准备金率不再一刀切内地劣质银行将付更大代价_产经动态_财经纵横

准备金率不再一刀切内地劣质银行将付更大代价

http://finance.sina.com.cn 2003年06月22日 10:37 《财经时报》

　　这不是传统意义的统一上调或下调，而将根据各金融机构资本充足率等不同指标，区别计提不同比例的准备金；为控制货币供应增速过快，央行还将利用“窗口式指导”方式对商业银行的贷款进行控制，上周下发“通知”加强房地产信贷管理，可视为其前奏

　　本报记者魏璇

　　上周五(6月13日)央行公布了今年前五个月货币政策执行报告。一个重要动向是：报告得出“货币供应量增长过快”的结论，还传递了要适时调整存款准备金率，以及将对商业银行贷款进行“窗口指导”的信息。

　　《财经时报》从央行货币政策司确认，央行将在需要的时候对存款准备金率做出调整。央行金融研究局的信息则表明，此次调整存款准备金，不是传统意义上“一刀切”式统一上调或下调，而是要求不同资本充足率的金融机构计提不同比例的准备金。这意味着中国存款准备金制度的重大改革。

　　国际通行的存款准备金的计提基础有两种，一种是只对各项存款计提存款准备金，另一种是把除存款以外的其他负债也列在计提范围内。

　　货币供应量增长过快

　　前五个月货币政策执行报告表明，5月末广义货币M2(即流通中的现金与活期、定期存款的总和)余额为19.95万亿元，同比增长20.2%，是1997年8月以来的最高值；狭义货币M1(即流通中的现金和活期存款)余额为7.28万亿元，同比增长18.8%。

　　按照央行衡量标准，货币供应量增长速度，应相当于经济增长速度和通货膨胀率之和。目前的广义货币M2增幅已高于今年一季度国内生产总值GDP增幅和居民消费物价指数CPI增长之和9.8个百分点，处于较高的水平。央行由此判断，当前货币供应量增长速度偏快。

　　此外，5月末，全部金融机构含外资机构　本外币并表的各项存款余额为20.13万亿元，首次突破20万亿元大关，同比增长21.9%；前5个月各项存款累计增加18003亿元，同比多增加7663亿元。这意味着银行的资金来源非常充足。

　　本外币并表的企业存款5月末余额为6.77万亿元，同比增长21.5%，增幅比上月末高0.9个百分点；当月企业存款增加1799亿元，同比多增937亿元。专家指出，企业存款的增长幅度高于经济增幅，表明当前企业资金总体状况宽松。

　　“种种迹象表明，央行货币投放量已经过大，必须适度加大控制力度。”货币政策司有关负责人表示。

　　公开市场操作力不从心

　　货币政策工具主要有三种，即公开市场操作、再贴现率以及存款准备金。其中公开市场操作最为灵活。今年以来，货币政策当局对于利用公开市场操作回笼资金似乎青眼有加，2～6月，通过公开市场正回购业务已经累计回笼资金3390亿元，但是仍然没能遏制住货币投放量过快增长。专家认为原因有二：

　　其一，自2002年10月央行公开市场操作进行正回购至今，已经有480亿元债券回购到期，7月还将有780亿元的债券回购和去年9月发行的中央银行票据到期。这意味着届时将有上述规模的货币重返市场，形成货币投放。

　　其二，今年以来，中国外贸出口的绝对数字依然不断增长。由此，中央银行必须投放与外贸带来的外汇收入规模相当的本币，对冲外汇占款。由此，货币投放量随外贸增长不断增加。

　　此外，商业银行派生货币能力增强，更是导致货币供应量增速过快的关键因素。

　　央行报告表明，5月末，全部金融机构贷款含外资机构　本外币并表余额为15.33万亿元，同比增长21.4%，增幅比年初高3个百分点，是1997年以来最高的。金融机构贷款的增长速度较快，货币供应量则通过商业银行贷款派生出的企业存款不断放大。

