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本报记者 聂春林 武汉报道
一直困局重重好事多磨的武汉国企改制终于有了石破天惊之举。
9月17日，业绩连年攀升的武汉有机实业公司管理层将5000多万元现金上缴武汉市国资办，用以支付收购该公司的首笔款项。
他们做足功夫，通过层层援手于13天前挫败中国远大集团、浙江升华拜克(600226.SH)和上海一家民营公司的三重夹击，以1.5亿元的高价，购得企业54.39%的股份。
“通过公开竞标方式，企业管理层以小博大，战胜众多实力强大的竞争对手，获得企业控股权，这样的事例国内罕见。武汉有机的做法，在目前正在推进的武汉乃至全国国企改革中具有标志性意义。”武汉大学区域经济发展研究院院长伍新木教授感叹道。
抢食武汉有机
武汉有机这几年花枝招展正当红。
作为亚洲最大的苯甲酸钠和氯化苄生产基地，武汉有机自1994年以来效益多年以两位数速增，、1996年，武汉有机是全市19家在柜台交易股票的企业之一。其后国家随即叫停这种做法，武汉有机的上市之梦自此不了了之；2002年实现销售额4亿元，利税7000万元，比上年增长一倍多是武汉市化工行业效益最好的企业之一。据武汉有机董事长周鸿墩介绍，企业现有总资产2.8亿，净资产1100万元，股份构成为国有股54.39%，持股会17%，柜台股票17%其余瑞达科技等四家民企11.61%。
今年1月在公开出售前，武汉市委书记开会确定，把企业卖给管理层。2月，武汉市委、市政府通过学习浙江经验，提出“靓女先嫁”，让好企业率先改制，武汉有机应声而动。8月5日，该公司在进行了一系列安排后对全部国有股(占公司总股本54.39%)在武汉产权交易所公开挂牌出售。
这一下就吸引了国内先后有20多家企业参与竞争。最后远大、升华拜克等3家企业杀出重围。
升华拜克志在必得。今年6月，由总部位于上海的天一证券牵线，升华拜克高层携浙江大学化工学院郑教授亲自到汉考察。经过实地了解，升华拜克高层认为武汉有机的“盈利情况比较好，产品销量不错”。遂与武汉有机高层接触，商谈收购事宜。这位人士透露，双方洽谈甚欢。
“升华拜克作为一家农药上市公司，与武汉有机在产品上有很强的关联性，通过收购，可以把企业的产业链拉长。”升华拜克刚刚上市，帐上有几个亿的资金闲置，现金流较为充足，公司一直有收购企业的打算”，升华拜克董秘陈俊标称若能接手武汉有机，公司设想通过技术改造，把其氯化、氨化等系列产品深入做下去，利润进一步提高。其中，氯系列产品利润可由2个点提升到3个点。
中国远大有更深的心机。
目前，中国远大控股、参股的药企有如意集团(000626.SZ)、华东医药(000963.SZ)、苏州雷允上药业公司等，“远大系”在医药资本领域纵横驰骋。2002年底，中国远大又斥巨资收购了武汉制药厂，并宣称将其打造成华中最大的制药企业。此番，中国远大若能顺利揽武汉有机入怀，将可完成集团在华中的医药布局。同时，武汉有机的产品作为医药中间体，系制药企业的上游产品，可为远大系药业提供原料供应。负责集团资本运作的中国远大资产公司总经理钟明，先后3次拜会武汉有机管理层，表达合作意向。武汉有机针对远大的诚意，也给予了热情的回应。
就在大家都认为“三剑客”会斗个你死我活之时却发生了戏剧性的变化。
8月25日，在欲收购武汉有机管理层企业的入围资格上，赫然增添了公司管理层的名单。
7天之后武汉有机管理层迅速出手。当日，在武汉市国资办大会议室，几方的收购价格大白于众。其中武汉有机管理层一举出手1.5亿元，远压上海民营企业的1.2亿元，升华拜克的1.15亿元和远大的8100万元。
随后，以武汉市副市长李涛为首，外加武汉化工学院教授等10人组成评审团，综合收购企业实力、对武汉有机的发展规划等几项，对各方进行打分。
9月4日，武汉有机管理层终于得手。经过评审，以10分制为基准，武汉有机管理层获得9分，另几家的得分别为上海企业8分，升华拜克7分，远大6分。
“三剑客”平静地接受了这一结果。
剑走偏锋
在熟知武汉有机内情的人士看来，公司管理层的胜出乃“情理之中”。
