并购：跨国公司在华新奶酪 外资看好哪些企业

　　植万禄

　　GE中国将在今天宣布，GE动力系统已经完成了对位于杭州的克瓦纳(杭州)发电设备有限公司90%的股权的收购，被收购后的克瓦纳动力设备有限公司将更名为GE水电(亚洲)有限公司。

　　这是GE继去年5月完成收购中山市普特阳光板有限公司100%股权之后，在中国完成的第二次企业并购，也是其在中国完成的最大宗收购案。克瓦纳(杭州)发电设备有限公司是由挪威克瓦纳能源公司与杭州发电设备厂于1996年5月合资组建而成的，双方各控股61%和39%，注册资本为2469万美元。此次该公司被GE水电收购后，挪威克瓦纳能源公司将完全退出，而该公司的母公司杭州发电设备厂仍将保有公司10%的股权。

　　有关人士认为，以收购见长的GE在经过谨慎等待之后终于开始在中国大展拳脚，它意味着，在中国加入世贸组织以后，随着中国对外资并购政策的进一步放宽，已经在华开展业务的跨国企业将成为在中国进行并购的外资企业的排头兵。

　　-中国正在成长为一个跨国并购市场

　　中国加入世贸组织以后，为外资收购中国企业敞开了大门，从去年10月份开始，包括《上市公司并购条例》、《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》、《利用外资改组国有企业暂行规定》等一系列有利于外资并购的方案也纷纷出台，为外资进入中国市场创造了良好的政策环境，开创了外资并购中国上市公司的新阶段。

　　一直活跃在中国市场的摩根大通银行在一份详细资料中称，中国是一个正在成长的跨国并购市场，并预测中国市场的规模与发展潜力无与伦比，在基础材料、金融、油气、电力等行业存在诸多并购机会。上海证券交易所研究中心总监胡汝银认为，中国未来进行并购活动的买方和卖方都将呈现“爆炸性的增长”。摩根大通也预计，中国今后的并购活动将更加活跃。有关人士甚至预计，伴随着经济体制改革和开放的进程加快，中国将迎来一个类似发达国家上世纪80年代经历的并购浪潮。

　　资料显示，2002年，全球的合并与兼并数量大幅减少，比2001年减少了40%多。但是，中国却一枝独秀，在亚太区不断增长的合并交易数量以及交易额方面居于领先地位，和中国经济发展一样，已经成为全球并购市场中的一个亮点。

　　-并购将成跨国公司在中国的新奶酪

　　面对潜在的重大机会，一直期待在中国并购市场上大显身手的GE等公司纷纷表示，在时机成熟时将在中国开展兼并收购活动。因此，不少海外投行人士表示，将逐步加大与国内市场接触的力度。有关人士认为，由于中国并购市场的巨大潜力，并购将成为跨国公司在中国市场的新奶酪和新的增长点。

　　并购被公认为追求市场份额及实现规模经济的捷径，也是企业获得利润增长和新奶酪的重要手段。据悉，在国外投资银行中，并购业务是较为稳定的收入来源，如最近几年高盛和摩根斯坦利并购收入占其投行收入的四成以上，占公司总收入的比例也较大。在一直保持高速增长的GE，收购与兼并对公司业绩贡献率高达10%至20%。因此，那些在其他市场上不断以并购和兼并获得成功的跨国公司和国外投行，理所当然地将中国视为它们施展并购拳脚的场所。GE动力系统总裁在解释GE为什么并购克瓦纳(杭州)发电设备有限公司时说，中国是一个急速变化和前途光明的能源市场，GE希望能在这个潜力巨大的能源工业市场上担任重要角色。刚刚被任命为GE副总裁、GE亚洲区总裁兼首席执行官的藤森义明上周在京表示，中国存在着许多并购企业的好机会，因此，GE会抓住这种机会。这位曾经完成GE在华的首

