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中国人保：从重组改制到海外上市--中国人民财产保险股份有限公司董事长唐运祥访谈录
●编者按中国人民财产保险股份有限公司(简称人保财险，下同)，是由中国人保控股公司发起设立的目前中国内地最大的非寿险公司。11月6日，人保财险正式在香港联交所挂牌交易，不仅成为内地保险第一股，同时也是金融机构海外上市第一股，创下了国企历年海外
发行的多项纪录，被《国际金融评论》评为2003年度“中国股票最佳发行公司”，同时也被《亚洲货币》评为“2003年度最佳新上市公司”。人保成功上市，拉开了内地金融业进军海外资本市场的序幕，中国人寿紧接其后于12月17日、18日在纽约和香港同步上市，平安等保险公司也已准备就绪。随着温家宝总理访美期间宣布国有银行股份制改革的时间表，更多的内地银行也将开始海外发行上市之旅。在这一背景下，认真回顾人保股份重组改制的过程，研究总结在海外发行上市的经验，对于正在做和准备做这项工作的金融企业，是极具建设性参考价值的。
□中国保险报记者赵健
时值年末，三大国有保险公司重组改制、海外上市的重大动作此起彼伏，成为今年我国国企改革的一大热点。中国人保率先成功改制并在海外发行上市，其来龙去脉与运作内情更为业内外关心。为此，本报记者日前就中国人保重组改制及人保股份海外发行上市问题，采访了中国人保控股公司总经理、中国人民财产保险股份有限公司董事长、中国人保资产管理有限公司董事长唐运祥先生。
记者：中国人保率先改制上市为国有金融企业改革开拓了新思路。请问，公司是在什么背景下作出这一重大决策的?唐运祥：人保重组改制的决策是于2000年下半年作出的。从外部环境来看，加入WTO给中国保险业带来新的挑战，公司在制度、体制、机制创新等方面面临着巨大压力和严峻挑战；重组改制的外部制度、市场环境也日渐成熟。从公司内部条件来看，作为一家老牌国有独资企业，公司在管理体制、经营机制方面尚存在一些问题，产权关系不清晰、治理结构不完善、管理机制不科学、内控不严密等，使公司难以适应日趋激烈的市场竞争。在此背景下，我们规划了中国人保的改革与发展事业，提出新时期中国人保的发展目标是发展成为综合性、多元化的金融(保险)集团，明确了战略步骤，其中第一步就是重组改制上市，进行股份制改造，建立规范化的公司法人治理结构，公开发行股票并上市，改革管理体制，转换经营机制，提升经营管理水平和整体竞争实力。
选择“全面重组、整体改制”模式
记者：人保公司选择的“全面重组、整体改制”模式，与其他大型国有企业通常采用的“分拆择优”的模式完全不同，是否有特殊考虑？
唐运祥：通过深入分析国际金融保险行业的发展规律，反复研究比较各种可能的重组模式，我们认为，“全面重组、整体改制”模式符合公司实际，有利于公司长远发展。首先，有利于保持中国人保的品牌形象。人保经过50多年的发展，已经形成了良好的商誉；第二，有利于发挥公司的规模优势，提高公司控制风险的能力；第三，有利于突出主业，培育核心竞争力。
记者：重组后成立了人保控股、人保财险和人保资产管理三家公司，它们是如何定位的？
唐运祥：中国人保通过重组改制，发起设立了中国人民财产保险股份有限公司，将所有商业性保险业务及相关资产、负债和权益注入该公司,人保财险继承了原来的中国人民保险公司的所有商业性保险业务。与此同时，中国人民保险公司变更为中国人保控股公司，随后中国人保控股公司独家发起设立了中国人保资产管理公司。
中国人保控股公司由国家授权部门出资设立，其职能包括代表国家投资并持有上市公司和其他金融保险机构的股份、经营管理存续资产、经营国家授权或委托的政策性保险业务以及国家法律法规允许的其他业务。中国人民财产保险股份有限公司是专业非寿险公司。中国人保资产管理公司是专业资产管理公司，管理和运用中国人民财产保险股份有限公司委托的保险资金。
记者：重组改制经过了哪些阶段？
