首批外汇信托试点获特许 业内人士抱怨空间过小

　　国家外汇管理局《关于信托投资公司外汇管理有关问题的通知》2003年年初开始征求意见，目前尚未经过各职能部门会签；也许，他们还需要观察此次中信信托试点外汇资金信托的效果

　　本报记者于勇

　　两家国内信托公司近日获得批准，首次被允许“试点开办”外汇资金信托业务。但有迹象表明，目前外汇市场中，信托公司可操作的空间目前仍然有限。同时，中国的外汇管理体制并没有像人们预期的那样有所改变。

　　本周记者获悉，国家外汇管理局6月下旬已经向中信信托投资有限责任公司(简称中信信托)下发了同意开展外汇资金信托业务试点的批复文件。与其同样“幸运”的还有江苏省国际信托投资公司(简称江苏国投)；这就是说，“真正意义上的外汇资金信托计划”将在这两家中产生。

　　今年5月，山东国际信托投资公司联手民生银行济南分行，曾经发售过一只“准外汇资金信托计划”。山东国投在该计划中扮演的，更多的是“资金中介”的角色，而非一般意义上的资金募集和使用者的角色，民生银行才是信托资金的实际使用者。因此，信托界人士将此计划称为外汇信托的“变种”。另外根据有关规定，信托公司在开办外汇业务时，要征得外汇监管部门的同意，而山东国投并不在此次国家外管局批准的试点名单之中。

　　《财经时报》获悉，如果不出意外，中信信托的第一只外汇资金信托将在近日问世。一位知情者没有透露具体日期，只是表示，拟推出的信托计划的后续准备工作已接近尾声。

　　模式

　　《财经时报》获悉，即将由中信信托推出的外汇资金信托计划，募集外汇信托资金规模不超过500万美元，信托期限为2年，预计收益率为2%，最低加入金额为2万美元。

　　这一外汇资金信托计划的委托人为北京地区中国公民，信托资金的运用方式为贷款给中信大榭开发公司。同时，中信实业银行作为外币信托计划的代理收付银行。一位熟悉信托业务的人士从一些资料分析，这一外汇信托计划的设计模式“并没有超出人们的意料”，本质上与本币的信托计划并没有不同，“但它也的确为投资者提供了一个风险和收益都可以接受的外汇投资品种”。

　　事实上，缺乏更多的外汇投资渠道一直困扰手握外汇的个人投资者。目前中国个人外汇持有量已近1000亿美元，其中80%以上用于存款。

　　本周三(7月2日)，中国人民银行宣布再次下调境内商业银行美元、欧元、港币、英镑和瑞士法郎的小额存款利率，其中一年期美元的利率比调整前下调了0.25个百分点，由年利率为0.8125%，下调至0.5625%。这已是今年3月小额外币存款利率管理改革以来，小额外币存款利率的第二次调整。分析人士认为，这是与美元利率挂钩的中国境内小额外币存款利率做出的正常反应。

　　6月26日，美联储宣布再次下调美元利率，降至50年来的最低点。中国居民手中的外汇保值和增值将面临更多压力。专家分析，此次降息会进一步削弱人们存美元，换美元的热情。

　　带着“镣铐”跳舞

　　一位了解中信此次外汇信托计划的业内人士表示，“试点的信托计划”可能成为今后信托公司开办类似业务的一个范本，但无法改变信托公司“带着镣铐跳舞”的状况。

　　专家指，外汇资金信托必须同样遵守《信托公司资金信托业务管理暂行办法》的相关规定。例如，信托公司集合管理、运用处分外汇资金信托时接受委托人的外汇资金信托合同，不得超过200份；每份合同的金额不得低于等值人民币5万元的外汇；每个信托产品管理、运用、除非的外汇信托资金总和不得超过等值5000万美元；信托期限不得少于一年等。

　　据透露，中信信托拟推出的信托计划，将把机构投资者排除在委托人之外，投资者仅是北京地区的中国公民。“哪怕是中资企业的自留外汇资金，也无法投资这一信托计划”。中国的外汇管理条例，对中资企业的外汇资金的自留、使用等均有严格的限制。

　　中信大榭开发公司是中信集团的全资子公司，由原中国国际信托投资公司董事长荣毅仁倡导成立，专门为开发浙江省宁波市大榭岛服务。中信大榭开发公司将以此贷款用于购买国外的设备、技术等，并不用于投资。

　　过紧的规定

　　中信信托的外汇信托计划能够出台，另一个重要背景是国家外管局正在研究制订《关于信托投资公司外汇管理有关问题的通知》(简称通知)。早在2003年年初，外管局就向各信托公司颁发了这一通知的“征求意见稿”。《财经时报》最新得到的消息是，该通知尚未经过外管局各职能司的会签。一位信托业人士告诉记者，至少外管局还需观察中信信托试点外汇资金信托的效果。

　　但是，信托业对《通知》也颇有微词，普遍认为“管得过死”。《通知》的“征求意见稿”规定：募集资金的用途限于境内，使用范围限于存款、贷款和融资租赁业务。

　　另外，缺少了机构投资者的参与，也增加了信托计划成立的风险。《通知》规定，外汇资金信托计划的募集对象，仅限于境内的中国公民个人，机构被排除在外。根据相关规定，外汇信托合同不得超过200份，而异地销售目前同样是被禁止的。

　　以中信信托的外汇信托为例，一份资金规模为500万美元的信托计划，平均每个信托计划的规模将为2.5万美元。在外汇管制相对严格的中国，2.5万美元对于个人投资者不是小数目。

　　在外汇资金的运用上，《通知》规定了“八不准”，涉及面相当广。比如不准开办涉及资金跨境流动的外汇资金信托业务，禁止向境外机构提供外汇贷款，不允许从境外拆入资金或以自有外汇资金向境外拆出，禁止以自有外汇资金进行境外股权投资；同时也禁止将自有外汇资金投资于境外有价证券市场，禁止将自有外汇资金、外汇信托资金投资于境内B股市场等。

　　有消息称，近日，国家外汇管理局正在研究允许部分中国企业投资海外债券的举措，目前尚不知信托公司是否也在考虑范围之内。目前，只有商业银行可以进行外币计价债券工具的直接投资。

　　一位信托人士说，除了发售针对境内公民的外汇信托计划，在外汇市场领域，信托公司能做的事情现在还很少。