医药行业：谁在SARS中得益？

　　王晞

　　短期内，SARS对医药保健及相关产业是利好，但长期来看，我们对医药产业前景持谨慎乐观态度。

　　目前，SARS并未伤及中国筋骨，在它控制得当的前提下，我们预计中国今年GDP增长率 可达7.6%。在这一良性背景下，医药产业会得到持久发展。

　　以上判断是基于疫情在短期内(2个月左右)得到控制的情况下做出的。

　　化学原料药制造业获利好

　　中国是全球第二大原料药生产国。2002年，化学原料药产量达56万吨，同比增长11%左右，占世界市场份额的22%；化学原料药出口近30亿美元，占国内化学药及医疗器械类商品同期出口总额的52%。出口原料药中，又以抗生素、维生素、激素以及解热镇痛药物为大宗。

　　中国产的化学药97%为仿制药，自主研发能力弱，在原料药方面也是如此，生产工艺相仿，品质相若，企业间竞争只能靠价格战。因此，疫情对原料药业的利好，受益最多的仅是几个龙头企业。此外，一些二线企业也因有同质产品而分得一杯羹。

　　长期来看，化学原料药行业作为优势行业，将继续得到政策的扶持，但问题是产业升级。我们认为现有抗生素产品挖掘潜力有限，而维生素产品因为保健功效，将成为国内企业发展的重点。基于对国内企业新产品开发能力的忧虑，我们认为原料药仍将维持仿制局面，创新产品难以出现。

　　中药业短期内受益有限

　　长期看好

　　目前尚无针对SARS的特异性药物，在治疗中，多以提高病人自身免疫力为主，辅以药物。中药传统上是以提高人自身免疫力为重点，具有保健功能，因此有提高免疫力功能的中药产品也受青睐。

　　对中药企业而言，短期内却不能得益，相反还有可能受损。因为政府为保障民众利益，对有关SARS药品的零售实行最高限价。而中药材价格却在暴涨，药品成本已接近出厂价，压缩企业盈利空间。目前，有关中药企业产销量猛增，有的已较往年同期增长3-4倍，但考量到原料价格过度上涨因素，中药企业盈利状况并不看好。

　　但从长期来看，中药以及保健品行业却有增长机会。因为疫情带来人们观念的改变，中医药一直强调“扶元固本”，因此，补益类中药今后将成为市场热点。

　　保健品行业复苏契机

　　短期内，保健品产业还处于调整期，并未体会到疫情带来的利好。

　　保健品业在20世纪90年代几起几落，一度是暴利的代名词。保健品行业的重广告，轻研发，以概念制造市场的盈利模式已被诟病，也带来去年该行业的大幅滑坡和产业整顿。但长远看，它经历暴利及整顿期以后，将逐步向理性化发展。

　　提高免疫力的产品会成为一大热点，但“免疫调节”这一功能诉求的产品有严重的同质化倾向，数量占全部保健食品的近1／3。国内保健品企业两极分化也非常严重，多数小品牌在竞争中只能处于劣势，未来的市场只属于少数有实力的大品牌。

　　而补充维生素的产品，也会走俏市场。但这一领域目前是洋货占据优势，然而国货并非没有机会，它可以和国内的有关机构合作，针对本国居民的膳食结构推出产品。

　　生物制药业迎来春天

　　SARS疫情对生物制药业的推动，体现在两个方面：研制治疗用药以及疫苗；开发快速诊断试剂。

　　中国生物制药业发展神速，从1986-2002年，销售额从2亿多元增至200亿元，生物技术企业数量发展到近600家，其中生物制药企业约200家。

　　但截至2001年，国产基因工程药物仅18种(另有疫苗3种)，其中大部分都是仿国外专利，自主开发的一类新药仅3种。企业间的同质化竞争更甚于原料药。生物制药业的高投入，只有高风险，却无法带来高收益，也使得中国生技产业前景黯淡，成为投资者的鸡肋。

　　而今次疫情有可能给生物制药业带来光明。因为从根本上看，疫苗是最佳的防治手段。除治疗用药外，临床诊断用的生物试剂也成为研究重点，开发检测试剂盒，将给生物芯片业带来机遇。

　　短期看，疫情会带动生物制药产品销售增加；长期看，经过这次疫情教训，政府将加大投资，加强对疾病防治的研究。

　　对医疗器械制造业影响

　　为控制疫情，从大的产品如呼吸机到小的零碎如一次性卫生用品，国内需求都急剧增加。高端产品目前国内无法满足，只能依靠进口，而低档产品，我们却是生产大国。短期内，相关企业的营收和获利将大幅提升。

　　从长期来看，政府花巨资建立遍及全国的疾病防控网络，将成为这一行业发展的重要契机。专项资金中的很大一部分，将用于采购医疗设备。

　　但此类企业的问题是生产规模普遍较小，数量多，缺乏领导型企业，同质化竞争非常严重。我们对这一行业的整体盈利能力并不看好。

　　对医药流通业影响

　　医药生产企业的获益，因产品不同而有差异。但医药流通企业得益，却是普遍现象。

　　但中国目前还是医、药混业，即医院有自己的药房，采购医院用药，这一比例占药品销售总量的70%左右。医院采购，主要是直接与生产商联系，批发商很少有机会从中瓜分利益。

　　从2001年开始，国内医药产品价格开始逐步放开，一些新的经营者也进入药品流通领域，结果是，大家争食不大的市场，造成药品大幅降价，行业获利能力下降。而且从2003年起，对外资开放药品分销业务，而国内医药通路商经营能力远落后于外国同行，因此，我们认为在较长的时期内，医药流通业面临内忧外患，前景不容乐观。

　　但是，外资并购的题材却成为这一领域的热点。事实上，国外医药流通企业一直在试图进入中国，而国内的一些大型医药批发商，也在与一些知名的医药销售公司合作商谈。

　　对卫生消毒生产商影响

　　由于SARS主要是通过飞沫及接触传染，因此不仅医疗机构，而且普通民众都增加了对卫生用品以及消毒用品的需求量。

　　但卫生用品不仅利润率低，而且技术水平低，处在低水平竞争状态，发展前景有限。

　　SARS也带来消毒产品销售的旺盛。从短期来看，消毒产品生产企业的获益将大幅增长；长期而言，这一行业的发展取决于居民生活水平的提高，以及卫生习惯的改变。

　　(作者系台湾宝来证券集团上海研发部)