| 民营资本逐鹿金融业的八大奇招 | ||
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| http://finance.sina.com.cn 2003年02月10日 13:42 经济观察报 | ||
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在实业领域已经羽翼丰满的实业家们，抓住先机，挟持原始积累下来的巨资，在金融业已经开放的有限领地八仙过海，各显其能 -本报记者 冉学东 实习记者 秦珊 北京报道 在WTO的暖风劲吹下，金融业正在解冻。在实业领域已经羽翼丰满的实业家们，抓住先 德隆系是中国最早、最大的完全市场化了的金融控股集团，形成了一个较为完整的金融生态圈，拥有顽强的自我循环、自我生存的能力。德隆称这是自己的养鱼池，而资本市场是一条河流，有时候河里鱼多，大家都有鱼吃；有时河里鱼少，别人没有鱼吃时，德隆则从自己鱼池里打鱼吃。 不同于其他的金融集团，德隆对所有自己涉足的金融机构都达到了绝对的控股。它的方法是以一家或多家下属公司参股同一家金融机构，实现单一或联合控股。其中只有金新信托是通过新疆屯河持有24.9%的股份，其他金融机构都是通过旗下多家公司参股实现联合控股。 如新疆德隆、新疆生命红科技、上海西城实业和新疆屯河四家联手共同参股，累计共持新世纪金融租赁公司51%的股份。 而新疆金融租赁公司则是由合金投资、屯河电机、天山股份、新疆屯河、新疆德隆五家累计持有39.96%的股份，德隆实现了对它的绝对控股。 另外，德隆通过金新信托持有德恒证券21%的股份成为第一大股东，其旗下的重庆实业和天山股份也分别参股，共计持有33.9%股份，控股地位更加稳固。 而在东方人寿的控股则是通过其旗下的湘火炬、天山股份和重庆实业共计持有18.75%而实现的。 至此，德隆系形成了遍及证券、保险、信托和金融租赁的5家金融机构。 “给我一个支点，我可以把地球撬起来。”新疆德隆有一个自己的杠杆，杠杆的一头是很小的投资，杠杆的另一头则是巨额利润。德隆正是抓住了国有经济及其制度弱点，使国有企业、银行等和德隆有着良好的共生关系。联手出击 民营企业起初进入金融业时，因为实力尚嫌单薄，加之政策的风险很大，它们往往联起手来共同参股或联手共同设立一家金融机构。 这一点在泛海系、希望系和东方系参股或设立民生银行和民生保险时表现得最为典型。 而在证券公司中民营资本勇敢下注的故事的大致情节是：有参股意向的企业在觊觎证券市场多时之后，首先物色一个经验丰富的职业经理人搭建团队，然后再去寻找一个比较干净的壳。这个情节在泛海控股设立民生证券时，演绎得淋漓尽致。民生证券就是在黄河证券的基础上增资扩股而成，而他们找到的职业经理人就是河南大学教授席迎春博士。 希望系的刘永好的脑子里还有这样一个算盘：在深圳再成立一家投资公司联合一批有资金的民营企业结成一个投资共同体。“虽然还处于研究讨论阶段但已经有数十家民营企业和我们在谈它们很多都是所在行业中的佼佼者企业规模很大手里也有许多闲置资金想要投资不过对要投的产业和项目不熟悉大家集合在一起就可以共享经验共担风险成功的机会大大提高。”“暗渡陈仓” 由自己下属的多家子公司或孙公司控股或参股一家金融机构，虽然一家旗下公司没有占到控股地位，但是几家下属公司的股份加起来就达到了控股的目的。这是民营金融大佬目前进入控股金融机构的一个非常普遍的方式，如前述的德隆系。当初鲁冠球、卢志强和刘氏兄弟在竞逐民生保险的控股地位时，刘氏兄弟就出演了一场暗渡陈仓的好戏。 起初鲁冠球并没有直接参加董事会，而是让他的继任人卢伟鼎当了民生保险的副董事长，张宏伟确认退出，刘永行只谋得董事一职，而刘永好却到了监事会。虽然刘氏兄弟单一出资都要落后于卢志强和鲁冠球，但却通过巧妙的出资计算，一直在巧妙地控制着局势。