唐运祥：主要分四个阶段进行。第一阶段是重组改制上市方案的制定和报批阶段；第二阶段是实际运作阶段，包括选聘中介机构，开展资产剥离、审计、评估、精算及法律工作，进行股份公司的战略规划、组织架构设计和人力资源管理制度改革；第三阶段是制作申请设立股份公司的全套文件；第四阶段是文件报批及设立公司。
记者：作为一家老牌国有企业，您认为改制过程中主要有哪些难点？
唐运祥：重组改制工作主要有三大难点。第一大难点就是确定重组改制的思路、模式。作为第一家启动重组改制的国有独资保险公司，没有先例可循，必须自己摸索。第二个难点是资产剥离、审计评估、精算等具体工作。公司历史悠久，分支机构数量庞大，情况极为复杂，有些基础工作又较为薄弱，股改工作专业水平较高，涉及范围很广，难度较大。第三个难点是如何切实实现体制、机制和制度的转变。
记者：资产剥离、审计评估等方面做了哪些具体工作？唐运祥：资产剥离、审计评估、精算、法律等股改工作于2002年5月份启动，历时整整一年。各类中介机构2500多名专业人员、公司一万多人、4500多个分支机构参与。我们根据重组原则制定了资产剥离的具体原则，进行资产剥离；协助审计师对总公司及所有分支机构进行了审计，完成了重组基准日审计报告；配合资产评估师对公司四千多家分支机构清产核资，完成资产评估报告；协助精算师完成了2000年到2002年度及重组基准日准备金精算工作；办理了土地出让手续，完善了产权，配合土地评估师完成了2000多个市县的土地评估及备案工作；收集、整理了1999年以来各类法律文件上万卷，建立了完整集中的法律资料库，协助律师审阅了公司各类法律文件、重大合同和重大诉讼案件。
建立规范的现代企业制度
记者：这次重组改制最主要的成效是什么？
唐运祥：这次重组改制主要成效可以用八个字来概括：“脱胎换骨，凤凰涅”。概括起来有四点。
首先，按照“产权清晰、责权明确、政企分开、管理科学”的现代企业制度要求设立了股份制公司，建立了法人治理结构、决策机制和激励约束机制。
其次，通过股改的各项基础工作为股份公司未来的运作打下了良好的基础。经过为期一年多的审计评估、法律及精算工作，发现并解决了很多历史遗留问题，提高了工作技能，为人保财险今后的规范运作和精细化管理奠定了坚实的基础。
第三，初步建立新的机制和制度，包括组织架构、战略规划、人力资源管理制度等。
第四，促进了广大干部员工思想观念转变，加深了对股份公司经营目标、管理方式基本要求的认识，接受了新的机制、制度。
记者：人保财险在建立科学的法人治理结构方面做了哪些工作？
唐运祥：人保财险建立了由股东大会、董事会、监事会及公司经营管理层组成的法人治理结构，建立了健全的组织机构和科学的决策机制。董事会有两名独立非执行董事，不参与公司的日常行政管理，不代表任何个别股东的利益，客观地向董事会提出改善法人治理的意见，并就公司经营运作的有关事项，如关联交易等，提出独立、客观的意见，确保公司经营管理的透明，有效保障股东，特别是独立小股东的利益。
记者：贵公司重组了组织架构。新的组织架构有哪些特点？
唐运祥：公司参考中介机构提出的建议方案，经深入研究和反复论证，确定组织架构设计原则，一是体现公司司情，保证平稳过渡；二是以市场为导向，以客户为中心；三是总公司、省分公司公司与地市分公司的结构相互协调；四是以提高技能为基础，实现差异化经营，精细化管理；最后一条是精简有效，运作自如，反应快速。
新的组织架构的重要特点是以保险业务流程设置职能部门。总部整合了运营部门和非运营部门。运营部门的整合以业务流程和客户为主线进行，建立了独立的承保、理赔和营销模块。非营运部门的整合旨在更好地进行集中管理和为运营部门提供后备支持。省级分公司、地市分公司和县支公司的组织架构也进行了相应的调整，上下贯通，衔接顺畅。
记者：一个成功的企业，除了建立先进的体制、机制，关键是要有一大批企业家人才。您认为企业家应该具备哪些基本素质？