　　当前，央行每周公开市场操作回笼资金规模通常在200亿～300亿元，但是需要对冲的外汇占款规模已达40亿美元。换句话说，公开市场操作抵消的货币投放量，仅相当于外汇占款一项，而对于到期债券回购和商业银行贷款增加的引导几乎无能为力。

　　因此，此次放出调整存款准备金率，或许表明央行已经注意到，货币供应量增长过快与经济增长的需求出现了某种背离。

　　制度障碍

　　“制度障碍，是阻碍公开市场操作发挥效用的非常重要的原因。”央行金融研究局人士指出。

　　例如，在现行管理的浮动汇率制度下，由于央行管理过死，虽然维持了名义汇率的稳定，也使货币供应增减陷入被动。中国央行的外汇占款与现行的外汇结算管理制度有较大关系，绝大多数企业的外汇收入必须及时向外汇指定银行结汇，而银行如果持有超过结算外汇周转所需比例的外汇，必须在当日卖出平盘。

　　由此造成的结果是，当国际收支账户呈现顺差时，企业向外汇指定银行卖出大量外汇；当大多数银行的外汇持有量都超过结算周转比例限额时，他们必须在外汇交易中心卖出多余的外汇，而这时只有央行可作为惟一的买方；它必须买进这部分外汇，否则人民币就会升值，从而形成外汇占款形式的基础货币投放。这种被迫的基础货币投放，使货币政策的独立性大打折扣。

　　另外，公开市场操作回笼资金的交易对手，是银行间市场的所有一级交易商。他们中间的一些城市商业银行和农信社外汇结算量极少，导致银行体系资金的分布出现某种“非均衡性”；城市商业银行和农信社等中小金融机构普遍资金紧缺，在银行间债市的交易十分活跃，而一些大商业银行资金较为宽松，反而没有交易的冲动。

　　金融专家指出，中国债券市场当今的规模、品种、参与成员等都很有限。货币政策当局甚至一再出现所持现券不足的现象，以至公开市场操作频频受阻。今年4月7日，为了扩充交易工具，央行将金融债券(包括国家开发银行和进出口银行发行的债券)纳入公开市场操作对象；4月22日，将去年为弥补现券不足而发行的中央银行票据，也纳入公开市场操作工具；6月，货币政策司开始讨论开通“买断式回购”，力图为公开市场操作提供新的工具。

　　对此，央行金融研究局专家认为，“确实做出了很多努力”，但是从实际效果看还是“治标不治本”。

　　“窗口指导”前奏

　　20世纪50年代以来，美联储90%的货币吞吐量是通过公开市场操作完成的，英国近年来干脆只保留了公开市场操作，每天要进行3次之多。

　　然而，据中国人民银行金融研究局人士透露，在公开市场操作条件“很不理想”的状态下，央行只有考虑更多地使用其他办法控制货币供应量：一是启用存款准备金；二是采取“行政性指导”，对银行贷款加以引导。

　　“我们不计划对再贴现率进行调整，原因是在利率没有充分市场化的前提下，再贴现率只能影响货币市场，而很难对资本市场产生影响，更难在生产和消费领域有所作为。”央行金融研究局人士表示，对准备金率进行科学的调整是改革的需要，也是实现当前货币政策目标的有效途径，可以说“一举两得”。

　　他指出，针对金融机构的规模、资产负债情况以及对资金的需求等，按照资产充足率计提准备金，才能对不同的金融机构进行科学、有效的风险控制。

　　据货币政策司人士解释，央行还将利用“窗口式指导”的方式，对商业银行的贷款期限、贷款规模以及贷款对象进行控制。“这种做法多少有些行政色彩，但为了实现货币政策控制目标，也是不得已而为之”。

　　据介绍，央行将对中长期贷款有所控制，特别是对房地产项目的贷款加强控制。日前，央行下发《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》，即是“窗口指导”的前奏：既调控银行贷款导致的“货币乘数效应”，又防范房地产泡沫可能给金融机构带来的风险。

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