中国内地企业债券匮乏 保险资金投资风险凸显

　　□本报记者 王擎

　　“我非常羡慕国外保险资金的这种投资组合。”中国人民保险公司投资管理部副总经理丁益指着“美国保险公司的投资组合饼状图”感叹道。

　　这张“美国保险公司的投资组合饼状图”显示，2001年，美国寿险公司投资组合中债 券的投资占73%，股票投资占5%；而在债券投资组合中，公司债券占到79%，国债占7%。在非寿险保险公司的投资组合中，债券投资占到了71.21%，股票投资占16.61%；其中债券的投资组合中，36%来自公司债券，18%来自国债。

　　“可见，将保险公司的资金投资到债市是国内外保险公司的共识。”丁益说。

　　但事实上，债市投资目前只占国内保险资金投资组合中的小部分。

　　中国保监会网站提供的2003年4月的数据显示，国内保险资金中有51%用于银行存款，19%用于购买国债，只有3%的资金购买了企业债券。

　　“不是国内的保险公司不想买企业债券，其实，企业债将成为保险资金的重要投资组合，但是现在我们在一级市场上根本拿不到企业债。”一位保险公司人士告诉记者。

　　据这位人士透露，由于从去年至今，企业债市极为火爆。因此，虽然保险公司一直与企业债券的发行券商们保持着非常良好的关系，但一个十几亿元的户头往往只能拿到价值几千万的企业债券，几乎无法满足保险公司对企业债的需求。据悉，国内一家寿险公司在其资金运作过程中的闲置

　　资金达到了300亿至400亿元。

　　企业债的匮乏不仅使保险公司以“稳健、低风险”为目的的投资组合缺少了重要一环，而且凸显出保险资金由于投资途径单一带来的日益集中的投资风险。

　　据透露，由于保险公司的赢利模式正逐步由以承保利润为主向承保与投资利润并重发展，保险公司许诺给客户的是越来越多的保险加投资的保单。保险公司急需可以高于银行利率回报的投资品种。因此，有大约9%的保险资金投向了证券投资基金，但从帐面上反映，近两年股市的疲软却为保险公司带来了不止10%的亏损。

　　企业债的弱流动性同样给保险资金带来了困扰。当前，我国企业债的总额为1039亿，可以上市的规模有700多亿，但在证券市场上，每天企业债的交易量只有约3900万，远远低于保险资金对流动性的要求。

　　“没有可供选择的足够的企业债，保险公司就无法搭建结构合理的投资组合。”业内人士如是说。

　　记者了解到，今年2月份，我国的保费又创下新高，达到约700亿人民币，剔除2月春节假期原因，今年全年的保费也有望可以达到6000亿至7000亿元。

　　而据权威人士透露，我国今年有望发行500亿至700亿元的企业债券，这个数量是去年329亿元企业债券的两倍，也是自1993年以来，我国安排企业债券发行最多的一年。但是与6000亿至7000亿元等待投资的保险资金来说，可谓仍然是“杯水车薪”。