电业融资高潮临近 两电网公司有望突破政策禁区

　　据各方规划，国内五大发电集团巨额融资基本瞄向海外；两大电网公司有望突破政策禁区，谋求股权融资的可能；政府决定从今年开始每年将至少批准建设两个百万千瓦级的核电机组

　　本报记者李兆清

　　有关“电荒”的各种消息与评论在2003岁末几乎蔓延了大半个中国，深深刺痛了国内经济的神经。正在这种背景下，2004年中国电力基建有望大幅提速，并在未来5～10年进入建设高峰期；中国多个电力集团的IPO(首次股票发行)的高峰也可望随之而来。

　　中国电力行业总资产达2.5万亿元人民币，占国有资产存量的1／6。但由于海外高能耗产业如化工、机械制造不断向中国转移，随之而来的庞大的电力需求在所难免。权威部门测算，按照中国GDP到2020年翻两番、达到约4万亿美元目标估计，届时发电装机容量需达到约10亿千瓦，目前仅为3.5亿千瓦。

　　中国对电力的投资近年一直处于高速增长。据国家统计局统计，2003年进入中国电源建设市场的资金已超过2000亿元人民币，接近2001、2002两年的投资总和。但如此规模的投资并未阻止“电荒”出现。

　　中国政府决定，未来将进一步加大对电力投资的扶持力度。《财经时报》获知，作为强化电力投资的大动作之一，国家每年将至少批准建设两个百万千瓦级的核电机组。

　　空前的融资计划

　　与此同时，包括投融资体制改革的电力体制改革任重道远。电力市场五大发电集团——华能、华电、大唐、国电、中电投和两大电网公司——国家电网、南方电网均制定了庞大的融资计划。

　　华能集团作为国有骨干企业、亚洲最大的独立发电商，旗下华能国际分别于1994、1998年和2001年在纽约、香港、上海三地上市。华能国际将会通过收购，逐渐将集团其他优质发电资产纳入囊中。

　　大唐电力作为1997年在香港、伦敦上市的电力公司，目前总股本51.6亿股，其中内资股约占72.29%，外资股约占27.71%，其未来动作将是进一步增资扩股。据悉，大唐电力在纽约的增发上市计划已经草拟。

　　华电集团属下的山东国电1999年6月在香港上市。华电还拥有两个业绩优良的A股上市公司和18家中国一流的电厂。据悉，华电集团未来的发展目标是，到2010年，发电量较2001年时的3100万千瓦翻一番，达6000万千瓦。为此，华电集团正有意识地扶持山东国电，并寄望于它成为“龙头”。目前山东国电的总装机容量不到华电集团的20%，计划到2010年，山东国电的装机容量将升至2300万千瓦，占华电集团总产能的43%。

　　山东国电为此准备了400亿元的融资计划，融资途径包括发行A股、增发H股、银行贷款及发行债券。据称，进入纽约股市将是山东国电的最新计划。

　　中电投备战两次海外融资

　　中国电力投资集团公司(简称中电投)正在备战两次海外融资：一是积极筹划子公司中国电力国际有限公司(简称中电国际)海外IPO，融资规模可高达40亿美元；二是其自身的IPO。

　　注册于香港的中电国际原是电力工业部设在境外的“融资窗口”公司，它代表分拆前的国家电力公司参与国际电力投资、收购、兼并等业务，改革之后留置于中电投旗下。目前中电国际在国内拥有507.5万千瓦优良发电资产，总资产约50亿港元，资产负债率仅为4.2%。去年7月，中电国际与澳门电力股份有限公司(简称澳门电力)的两大股东——中葡投资公司和中法投资公司完成了澳门电力6%的股权受让。

　　据悉，该公司已邀请花旗集团、瑞士信贷第一波士顿、德意志银行、美林、瑞士联合银行等竞标其IPO的发行顾问。

　　《财经时报》还获悉，中电国际的母公司——中电投也意在今年于香港联交所出售其25%的股权，并还有意进一步在纽约上市。在上市前，中电投可能会将部分资产注入中电国际。

　　中电投是中国电力体制新一轮改革的产物。作为中国最大的电力投资集团，也是国家授权投资的机构和国家控股公司的试点单位。2003年12月，中电投接管了辽宁省的10座发电厂，收购了山西省的电力资产。中电国际的IPO可能成为今年中国最大的股权融资项目之一。

　　电网公司也谋求上市

　　如果说发电企业纷纷谋求上市在情理之中，那么作为具有自然垄断特征的企业——两大电网公司也在寻求上市的可能，就格外引人关注了。国家政策是否会在电网公司上市问题上有所松动，将是今后电力市场的最大看点。

　　电网公司上市不仅中国而且在亚洲也史无前例。由于电网公司一直属于涉及国家安全的领域，因此其上市问题仍在国家政策限制之列；其次，中国电业很多体制、企业内部管理等问题还没有改革到位，因此业内普遍认为，短期内无论是哪家电网公司，直接上市的可能性都很小。

　　但是电网建设投资规模庞大也是基本事实。2001年，国家电力公司的电网投资达1038亿元，占公司当年固定资产投资的66%；2002年，电网项目投资依然高达1141亿元，占电业固定资产总投资的69.4%。

　　以前，国家电网建设主要是靠发行债券融资。但国家电网公司体改办近期公开表示：“电网建设资金需求巨大，单靠债务融资不能解决全部需求。电网公司必须充分利用资本市场的巨大融资能力，实现融资手段的多元化。”

　　这一表态似已向市场放出了较为明朗的信号，也为电网公司实现股权融资留下不小的想象空间。国家电网有关人士接受《财经时报》电话采访时称，继中国电信1997年香港成功上市后，中石油、中石化、中海油相继在境外成功上市。加上中国四大银行也将陆续出海融资，都为中国电网公司开辟了道路。最终，国家电网公司(又称中国电网)和南方电网公司实现上市，都成为“政策选择”的一大目标。

　　据国家电网公司人士透露，中国电网将力争在2008年前实现境外上市的战略目标，预计筹资总额超过150亿美元。

　　知情人士透露，中国电网原先的打算是，先使中电飞华在香港创业板上市，一两年后转到国内主板上市；国家电网公司再将资产逐步注入中电飞华，最终实现中国电网海外上市的目的。

　　中国的第二张电网——南方电网以原广东省广电集团为核心构建，也曾一度准备上市。据透露，投资银行中金公司曾已进驻广东省广电集团，但后因国家电力改革将广东电网并入中国南方电网，结果上市计划搁浅。

　　据南方电网一位高管称，为了应对2004年“迎峰度夏”的运行形势，南方电网已经初步预计安排380亿元人民币的固定资产投资，其中对大中型电网项目投资额高达324亿元。巨大的资本需求令南方电网正在寻求政策的尽快突破。对于分拆后的电网资产，广东方面有意大胆尝试，可能通过向外方出让至少25%股权的方式直奔上市。