独家专访联通高层 发问九省网络收购

　　中国联通将收购吉林、黑龙江等九省分公司的消息引起投资者广泛关注。中国联通A股公司今日上午将在深圳召开该公司临时股东大会，联通红筹公司也将于当天下午在香港召开股东特别大会，分别对本次收购进行表决，如两次表决均获通过，本交易将于2003年1月生效。在上述两会议召开前，《粤港信息日报》记者就有关广大投资者关注的问题独家采访了中国联通董事长杨贤足、总裁王建宙、副总裁佟吉禄。-驻上海记者朱雪麟

　　48亿收购价合理

　　问：从目标资产的各项指标来看如何评价此次收购？

　　答：我们这次是用自有现金收购高速成长的公司。这些公司成立较已上市的12个省稍晚，然而发展速度很快。这次主要采用了国际资本市场公认的市盈率倍数法定价，我们认为收购价格是合理的，因为48亿元资金并非简单、静态地对应其资产和负债的数量，而是收购了一项快速发展的业务。用自由现金收购，且不发新股，保证了每股盈利的增厚。收购完成后，上市公司的财务结构仍然是合理的。另外在程序上也保障了投资者的利益，A股公司和红筹公司都将召开股东大会，只有两个大会都批准，收购才能进行。

　　拉近利润率已有计划

　　问：目标公司的EBITDA水平和红筹公司的水平有差异，请问公司有什么计划使其达到一致？

　　答：目标公司EBITDA水平是50%，红筹公司是56%。这个差距一是反映地区经济间的差距，二是反映了移动通讯在这些地区处于不同的发展阶段。9省市起步较晚，目前各项费用较大，因而EBITDA较低。收购后，我们将充分地整合资源，同时将上市公司两年多来积累的经验引入新公司，并依靠境内外投资者的监督，改善经营管理，从而拉近利润率的水平。

　　收购后公司财务稳健

　　问：请解释一下目标公司的财务费用问题及其对上市公司利润的影响？

　　答：目标公司前两年是建设期，现在GSM已建成网络，有能力盈利，同时无须大量新的资金投入，今年6月30日目标公司的带息负债比去年12月31日仅增加2.6亿。另外由于我们具有良好的资信水平，向银行贷款时有诸多有利条件，比如享受较低的利率，可在一定程度上选择还款时间等。2002年我们预测目标公司自由现金流将为正，而且今后会逐年增加。整合后上市公司的财务结构是良好、稳健的。我们2003年的盈利预测是审慎的，对可能影响净利润的因素进行了考虑和测算，收入方面对CDMA用户数，ARPU等指标，成本方面对贷款规模、营销模式调整的影响等都进行了认真的测算。

　　商誉摊销期20年

　　问：商誉的摊销对上市公司的影响如何？

　　答：这次以48亿元收购22.5亿元净资产，形成25.5亿元商誉。我们采用20年摊销，每年1.275亿。香港的会计准则要求按收益期摊销，但不得超过20年。国内会计准则规定一般不超过10年，又规定如合同规定了投资期限的，按投资期限摊销。作为收购安排的一部分，我们与集团签订了商标使用许可合同，合同有效期为10年，期满后可以续展10年。参照有关部门关于内外会计估计一致的原则，我们设定本次收购产生商誉的摊销期为20年。

　　寻呼剥离难度大但定会处理

　　问：我们原以为寻呼业务的剥离会先于9省收购发生，请说明为什么次序会反过来？

　　答：从时间顺序上讲收购的提出在前，寻呼剥离的打算在后。我们数月前才提出剥离寻呼业务，而早在去年就已提出18省资产注资，后来因为其中另外9个省市的业务经营情况不够理想，因此先将这次确定的9个省市的资产注入上市公司。当前来讲，剥离寻呼的工作量巨大，涉及300多个地市，1亿多寻呼设备容量，要在3个月内完成难度比较大，但我们没有说不对寻呼业务进行处理。

　　两网并存细分市场

　　问：如何将GSM升级到GPRS网？

　　答：我们的策略是市场细分，两网并存。CDMA主要面向中高端用户，兼顾大众市场；GSM主要面向大众消费者。这种策略不是人为定的，而是技术特性决定的。实际上目前CDMA增长很快，GSM也保持了稳定的增长速度。今后我们仍将坚持这个策略。关于GPRS，我们已经做了实验网，其实不仅是GPRS，还有其它的有关技术，对这些技术的进展我们都在密切关注。

　　700万CDMA用户目标可实现

　　问：联通集团今年发展700万CDMA用户的目标能否完成？

　　答：现在CDMA发展势头良好。截至今年11月12日，联通集团CDMA用户已达500万，而且仍以较快速度增长。目前网络的质量有所提高，新业务在不断推出，手机的形势也很好。今年集团公司700万CDMA用户的发展目标是可以实现的。

　　备战移动新牌照发放

　　问：第三张移动牌照的发放对公司的冲击如何估计？

　　答：何时发放第三张牌照是监管部门的事，我们没有准确消息，但目前还只有两家。作为企业，我们要做好各种准备，抓紧时间把自己做强做大，即使将来有了第三张牌照，我们可以利用已形成的优势在竞争中处于有利地位。

　　GSM是财富不是包袱

　　问：现在CDMA快速增长，GSM业务比较平稳，过了3-5年GSM是不是可能变成比寻呼更大的不良资产？集团是不是把包袱甩给上市公司？

　　答：GSM是财富，不是包袱，当然我们对投资者的担心也是理解的。联通集团GSM现已发展到6000多万用户，网络也比较成熟，今后无需太多投入，整个业务进入了收获期。我们现在的利润主要来源于GSM。有种看法认为CDMA发展了，GSM就会成为包袱，这种观点是偏颇的。现在GSM不仅是利润主要来源，而且它自身的技术也在升级。国外就有过实验，技术上进步很大。总而言之，我们宣传CDMA并不等于说GSM不好。

　　CDMA租而不卖有历史原因

　　问：CDMA要是那么好，为什么要向母公司租，而不是将网络卖给上市公司？

　　答：这有历史原因。当初投资者对上CDMA存在种种担忧，但我们认准了这一技术方向，还是上了。同时为了防范上市公司的风险，解除投资者的顾虑，我们把CDMA的网络资产放在母公司，由上市公司租用。你认为风险大就可少租一些网络，风险小可多租一些。自联通上市以来，我们最大的变化就是把投资者的利益放在第一位。另外，我们的目标是整体上市，但需要一步一步地走。

　　CDMA明年三招盈利

　　问：要有多少CDMA用户才能达到盈亏平衡？

　　答：这要将用户到达数、ARPU值和成本三方面结合起来考虑才能作出判断。今年CDMA业务亏损主要原因是前期成本太大，明年要盈利必须在三方面入手：一是用户数要大幅度增加；二是保持一定的ARPU水平。如果CDMA开预付，其ARPU值应该高于GSM预付，但低于CDMA后付；三是降低成本，主要在广告和摊销上，我们将鼓励消费者自备手机入网。