人保香港上市家底欠佳 未来可能转战内地股市

　　人保股份实际偿付能力仅达28.02亿元 尚欠31亿元

　　本报讯 (记者 梁晖茹)国内最大的财产险公司中国人民财产保险股份公司日在香港刊登了招股说明书，计划以每股1.6～1.8港元的价格发售30.052亿股，募集资金43.25亿港元，用于弥补人保股份公司偿付能力的不足。

　　偿付能力严重不足

　　作为国内第一家上市的保险公司，人保股份公司亮出的家底让人不敢恭维。招股说明书显示，由于历史原因，人保股份公司未能达到中国保监会订定的偿付能力要求以及若干监管指标。根据保险法的规定，人保2002年12月31日必须保持超过59.43亿元的最低偿付能力额度，但同日根据保监会计算，人保股份实际偿付能力仅达28.02亿元，为此，中国保监会同意给予人保上市后三年的宽限期，公司董事会预期全球发售后筹集的资金讲可以达到偿付能力及其他监管指标。假设三年后仍然未能达到要求，人保会向保监会继续申请豁免，而保监会可能会采取措施，包括取得额外再保险、限制购买或出售固定资产，如果偿付能力严重不足，甚至可以清盘。

　　人保投资价值一般

　　本月，著名的金融机构美国国际集团购买了人保9.9%的股份，可以说给了公众投资者一个投资信心，而高盛公司最近的报告显示，中国的财险市场由于索赔比例较低，保险公司通常可获得10%的承保利润，因此财险市场仍然健康并有利可图。不过人保股份在经营上仍然存在一定的隐忧，主要是固定资产投资比例过高以及市场份额逐步被蚕食。统计显示，人保截至2002年12月31日何2003年6月30日，固定资产(包括在建工程)总额分别占总资产的24.1%和20.6%，难以在任何特定时间迅速或者以优惠的价格出售，可能会被迫以不利的条件获得融资或以不利的价格出售，对公司的运营造成不利的影响。

　　同时人保股份的市场份额也在缩小，据悉人保的利润来源主要来自机动车辆保险，2000年、2001年、2002年及2003年6月30日机动车辆保险的利润占全部利润的比例分别为63%、64.6%、65.8%、65.4%，说着竞争的激烈，人保的市场份额在也从2000年的77.1%下降到2003年6月30日的69.6%，估计下降趋势仍在继续。

　　招股书显示，由于人保使用的精算方式计算未决赔款准备金的时间很短，计算结果也不准确，不足以让投资者作出衡量。据明德亚洲根据2002年12月31日的数据作出估算，人保的未决赔偿准备金为91.05亿元，但2003年6月31日的数据估算则上升到102.78亿元。

　　人保可能国内上市

　　虽然人保2003年10月30日才接受认购，11月6日才在香港联交所挂牌交易，但是从招股书上透露，未来人保可能转战内地股市。人保董事会称为了解决偿付能力不足的问题，人保会采取一定的措施，包括在国内资本市场融资，这就意味着未来人保有可能在国内股市上市或者发行债券。

　　作为人保的第一大股东，人保控股有可能通过这次IPO获得4.33亿港元的资金，这批款项将不会作为上市公司的资产，而是根据中国政府的要求把资金划入全国社保金帐户。