复星吞东药难越一道坎

　　作者：张利东

　　与华润、德国巴斯夫谈收购合作无果，东北制药的真正买家可能是上海复星，但收购过程注定也会相当艰辛。因为买家看中的东北制药的维生素C项目，东北制药不一定能拿得出来。

　　接触已久

　　“我们和上海复星的接触已经开始。”东北制药集团的总经理苏东涛承认，东北制药正在和上海复星接触。

　　据了解，上海复星负责评估审计的人马在4月中旬已经进入东北制药集团，复星对东北制药的资产评估和财务审计也已正式开始。正式资产评估及审计报告在5月中旬完成。双方就合作的具体问题正在磋商。上海复星实业研究发展部沈渭忠总监称：“谈判已经进行了几个月。”

　　巨额收购

　　复星和东药进行的，将是医药产业内一项巨额的收购。

　　资产总额43亿元的东北制药集团，是全国最大的原料药生产基地，是国家首批55家国企改革试点企业集团之一。集团以东北制药总厂(东北制药集团公司)为核心企业，拥有5家全资子公司、1家控股公司、22家参股公司和3家委托管理的集体企业。但东北制药集团是全国制药行业少有的微利企业，年销售只有20多亿元。

　　复星实业是上海最早上市的民营企业，主营业务是医药。近两年，复星掌门人郭广昌在医药领域兼并不断，收购信生制药、参股天津药业、控股花红药业、在渝合资组建重庆药友制药有限责任公司和重庆医药工业研究院。复星实业迅速成长为一个庞大的医药产业综合体。

　　一道高坎

　　据悉，复星实业收购东北制药的主要目的，是要把这个庞大的医药产业进行从原料到制剂的整合。东北证券的医药分析师聂昕说，“按照复星定下的规矩，收购工业企业后前三年的净资产赢利要达到15%，东北制药的赢利项目维生素C生产线，复星肯定要拿下。”

　　但问题就可能出在维生素C项目上。据了解，华润、德国巴斯夫与东北制药谈收购合作无果的主要原因，可能正在于此。因为维生素C的资产不属于上市公司东北制药，而属于东北制药集团。要从集团剥离维生素C项目到上市公司，集团的大股东———三大资产管理公司可能不会同意。

　　“也许合作能成功，也许不成功，情况随时都可能发生变化。”沈渭忠说，“东北制药复杂的资产关系注定复星的收购是一场持久战。”