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中国保险报赵健
中国人寿保险股份有限公司12月17日在美国纽约证交所、18日在香港联交所挂牌上市。此前保险业内外无数双眼睛在关注：中国人寿的海外路演时间如此之紧，距人保财险在香港成功上市又如此之近，当人保财险抢先一步夺得国企海外上市多项桂冠之后，中国人寿还能在海外资本市场刷新纪录吗？检视我国寿险最大航母驶向海外资本市场紧促航程中的成果
，中国人寿创下海外上市新纪录已成定局。
稳拿三项海外上市第一
11月28日本报独家披露中国人寿当日启程海外路演。从12月1日在香港开始市场推介，到股票正式在纽约、香港上市交易，短短17天时间，中国人寿已在海外资本市场上稳拿三项第一：第一家在纽约和香港同步上市的内地保险公司，第一家在海外上市的内地寿险公司，今年全球证券市场IPO(即首次公开发行)最大规模。
记者从权威消息源获悉，中国人寿在海外对机构的配售和对散户的招股已于12月11日截止，首次公募国际发行每股定价3.625港元，香港发行每股定价3.59港元，取其招股指导价2.98-3.65港元的上限。发行64.7亿股，相当于其扩大后总股本的25%，在行使超额配售权(即“绿鞋”条款)前筹资30.1亿美元，刷新先前英国Yell公司首次公募19亿美元的纪录，成为今年全球最大规模的IPO。
市场统计表明，中国人寿股票获得散户投资者168倍的认购，冻结资金250亿至260亿美元左右；获得机构投资者550亿美元的认购订单。因此，最后确定散户发行比例由最初计划的5%大幅提高至20%，而机构投资者认购的比例则由最初的95%降至80%。据悉，本次IPO约有91%的股票是新发行股票，余下9%的股票则是中国人寿保险(集团)公司出售的现有股份。根据招股说明，此次集资所得将用于增加公司的实缴股本以及提高偿付能力。而目前，中国人寿的偿付能力是保监会规定最低偿付能力的2.8倍。
近期以来，我国新发行的H股在香港和美国股市表现不俗，特别是首只保险股中国人保股份11月6日在港上市当日就大涨50%。因此，早在中国人寿股份路演初期，就有海外市场分析师预测，中国人寿股票将获机构及散户的热烈追捧，有望强劲攀升。12月4日，中国人寿股票开始接受国际配售，截至当日上午11点，认购数量就已超过60亿股。随后几天，香港李嘉诚、李兆基、郑裕彤三大地产巨头通过其上市公司认购5亿美元股票订单，约占中国人寿H股数18%左右。另据香港电视报道，香港市民排长队认购中国人寿的股票，购股申请达到260万份，每两到三名香港市民就递交了一份申请。在美国，中国人寿也同时成为华尔街的投资热门。
中国人寿在海外资本市场受到热捧的事实，使早先误传的中国人寿海外上市受挫一事烟消云散，也使更多的投资者从中看到了中国寿险市场的强劲成长潜力，更加增强了投资信心。
为什么几年前还被巨大利差损包袱压得喘不过气来的中国人寿，现在却变成了海外投资者追爱的对象呢？这需要我们从外因和内因两个方面予以分析。
上市机会适逢其时
研判宏观环境，用“适逢其时”描述人寿发行上市的市场氛围是相当贴切的。
从行业背景看，宏观经济持续健康发展带动中国保险业尤其是寿险业进入前所未有的黄金发展期，整个保险业连续22年保持30%以上的增长速度，其中人寿保险收入由1999年的872亿元人民币成长至2002年的2275亿元人民币。2002年，人寿保险收入占所有保险收入的75%，而中国人寿又占了寿险市场50%份额，这无疑为中国寿险第一股聚集了巨大人气。
从政策层面看，中国人寿作为最大规模国有保险公司获准在海外上市，是国家高层坚定推动国有金融机构重组改制的信心体现，这从国务院批准设立由财政部和中国人寿集团共同管理的共管基金、负责确保令投资者疑虑的老保单给付这一项决策，即可得到印证。
从入市时机看，中国人保上月成功上市为内地保险股行情看涨作了良好铺垫，现在香港股市H股指数创下6年来新高，已经从人保上市时的3795点上升至4400多点。美国股市也大幅攀升，道琼斯指数突破万点大关。上周，一股中国风刮进了华尔街：周一，温家宝总理主持纽约证交所当天的开盘仪式，并竖起右手大拇指预祝吉市；周二，上海携程网成为纽约证交所三年来涨幅最高的一只新股；周五，中国人寿跃升为今年全世界募集资金最大的一只新股。路透社15日以“中国执华尔街牛角”为题评述：华尔街出现了“中国热”。
