钱江啤酒集团承债MBO 华润再收购造就千万富翁

　　本报记者 陈海保

　　凌晨4点半，天漆黑一片，孔飞跃已经早早起床了。浙江钱江啤酒集团股份有限公司(简称：钱啤)这位46岁的董事长兼总经理起床后要做的第一件事情，是慢跑到5里路外的西山爬山，之后慢跑返回家冲个冷水澡再上班。

　　尽管西山的垂直高度只有100米左右，但能像孔这样多年风雨无阻地坚持下去的并不是很多。“只有拥有很好的体魄才可能更好地工作和承受各种各样的压力。”在2004年3月9日之前，孔是负债近8亿元的钱江啤酒老板。他活得并不轻松。

　　但在这一天之后，他的个人命运却出现了分水岭。华润啤酒有限公司和钱啤在杭州宣布共同组建浙江华润钱江啤酒有限公司(简称：新公司)，注册资本为1.2亿元人民币。孔飞跃将自己持有的钱啤70%股权转让给华润啤酒，转让价为9800万元人民币，同时他还从其他小股东手中收购股权，持钱啤27%股权。

　　通过该笔资本运作，新公司的资产负债骤然下降。农家子弟出身、当过乡镇干部的孔飞跃所持有的股份升值，他正在向亿万富翁迈进。

　　钱啤深陷泥淖

　　创建于1979年的钱啤是大型国有企业，主要生产“中华啤酒”和“钱江啤酒”。曾被列入国家重点支持的全国十大啤酒企业集团之一。

　　但在1995年危机开始显现。钱啤投入6.8亿元人民币购买了大量英国和德国的高档装备，使企业的生产能力达到60多万吨，而作为区域性啤酒厂，其实际的市场需求量却只有15万吨左右。

　　当时钱啤的领导者对市场的过高估计直接导致钱啤总资产达到9亿元人民币，负债也高达10亿元人民币。从那以后，企业每年销售啤酒的营业额和利润基本上都用于支付银行的利息。

　　1999年，钱啤亏损高达2个亿。原因之一是那年一口气生产了43万吨啤酒，但基本没有销售出去。

　　“接手钱江啤酒，说是‘受命于危难之际’一点也不夸张。”在钱啤的一间小会议室里，身着深蓝色工作服的孔飞跃说。要求所有员工穿工作服上班是孔2000年上任后立下的规矩。

　　毕业于浙江农业大学的孔曾经当过萧山通济乡镇长，任红垦农场场长期间，因使该厂逐渐扭亏而被区领导看中，并于2000年底被调任钱江啤酒任董事长兼总经理。

　　承债MBO

　　孔飞跃上任后的第一个大动作是收缩钱啤战线，将钱啤分布在外地的资产一一出售套现，为母公司还债止血，同时对钱啤在本地投资的企业进行“断奶”，实行自负盈亏。到2001年底，钱啤的总资产减到8.6亿元，负债也减至8.6亿元，经营亏损减至6000多万元，啤酒产量从15万吨上升为17万吨。

　　尽管对钱啤进行了大刀阔斧的改革，并且在接下来的2002年让啤酒产量再逐步上升，亏损逐渐下降，但企业所创造的利润依然被高额的负债利息所吞噬。

　　萧山区政府决定对钱啤进行第二次改制。1996年，钱啤进行了股份制改造，当时萧山农垦国有资产公司持有77.63%股份，其余股份为红山农场、红垦农场和企业高层持有。

　　据孔飞跃称，萧山区农垦国有资产公司在2002年10月的《浙江日报》发布了一则“全面转让钱啤股权的公告”，并且在钱啤公司内部也张贴了相关告示，希望内部员工积极参与，但当时应者寥寥。

　　一个星期之后，萧山区领导找到孔飞跃，希望他和其他管理层对钱啤进行全面收购。“最后我个人拿下了萧山农垦国有资产公司持有的77.63%股份，其他股权由几个副总持有。”孔说，转让条件是，孔飞跃等人共同承担企业8.6亿元债务和解决1500员工的就业问题。

　　“当时我个人就承但了近7个亿的债务。”回想起当年的举动，孔至今认为是在铤而走险。

　　在此笔收购中，孔飞跃等管理层自己没掏一分钱就持有了一个总资产和负债相等的国有企业。“但我们收购的性质是管理层承债收购，如果是独立第三者收购，肯定要付钱给国家。”孔说。

　　“二传手”引资

　　2003年3月，原先国有控股的钱啤变成了一家自然人持股的民营企业，作为大股东的孔开始为“零资产”的钱啤的发展筹资。

　　凭借多年在政府机关和国有企业积累的人脉，孔以个人名义向一些银行和信托企业融资2亿元人民币，其中1.2亿元为注册资金，8000万元被用作企业的流动资金。

　　为了筹钱，一年间孔飞跃四处奔走，甚至连自己的房产也抵押给了银行，其体重也从原先的175斤减至145斤。

　　孔筹集的资金保证了企业的运转，而且由于2003年天公作美，江浙气温比往年高，钱啤生产的中华啤酒和钱江啤酒的销量上升为25万吨，亏损收窄为1000多万元。

　　此时一些国内外啤酒巨头开始向孔抛出绣球。“基本上你所知道的公司都想和钱江啤酒谈。”华润啤酒有限公司总经理王群在接受媒体咨询时表示。

　　在2003年北京的一次会议上，孔飞跃和王群开始商谈收购事宜。经过与诸多买家接触后，孔最后以“企业文化相近”为由迎进了谈判持续近1年的华润啤酒。

　　按照双方在签订的协议，华润啤酒不仅承担钱啤70%的债务，还需向新公司注资2亿元人民币，如果加上当初孔飞跃筹集的1.2亿元人民币，新公司的净资产为3.2亿元人民币，负债为5.4亿元人民币。

　　按照目前孔持有新公司27%的股权计算，目前他拥有8640万元的账面资产。如果再刨去他当年借款未还的债务，通过此笔股权买卖，他将获得6440万元的净收入。而且，随着华润啤酒集团的加盟，钱啤的资产负债率有望进一步降低。

　　“今年公司可望扭亏。”孔说。与此同时，他持有的股权将可能进一步得到升值。

　　华润啤酒东扩

　　以近3亿元人民币的代价收购钱啤，华润啤酒的版图开始东扩。之前，华润啤酒的收购对象主要集中在东北、西南和华中地区。“钱啤是华润在长江以南的第一个工厂，它为华润在浙江省及浙江周边区域的发展提供了很好的平台。”王群说。

　　这是华润啤酒的第36次收购战。华润啤酒是由香港华润创业有限公司(0291，HK)和世界第二大酿造集团SAB Miller共同出资组建的一家啤酒生产和经营企业，拥有雪花等30多个啤酒品牌。目前华润啤酒生产的啤酒占有中国啤酒10%以上的市场份额。

　　据称，在收购钱啤之后，新公司将纳入整个华润啤酒的采购体系，以降低采购成本的优势与当地啤酒厂商对垒。