Tom转采“中中外” 结局难料

　　tom.com早前进军内地户外媒体遇到阻碍，于是变招应付，放弃由tom直接入股，改为通过内地代理人来进行，终于令收购6家户外媒体公司的计划能按期获批，近日宣布交易已完成。

　　不过，有市场人士指，tom是次收购户外媒体的方法，类似早年外资以“中中外”方式进军内地电讯业，而这些“中中外”协议最后大部分未兑现，令人关注tom的风险。

　　tom发言人未对上述被关注的问题作出回应，但强调，转变收购模式无碍tom对有关公司的整合及入账，且虽然有些交易未完成，但某些户外媒体公司早已入账。

　　早在2001年8月，tom已向外公布签署了收购4家户外媒体的谅解备忘录，其后又宣布了4家，予人成功进军内地市场的印象，但交易一直未能落实。在圣诞节前，tom突破接连公布为其中7宗交易签订补充协议。在转变收购模式后，tom又公布，已完成收购其中的6家，包括齐鲁、鑫星、沙诺、博美、天明及西南等，它们将成为tom附属公司。

　　据了解，出现如此波折在于内地对外资的限制。在中国加入世贸的条文中，没有明文规定开放外资收购内地传媒业。很多外资通过灰色地带进入市场：先委托合法的代理人收购股份，然后与他达成“购股权”协议，待中国法规容许后，再行使购股权以收购内地传媒公司股权。

　　根据tom的公布，tom放弃由旗下附属直接收购户外媒体的计划，改为全部由“tom代理人”———即tom持有49%权益的内地大型户外媒体公司风驰明星进行收购。而风驰明星已授予tom购股权，tom有权于任何时间收购风驰明星的全部股份，届时tom便可真正收购户外媒体公司股权。

　　由于tom现时只持有风驰明星49%股权，为减低风驰明星其他股东不履行购股权承诺的风险，风驰明星的股东将各自持有的权益抵押予tom旗下附属公司。但有市场人士关注，这会否成为早年电讯业里出现的“中中外”的翻版？

　　有投资银行家表示，此举安排是合理的，只要证明买家对收购项目有管理权，在董事局有发言权，有关项目的盈利入账、现金流入均不会受到影响。但值得留意的是，当年外资通过“中中外”方式进入内地电讯业，但最后在中央一声“协议无效”下，令外资好梦成空，所以传媒业会否重蹈覆辙，值得关注。