　　随着中国经济发展进入“重化工工业化”阶段，作为国民经济基础的电力行业同时跨入了一个快速增长的时期。

　　2002年下半年出现的电力短缺为中国电力行业的快速发展增加了强劲的动力：国家发展改革委员会大幅度增加了十五期间电力项目投资，使未来几年电力行业投资存在巨大资本需求。

　　电力板块成为众机构投资者纷纷看好的2003年“五朵金花”之一。银河证券、国泰君安、平安证券等研究机构均在同年将电力板块评为增持级别。

　　自2003年11月18日至2004年3月11日，整个电力板块股票价格涨幅达到26%。

　　银河证券分析师肖汉平分析，带动股票价格去年上涨的主要原因在于各发电公司通过调高发电机组利用率带来的盈利空间。2003年全国发电机组利用时间已经创下了20世纪90年代以来的新高。同时电力板块的整体市盈率也达到了较高水平。

　　2004年初国家发展改革委员会对火力发电厂电价上调0.7厘的措施，电煤上涨的因素几乎抵消了因电价调整给火电企业带来的盈利。电力板块中股价涨幅最大的是进行资产重组的通宝能源和国投电力。

　　除了少数地区外，目前大部分地区机组利用时间上是空间有限，肖汉平认为，2004年上市公司业绩增加的主要动力将来自新的机组投入生产规模和进行电力资产收购的能力。电力资源整合将是今明两年的主旋律。

　　来自发改委、电监会以及电力联合会的分析预测均得出相同的结论：电力供需矛盾将会持续到2006年得到解决。但是事实上，大量未经国家审批、自行开工的电源项目没有进入统计口径，来自发改委的数字显示，仅2003年这类违规项目就有2000多万千瓦，还只是“不完全”统计。

　　电荒仍在持续，拉闸限电省份逐步扩大。投资仍在如火如荼地进行。电力设备价格、煤电价格、运输价格的上涨以及环保费用的提高，都将造成新建电厂成本的激增。

　　与此同时，随着以电价改革为核心的电力体制改革不断推进，区域电力市场试点工作的展开，发电企业竞价上网将会在2004年拉开序幕。虽然有专家认为，目前电力紧缺的情况有可能推后竞价上网的时间，最迟也不应该晚于2006年。

　　电力企业的盈利模式以及空间最终由电价的生成机制决定。而我国电价改革的最终目标是发电、售电价格由市场竞争形成。在电力供求平衡或过剩情况下，发电企业上网竞价的结果必然是电力价格的下降。

　　而这两年在电力短缺情况下匆匆上马的高成本电厂项目，应该提前做好应对电价下跌的情况。

　　2006年后，谁会是电力市场的传家宝？