　　宗收购的前GE塑料集团总裁兼首席执行官表示，他认为中国是个很好的进行收购的地方，收购的形式既可以是合资企业，也可以是全盘收购，GE将探讨不同形式的增长机会。而GE中国区董事长孙礼达更是表示，不管是国有企业还是民营企业，不管是上市公司还是非上市公司，都可以纳入其收购范围，只要其可以使GE的技术水平、服务能力、生产能力能够有所延伸。

　　实际上，去年以来，韩国三星、美国新桥投资集团等国际企业已经纷纷在中国进行展开并购活动，尝试如何从中国国内并购市场的发展中有所斩获。应该说，它们已经尝到了新鲜奶酪的美味。对外资而言，一方面是中国经济增长强劲，另一方面是摩托罗拉、可口可乐等大型跨国公司在华投资成功的案例比比皆是，这些对那些意欲在中国并购市场伸手一搏的跨国公司无疑是具有吸引力的。不过，有关业内人士认为，由于对中国市场的了解程度较深或者说已经熟悉了中国市场的水性，像GE这些已经进入中国市场的跨国公司极有可能成为外资并购的排头兵。

　　-外资并购看好谁？

　　那么，那些在中国并购市场上意欲大显身手的国外企业究竟对哪些行业和企业感兴趣呢？有关人士分析认为，外资进入中国并购的重点行业有以下特征：一是目前关税和非关税壁垒高的行业，如汽车、化工等行业。外资的目的在于以直接投资的方式进入中国市场；二是目前我国禁止外国投资或限制很严，但加入WTO后逐步开放的国家垄断行业，如银行、保险、证券、电信等行业。外资意在通过实施并购，抢占进入中国市场的先机；三是国家鼓励外资进入的行业，如基础设施、物流、商业等，外资选择这类行业开展并购活动，相对容易得到政府审批。

　　一般而言，上市公司由于其在各自行业内具有的优势地位，会首当其冲地成为外资优先考虑的购并对象。

　　银河证券深圳总部研究中心石中献撰文认为，虽然目前外资并购主要集中在汽车、金融、商业和通讯领域，但是未来覆盖至几乎所有的领域是可以预见的，我国相对薄弱的产业有望在政府的促进下，酝酿着更多的与国际合作的机会。

　　-国外中介机构进入中国争抢并购市场业务

　　与跨国公司纷纷谋求在中国开展并购与兼并的同时，众多国外中介机构如投行和律师事务所等也将目光瞄准了中国的并购业务。今年1月9日，摩根大通宣布了它新委任的大中华区兼并与收购业务高级副总裁人选，以期在即将掀起的中国并购高潮中把握更多的市场机会。摩根斯坦利、法国兴业等著名欧美投资银行代表也纷纷表示，今后将密切关注中国并购市场的发展，并择机介入中国并购市场。上周三，以并购见长的世界著名律师事务所也在上海隆重宣告了其在中国内地的第二家代表处正式开业，以盯紧中国市场上正在迅速成长的包括并购业务在内的贝克·麦肯思国际律师事务所，其是首批获准在中国内地设立代表处的外国律师事务所之一。至此，在中国的外国律师事务所代表处已达120个、在内地的香港律师事务所达到43个。贝克·麦肯思国际律师事务所全球主席雷诗婷女士表示，并购业务将是该所在中国的增长和发展的一个战略领域。被普遍认为是业界领先的律师事务所之一的贝克·麦肯思将在中国与其他100多家同业公司在此领域展开竞争，她期待能够像在其他市场一样帮助自己的跨国大公司的客户在中国完成并购业务。

　　实际上，对中国并购业务虎视眈眈的不仅是投行、律师事务所，而且还包括咨询公司、会计师事务所等。

　　专家预测,包括投行、咨询公司、律师事务所和会计师事务所在内的中介机构将是今后并购市场除外资并购企业外的又一主角。未来,中介机构从并购中获得的收入将大大增加,由此也将引导其进一步向并购咨询和实务操作领域拓展。