唐运祥：公司重组改制后要有更大发展，高级管理人才是关键因素。我在12月10日《中国保险报》《培养和造就大批企业家》一文中，详细谈了我的观点，概括起来就是要成为两个“家”，达到“三个三”也就是九个标准。简而言之，企业家的基本素质主要有三条：一是有思想，二是有胆识，三是有魄力。现代化公司的高级管理者除了当好一名真正的企业家，还应该学会作一名政治家。政治家的最低标准是三种能力，第一是凝聚力，第二是向心力，第三是号召力。政治家的基本素质也有三条。一是有气度，二是有风度，三是有眼光。对于人保财险这样一家在海外上市、遵循国际规律运作的公司，管理者一定要有企业家的胆识和政治家的胸怀，把公司放到国际大环境、国内大市场的背景下，高瞻远瞩，未雨绸缪，把握大势，掌握全局。
当然，公司人才战略需要各级各类人才协调发展，以培养造就高层次人才带动整个人才队伍建设。我们要落实刚结束的全国人才会议精神，把品德、知识、能力和业绩作为衡量人才的主要标准，不唯学历，不唯职称，不唯资历，不唯身份，树立人人都可以成才的观念，创造人才辈出的生动局面。
记者：与人才同样重要的还有激励约束机制，这是过去国有企业中普遍欠缺的一个问题。人保财险在激励约束机制方面进行了哪些改革？
唐运祥：在中介公司的协助下，我们从岗位设置与评估、职责界定、薪酬制度、绩效考核等多方面对人力资源管理制度进行了全面改革，对所有岗位根据重要性、工作难度等因素进行了评估，设计了每一个岗位的职责说明书，并制定了科学的绩效考核制度。在此基础上设计了与岗位和绩效密切挂钩的薪酬制度，打破了员工，特别是管理人员收入分配的平均主义。
记者：能不能请您讲得更具体一些，比如在新的薪酬制度下，员工的薪酬是怎么构成的，如何落实“以业绩论英雄”？唐运祥：在新的薪酬制度下，员工的薪酬由基本工资和浮动的绩效奖金两部分构成。职位越高，浮动薪酬的比重就越高，意味着工作业绩对薪酬水平的决定性作用就越大。基本工资是根据员工所处岗位的相对重要性和难度确定的，而绩效奖金完全和业绩挂钩。每个岗位都有关键业绩指标，实际业绩与既定业绩指标的比值就是业绩奖金的发放基础。同时，我们还设计了专门针对公司高级管理人员和专业技术骨干的股票增值权计划，通过市场化手段，使高层经营管理人员和专业技术骨干的收入直接与公司股价，也就是公司价值挂钩。
引入一流国际战略投资者
记者：在人保财险上市活动中，美国国际集团作为战略投资者购买了人保财险的股份，并将与人保财险开展业务合作，请您介绍一下人保财险与美国国际集团建立这种战略伙伴关系的过程。
唐运祥：其实，我们从筹备上市工作开始时，就考虑了要通过这次H股发行引入优秀的国际战略投资者，借助战略投资者的力量提升公司经营管理水平和市场形象，加快与国际先进水平接轨的步伐。因此早在一年前我们就开始积极推进选择战略投资者的工作了。我们先后与十几家国际优秀的保险公司、金融集团进行了秘密接触和谈判，最终成功地将国际一流的保险金融集团美国国际集团(AIG)作为战略投资者引入。
我认为，任何合作都要创造双赢，否则就不可能获得成功。同时合作也有一定的前提，就是要维护自己的基本利益。因此，在和AIG谈判期间，我们的谈判小组在公司主要领导的直接指导下，本着优势互补、共同发展、谋求双赢的基本原则，在坚决维护公司根本利益的前提下，积极寻求双方都能够接受的合作方案。在经过连续十几天夜以继日的艰苦谈判后，我们与AIG达成了一致意见，签订了战略投资协议和业务合作协议。
记者：人保财险与AIG合作的主要内容有哪些？
唐运祥：我们在两方面进行合作，一是资本合作，二是业务合作。在资本合作方面，AIG是我们的战略投资者，它以首次公开发行价购买了我公司这次发行后9.9%的股份，占这次发行H股的32%，持股锁定期为5年，在上述持股比例下，AIG将获得人保财险的一个董事会席位。
在业务方面，我们将与AIG在意外健康险领域进行合作。在合作过程中AIG将派驻理赔、精算、营销等专家在我公司长期工作，为我们提供全方位的技术支持。我们将向AIG分保一定比例的意外健康险业务。