但是，外因只是变化的条件，内因才是变化的根据。中国人寿近年一手抓业务高速发展，一手抓重组改制，为这艘寿险航母冲出浅滩，驶向大海注入了强大内在动力。
三年三大步跨入500强
三年三大步，跻身全球500强，浓缩了中国人寿业务高速增长的这一段历程。
上世纪90年代，寿险业大量高回报率保单在央行连续7次降低利率后发生巨额利差损。针对这一沉重包袱，2000年初到任的新一届中国人寿管理班子作出决策，以适销对路产品抢占市场，快速扩充实力，恢复市场信心。2000年以来，中短期分红型产品成为中国人寿保费收入增长的重要来源之一。到年底，实现保费651.63亿元，超额完成预定目标，同比增长7.27%，占全国寿险市场份额的65%。
2001年中国人寿实施大中城市战略，出台系列扶持政策激励发展，当年75个大中城市公司保费收入占全国系统的57.62%，同时采取切实有力的措施加大分红险业务的销售力度，全年实现保费813亿元，同比增长25%，在市场主体急剧增加情况下，市场份额稳定在56.7%。
2002年，保险业面对入世后的激烈国际竞争，中国人寿总经理王宪章在年初全国系统工作会议上明确提出：“实现保费1000亿元，跻身世界500强”。公司上下艰辛努力，业务以58.3%的高速发展，最终提前两个多月超过了1000亿的目标。全年实现保费收入1287.19亿元，市场份额为56.59%，成为入选《财富》杂志2002年度全球500强的我国内地第一家保险企业。
重组改制成功上市
成功跻身全球500强，中国人寿给国际金融业留下了比较深刻的印象。但缺乏制度保障的高速度，既缺后劲，也有隐患。因此，加快公司股份制改革，建立与国际惯例接轨的现代企业制度，在2002年初中国人寿确立的六大发展战略中，已赫然排在首位。
2002年上半年，中国人寿股改方案几经修改，终于定稿，呈报中国保监会，年底得到了国务院原则批准。在全国人大修订《保险法》后，中国人寿又将原来方案中分设存续公司和股份公司，改为组建集团公司，发起设立股份公司，后者主要经营99版及以后的所有新保单。新方案中，集团公司代表国家对股份公司行使股东的权利和义务，并负责99版以前的老保单，可以全面开拓财产保险、保险代理、保险经纪等业务，还可以通过控股股份公司，引进战略投资者，争取海外上市，并与股份公司共同参股组建资产管理公司，逐渐把集团公司建成一个具有国际竞争力的多元化、综合性的现代商业保险集团。从2002年11月到2003年5月底，中国人寿公开招标聘请国际一流的审计师、精算师、评估师，分别完成了中国会计准则项下各自的审计、精算和评估。重组上市的中国人寿保险股份有限公司的净资产和净利润全部为正值，每年的赢利都在20亿元以上，2002年的净利润达33亿元，无论在偿付能力、赢利能力、回报水平等方面均具有较强的竞争实力。8月28日，中国人寿集团和中国人寿股份同时挂牌。随后，中国人寿保险资产管理公司也获准成立。
8月28日和29日，中国人寿股份分别向美国证监会和香港联交所进行了秘密申报，经过近3个月的严格审查和反复聆讯，两家监管机构11月20日终于同意中国人寿正式登记，证券登记号码为：中国人寿(2628)。12月1日至8日，中国人寿股份董事长、总经理王宪章和副总经理苗复春分别率领红、黄两支路演队伍，日夜兼程在香港、新加坡、伦敦、米兰、阿姆斯丹、法兰克福、爱丁堡、纽约、洛杉矶、芝加哥、波士顿等近30个城市做市场推介，8日正式公开招股，发行认购相当踊跃。此时，中国人寿的业务实力、被国际认可的公司治理制度，加上花旗集团、中金公司、瑞士信贷第一波士顿和德意志银行四大主承销商的信誉，对投资者产生的影响力是不言而喻的。
中国人寿股份再创国企海外上市新纪录，为紧随其后将要上市的其他保险公司和国有商业银行作了新的铺垫。今后，中国人寿员工不仅要适应纽约、香港证交所股票行情的涨涨跌跌，更要变压力为动力，励精图治，在众目睽睽下把一个国际公众公司做大做强，以造福社会和民众，为各种肤色的股东作出最好回报。
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