| 变初衷 联华突然加快H股上市 | ||
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| http://finance.sina.com.cn 2003年01月20日 10:02 财经时报 | ||
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在外资零售巨头大兵压境的情况下，联华眼下的目标是要快速扩张；同时，联华应不会放弃A股上市 本报记者陈海保 国内商界中，上海联华超市股份有限公司在它的一系列收购中喜欢擎抵御国外零售巨
上海联华在中国超市行业中排名第一。“联华不仅要在A股上市，还要在H股上市。”联华董事长王宗南多次在媒体面前如是说。目前的高速扩张和整合资金之需，使王宗南已经悄悄地调整了原先的上市计划。 《财经时报》近日获悉，联华超市已经聘请了法国巴黎百富勤作为上市承销商，将最快于本月内向港交所0388.HK提出上市申请，出售集团约25%的股份，集资金额将达到9.36亿港元，且可能在今年3月登陆香港主板。同时，原先打算在2002年12月结束A股上市辅导期的计划也延长了半年。 H股先行 “沪港两地上市之事一直在筹备当中，但具体时间还没有定。而且是否会在香港上市也是一个未知数。”联华超市总经办孙明主任在接受《财经时报》询问时出言谨慎。 联华超市董秘王健对此也矢口否认，并称，目前暂时无香港上市的计划。此一讲法不仅与孙明的说法有出入，而且也不符合王宗南一贯的提法。事实上，种种迹象表明，联华在香港上市已经有了一个清晰的轮廓。 同时A股方面，一位十分接近联华的人士向记者透露，联华原先的上市计划已经发生了改变，本来2002年12月就可以结束A股上市辅导期，目前整整延长了半年。 他讲道，联华更改计划的主要目的是，全力以赴到香港上市。由于内地上市的速度较慢，香港则快，且现实。 究竟联华将以哪种方式在H股上市呢？他认为，由于联华的物流配送和采购实行一体化，联华在A股和H股上市的做法如同一辙，都是整体上市，而并不是早前一些媒体报道的分拆上市。 上实控股出面穿插 “联华是在最近一两个月内突然加快H股上市步伐，这与其第二大股东上实联合有很大关系。”一位知晓内情者说。目前来香港主板排队上市的内地企业已经有数十家，联华迅速超出，上实联合出面穿插起了推波助澜的作用。 1991年4月，上海内外联综合商社投资1200万元(一个店铺、两部卡车和一些流动资金)，成立联华超市商业公司，前5年一直亏损。1996年初友谊集团全面接盘联华超市，使公司迅速拥有41家超市。 1997年，为解决公司扩张资金严重不足，联华由友谊集团全资子公司改为有限责任公司，引入上海实业、日本三菱等股东，融资1.2亿元；1999年再次增资到3亿元；2000年进行第三次增资至4亿元，同时友谊集团将所持股份转移给上市公司友谊股份(600827)。2001年10月，公司改为股份有限公司，股东为友谊股份(51%)、上实联合(31.7%)、日本三菱(10.10%)、香港王新兴投资公司(4.23%)和上海立鼎投资公司(2.94%)。 上实联合是上海上实集团的控股子公司。1999年，上海上实集团收购沪上本地上市公司联合实业(600607)，并将其更名为上实联合。 1996年5月30日，上实联合的兄弟企业上实控股(0363，HK)成功在香港主板上市。而它的上市承销商就是百富勤。百富勤的创始人梁伯韬有“红筹之父”的美誉。今次联华超市上市的承销商法国巴黎百富勤亦有梁氏影子。 资金链危机 “快速收购扩张，做大后再做强”。王宗南几乎拷贝了青啤酒前总经理彭作义的做法。但这种做法需要强大资金实力做后盾，这一点正是联华的软肋。 在扩张上，王宗南采取的是闪电收购战略。到去年年底，联华开出的店面数已经达到1900家，比前年多出600家左右，销售规模达到170亿元。 “收购已经动用了我们4亿多元人民币。我们把负债率控制在70%以下，银行给我们的授信额度有10亿元，我们才用了1个亿。”联华财务总监徐苓苓说。 但在外资零售巨头大兵压境的情况下，联华眼下的目标不仅保持公司正常运营，而是要快速扩张。如果联华过于依靠银行贷款和供应商资金，很容易出现财务危机，一旦现金流量不足，就可能面临被讨债的压力。 情急当中，王宗南便加快了联华香港上市的步伐。 杯水车薪？ 但联华在香港上市是否能真正筹集所需的资金呢？ “联华通过巴黎百富勤在港上市，募集的资金并没有9.36亿港元那么多。”上海一位分析人士指出。 实际上，联华目前的注册资本是4.15亿元人民币，净资产为5.6亿元人民币。2001年的净利润为1.02亿元，联华的每股收益大约0.2元。如果以发行25%流通股计算，而目前香港市场上的最高市盈率约为15倍，联华香港上市最多只能筹集3亿元人民币左右的资金。 而从目前联华的全国战略来看，“联华至少需要两位数的资金”。 最近，联华方面称，联华今年计划开设1000家便利店，使联华的便利店数目增至2900家；大型超市的数目将由目前的20家，增至2005年的100家。所以筹集资金是联华目前首要解决的问题。但仅凭借香港市场的融资，显然不能满足王宗南的“胃口”。 “联华不会放弃在A股上市的计划。”联华一位高层说。
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