此前，武汉某上市公司非常看好武汉有机，也欲参与竞标，在了解到企业的实际情况后，主动选择了退出。“武汉有机的管理团队太强势了，他们在企业经营时间长久，对企业的贡献较大，在职工中威信甚高，外人进入后根本无法驾驭。同时，他们也不会放弃企业控制权的，届时肯定会竭尽全力争取”，这家公司的负责人事后回忆道。
武汉有机管理层欲取得企业控股权并非心血来潮。由于经营业绩优良，武汉有机的改制久拖未决。从2000年至去年底，该公司曾3次提出改制申请，由管理层收购企业，但屡遭搁浅。知情人士透露，今年3月份，武汉市高层批准由管理层收购企业。在有关高层的安排下，武汉有机开始进行资产清理工作，包括托管企业的处置，股权处置等均作了安排，“以便于管理层收购”。
管理层出手如此之大，也是“迫不得已而为之”。
管理层刚开始不准备竞购，因为在资金实力上没法和其他企业相比。后来由于信托公司背后支持，再加上有后面策略(3年后卖股权及上市融资)。同时管理层若想把企业拿到手，不出最高价，是不行的。根据武汉市政策，管理层收购优惠比外来企业收购优惠10%。他们便找信托公司贷款--由于近期股市不好，信托的钱大都用来贷款。先后有7家信托公司找了有机管理层，他们选了最便宜的一家。信托公司与管理层较熟，武汉有机效益又好。武汉有机董事长周鸿墩以个人信誉作担保贷了9000万元＿＿＿＿由于在签订协议之前，不知道武汉市最终会给管理层打多少折，他们估计成了9000万。
在股权签字后，武汉有机董事长周鸿墩在公司内部会议上多次讲到，要把企业做大做强，“增加每一位职工的收入，产值在3年-5年内翻两番”。周坦承，他以个人的名义借了9000万元钱，签字时压力非常大，深感责任重大只有把工作做好，才能还本付息。
某投资公司负责人，对其收购资金可能的来源做了简要分析武汉有机2002年度净利润为3153万元，扣除按10%提取的法定盈余公积金、法定公益金和任意盈余公积金共计945万元，可供分配利润为2208万元。此次转让的国有股股权占公司总股本的比例为54.39%，相应可分配红利为1200万元。武汉有机管理层此次实际支付为8200万元，据了解全部为信托贷款，贷款期限三年，年利率为8%。这样计算每年需付息近700万元，三年共计2100万元，武汉有机管理层需偿还本息1亿余元。
他指出，如此情况，不得不令人担心，收购所需巨额资金若仅依靠每年所分配红利，很难以偿还？同时，在已经形成内部人控制的情况下，企业资金的往来、运用如何做到公开、透明？
同样困惑的还有其他人士.武汉有机管理层以1.5亿元的超常报价收购国有股权，在筹措资金和未来偿还收购资金方面将会形成巨大风险，不排除未来公司管理层有抽逃企业生产资金来偿还收购资金的可能。
针对外界对其收购资金的质疑，有接近武汉有机的人士透露，管理层主要有两个途径来偿还资金：一是通过资本运营，3年后卖掉企业部分股权，管理层由绝对控股变成相对控股；二是企业变为民营后，机制变活了，可通过增加产值，以产生更多的利润。此外，武汉有机还有一个秘而不宣的理由，力争公司3年内实现上市目标，以筹措更多的资金。周鸿墩并没有向记者否认这一说法。
武汉国企改革破题
武汉有机的改制，是66号文件出台后，武汉首家改制的国有大中型企业。他的成功与否，关系到其他319家企业改制能否顺利进行。
针对国有大中型企业的出售，武汉市定的基调是，“购买方可以是战略投资者，也可是业内龙头企业、金融机构和管理层。不在乎谁出的钱多，主要是有利于企业未来的发展。”
“有机改制的成功，向外界传达了这样一个信号，武汉市在企业出售上，真正做到了从企业长远发展角度考虑，做到了公平透明。这将为其他企业引进有实力的战略投资者起到导向作用。”伍新木分析道。
统计资料显示，截止到2002年，武汉市此次即将改制的319户企业总资产730亿元，分布于17家授权控股公司、企业集团和14个主管部门。包括武汉重型机床集团、武汉葛化集团、武汉工业控股公司、武汉国资公司等知名大型工业企业。
“这些企业资产存量大，符合武汉产业发展方向，”一位参与具体改制工作的官员告诉记者，“对此，市委企业工委和市国资办将具体负责，对它们实行高位嫁接。”
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