记者：人保财险与AIG的战略合作可以说是一种强强合作，对于人保财险未来经营管理的升级具有很大的促进作用。唐运祥：的确如此。与AIG开展战略合作不仅有力地支持了公司上市的成功，还有利于公司进一步更新经营理念、提高经营管理水平。AIG作为国际一流的保险公司和金融集团，不仅具有丰富的经营经验和先进的管理技术，而且具有卓越的战略判断和领先的管理理念。这种深层次的合作，包括引入AIG的资深管理人员进入董事会，引入AIG的专家队伍进入经营层，选派优秀的员工赴AIG培训等，都有利于引进其先进的理念、技能和技术，提高我们的企业素质和经营管理水平，使公司在完成股份制改革和海外发行上市之后，能够更为持续有效地更新理念，不断向国际先进水平靠拢。
路演超预期股价很理想
记者：路演推介往往是公司海外发行上市工作中非常重要的一环，请您介绍一下人保财险这次路演推介的基本情况。
唐运祥：路演前，公司进行了充分准备，并在北京举办了两次承销商分析师推介会。正式路演历时三周，行程近十万里，覆盖了亚洲、欧洲、美洲，举办大中型投资者早餐会、午餐会11场，并与大型机构投资者进行了60场“一对一”商业会谈，接触投资者达279家。
在路演中，路演团成员充分展现了公司独一无二的市场地位和竞争优势，回答了投资者对公司业务状况及经营环境提出的上千个问题，给他们留下了良好的印象。投资者对公司的路演推介反响很大，充分认可公司的投资价值。我想，可能数字更能说明问题：在“一对一”会见的60家机构投资者中，有57家签下了订单，金额总计30亿美元，推介成功率高达95%。这个结果在已上市的H股公司中还是前所未有的，应该说这次路演达到了、甚至超出了我们预期的效果。
记者：人保财险的股票自11月6日挂牌交易以来一路看涨，最高收盘价已经较首次公开发行价上涨了70%多。您认为人保财险股票首次公开发行价格水平是否合适，能否比较准确地反映了公司的投资价值？
唐运祥：我认为人保财险这次发行定价非常理想。在路演开始之前，我们和主承销商初步确定股票发行的价格区间为1.3到1.7港元。这一价格区间已经超出了财政部规定的最低价格水平，与国际市场上的可比保险公司价格水平相当。这个价格区间得到了绝大多数投资者的认可，几乎所有与公司路演团进行会谈的投资者都在这一价格区间内下单购买股票，而且没有设置价格上限，给公司留下了充裕的空间和极大的主动权来选择优质投资者，并适当提高股票发行价格。在这种情况下，我们果断地将定价区间由1.3到1.7调高到1.6到1.8。最终股票发行价格是1.8港元，在定价区间的高端，相应的2003年预测融资后市净率达到1.24倍，市盈率达到14倍。上市后，我们的市盈率高出美国上市财险公司平均水平16%，高出H股公司平均水平11%。自H股发行以来，由于种种原因，中国国有企业的海外发行与国际同行业公司相比，在定价上都会有一个非常明显的折扣，一般都在15%至20%之间。但我公司的这次定价，不仅没有按H股公司的惯例打折，而且以溢出国际可比公司7%的价格发行，这在H股发行历史上还是第一次。
记者：路演过程中投资者认购情况如何？
唐运祥：我们这次发行，投资者认购非常踊跃。路演第一天公司股票就被足额认购。截至簿记收口日，国际投资者订单总金额达到了108亿美元，在向香港回拨前，超额认购24倍，在向香港回拨后，超额认购105倍，创下了大型国企海外上市的纪录。香港市场中小投资者的认购热情也高涨，总需求达到95.2亿美元，超额认购136倍。
记者：您认为人保财险股票如此受欢迎的主要原因是什么？唐运祥：我想原因是多方面的，其中最主要原因有这么几个：首先是受益于“中国”概念，体现在中国快速增长的国民经济与迅速发展的财险市场两个方面。第二是公司良好的基本面，包括成功的重组和良好的素质等。第三是发行时机较好，我们路演推介期间正值香港股市走高，市场气氛热烈，也刺激了新股发行。另外，我们是第一家在香港上市的国内金融机构，这种稀缺性也是我们受追捧的一个原因。
“三个中心”策略是投资亮点之一