当筹备组要求单一股东出资不能够超过1亿元时，刘氏兄弟的出资加起来为1.1亿元，超过了最大的出资者；当筹备组允许追加投资时，刘永行追加了2500万元，加上刘永好的6000万元，为1.35亿元，仍然超过了鲁冠球和卢志强。单刀直入 以“资本猎手”驰名的东方集团张宏伟有一句很著名的话：“资产经营是在做加法，资本运作却是在做乘法。”在成功收购锦州港和新华人寿之后，又以同样的收购方式成为民生银行的大股东。2002年，他的身影又闪现在新近增资扩股的海通证券的背后，成为其大股东之一。 与希望系和德隆系对金融机构的控股模式不同，德隆和希望系都是通过自己旗下的好几层公司来参股金融机构，而张宏伟则直接通过他的东方实业参股新华人寿保险、海通证券和东方财务。对于民族证券和民生银行的参股也只是通过东方实业旗下上市公司东方集团参股。其股权结构显得明晰简单，没有德隆和新希望的隐晦曲折，显示了这位东北汉子行事明快直爽的性格特征。借壳生蛋 1998年，光彩事业正式在工商局注册为社会扶贫的专用名称，同年增资扩股为光彩事业投资集团，卢志强控制的泛海系则始终处于控股地位。同年10月，光彩集团成功借壳南海油业登陆深圳证券交易所，经过前后几年的运作，卢组建了数十家泛海系和光彩系的公司。再后来，卢志强渐渐浮出水面：2000年4月，中国泛海控股参股民生银行并成为第二大股东；2001年2月参与发起民生担保；2002年作为民生保险的发起人和第一大股东；同年4月成为黄河证券第一大股东。卢志强通过泛海控股的运作，参与了全部民生金融家族的各个领域，基本完成了在金融业的布局。 泛海系这种利用上市公司在资本市场上猎食金融机构的“伎俩”，更是被它的同道德隆系、东方系和爱建系把玩得得心应手。“借尸还魂” 金华信托就是当年的那只私募基金上海邦联。这其实已经不是问题。1999年初国家整顿信托公司时，金华信托被保留下来，但投资银行业务的被迫停止极大地限制了公司的业务拓展空间，当时公司已谈妥的配股公司有10多家，都不得不忍痛割爱。但这一事件也成为金华信托出面组建具有私幕基金性质的民间组织——上海邦联的契机，因为公司的许多专业投行人士突然失去了用武之地，邦联现任董事长徐涵江及金华信托大部分投行人员就这么毅然加盟了上海邦联，更确切地说他们成为了邦联的创业者。 金华信托利用上海邦联这一机制灵活的投资工具，通过收购法人股或国有股来实现对上市公司的控股，通过在董事会的影响为上市公司出谋划策，提供公司发展战略和市场定位咨询服务。此后，金华信托摇身一变而为金信信托。“趁火打劫” 张宏伟、刘永好得以通过收购进入民生银行，一个直接原因是准备上市的民生银行需要清理资产。为追索以前“老板”们对于银行的债务，办法之一是将这些老板“扫地出门”，迎来更有实力的当家人。在民生银行最初的10家大股东中，有5家在1999年以来的资产清理中被迫离场，其中就有两家国有企业，而张宏伟等就这样乘虚而入。 这种借原国有股东退出之机，受让金融机构股权情形，大约共有“青海证券”、“新世纪金融租赁”、“新疆金融租赁”、“四川金融租赁”、“浙江金融租赁”、“华安财产保险”、“金新信托”等7家。买跌不买涨 上海富豪周正毅的农凯系现在参股3家金融机构，是福建兴业银行的第四大股东、大通证券的第一大股东和泰达富友证券的第一大股东。 周正毅之所以能够在介入金融业时有这般大手笔，全仗着他当年对职工股的惊人预见。1995年，不少大型国企上市，大量的职工股也开始流通，不少是柜台交易。周正毅说：“那时的企业员工都不相信自己公司会在股市上有好的表现，纷纷要钱不要股票，我们前后收购了几十家公司的职工股。”这些股票大多2-3元就可以买进，上市后都有几倍、十几倍的涨幅。
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