记者：刚才您提到公司基本面比较好，是吸引投资者的主要原因之一，那么通过路演推介，您认为投资者看中人保财险的主要有什么，或者说哪些是人保财险的投资亮点？
唐运祥：我想投资者主要认可我们五个方面的投资价值。第一，无可比拟的市场主导地位；第二，稳定的承保利润及增长潜力；第三，“三个中心”策略；第四，引入AIG作为战略投资者；第五，经验丰富的管理团队和与国际接轨的治理结构。投资者相信，公司可以充分发挥上述优势，在保持业务增长和有效控制风险的同时，不断挖掘利润潜力，实现股东价值最大化。
记者：人保财险发行上市后的股本结构是怎样的？
唐运祥：这次发行上市后人保财险的总股本为111亿股，其中境外上市外资股(H股)股东持有31%的股份，中国人保控股公司持有人保财险69%的股份。
记者：这次发行所募集资金的用途是什么？上市后公司资本金水平和偿付能力额度是否有所提高？是否达到了保监会的要求？
唐运祥：这次发行筹集资金总额为62.2亿港元，其中人保控股出售老股所得款项净额将全部上缴全国社会保障基金。股份公司这次发行所募集资金的用途是补充公司资本金和提高偿付能力。所募集的资金净额将作为我公司可用于支付赔款的流动资金，并按照有关监管规定进行投资。
这次上市募集资金后，预计2003年底的偿付能力充足率将接近200%。预计2003年底资本杠杆比率(自留净保费与净资产的比率)将达到2.5倍，因此这次融资为公司今后发展开辟了广阔的空间，打下了良好的基础。
记者：在这次路演过程中，投资者认为贵公司实施的“三个中心”策略是投资亮点之一，您如何评价？唐运祥：正如众多国际投资者的评价，我认为“三个中心”策略是一个非常有效的基本经营模式。我们的“三个中心”策略符合国际先进保险公司的做法，不仅有助于业务财务的专业化、集中化管理，降低内部风险，提高规模效益，而且为公司各项战略举措的实施搭建了一个强有力的平台，充分体现了技能取胜和控制风险的思想。
为金融机构海外上市开了好头
记者：人保财险是第一家在海外上市的中国金融企业，您认为这次发行上市取得成功有什么意义？
唐运祥：人保财险这次发行上市应该讲非常成功，获得了国内外的广泛好评，被《国际金融评论》评为2003年度“中国股票最佳发行公司”，同时也被《亚洲货币》评为“2003年度最佳新上市公司”。发行上市的成功具有重要的意义。首先，使公司进一步了解了国际保险市场和资本市场的规则，市场化经营理念得到巩固和提升，国际化、现代化的发展方向更加明确。第二，使公司新体制、新机制得到强化，进一步完善法人治理结构、创新经营机制的决心更加坚定。第三，使公司资本实力大大增强，偿付能力超出监管要求，为未来的业务发展开拓了广阔空间。第四，向全球投资者有力宣传了中国经济与中国保险业的发展空间，宣传了公司的竞争优势与巨大增长潜力，市场形象得到进一步提升。第五，培养了一批具备全新市场理念、掌握国际市场规则、了解先进保险公司运作的优秀人才，提升了公司的人才素质。第六，为国内其他保险、金融机构海外发行上市开了头，探了路，起到了示范作用。
记者：明年，也就是海外发行上市后的第一年，人保财险的主要工作任务有哪些？
唐运祥：2004年的工作任务非常重，我们要做好三方面的工作。一是要完善、巩固新机制和制度，全面与国际接轨。二是要加强管理，努力提高经营业绩。三是要积极推进与AIG的合作。
记者：感谢您在年底最忙时接受这次专访。短短一个小时里，我们回顾了中国人保三年来重组改制上市的艰辛历程，分享了中国人保成功的喜悦，同时也看到了中国人保发展的潜力和前景。在这里，我代表《中国保险报》预祝人保财险、人保控股和人保资产管理公司蓬勃发展，取得更加辉煌的业绩。
唐运祥：谢谢。中国人保发展到今天有赖于社会各界的关心和支持，我也想借这个机会，向所有关心人保公司成长的人士致谢，我们一定会以更加出色的业绩回报大家的关爱。
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