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专家认为，承保收益率下降与巨额保费闲置，已成为制约中国保险业进一步发展的主要障碍
特约作者 闻理 发自上海
在投资环境不太理想的情况下，规模较大的保险公司的投资收益相对较小的公司来说
要好一些。例如新华人寿有近百亿资金进行投资，收益率达4％以上。而一些投入只有几千万元的小规模公司，其收益率仅为1％甚至更低。
今年上半年，在利润下降的同时，保险公司的投资收益也比去年同期大幅减少。有关统计显示，截至6月，各保险公司资金运用余额为4776.08亿元，比上年末增加1073.29亿元，增幅为28.99％。上半年资金运用实现收益82.57亿元，资金运用平均余额为4239.44亿元，资金运用收益率为1.95％，比去年同期下降1.03个百分点。
记者了解到，在投资环境不太理想的情况下，规模较大的保险公司的投资收益相对较小的公司来说要好一些。例如平安保险上半年用于投资运作的资金达1000多亿元，其收益率为2％—3％；新华人寿有近百亿资金进行投资，收益率达4％以上。而一些投入只有几千万元的小规模公司，其收益率仅为1％甚至更低。
目前，使专家忧虑的是，协议存款、国债、企业债、证券投资基金等有限的投资品种已较难支撑保费的快速增长；保险资金投资渠道狭窄的现状也难以支持中国保险业全面应对中国加入WTO后外资保险公司纷至沓来的局面。
上海财经大学金融保险研究所的李文龙指出，目前承保收益率下降与巨额保费闲置已成为制约中国保险业进一步发展的主要障碍。在此情况下，推动保险资金进入股市、获取投资收益的呼声日益高涨。然而当前中国股市存在的诸多风险，又使保险资金投资股市必须谨慎。保险资金能否按大家所希望的那样大规模进入股市，受制于中国股票市场的现实情况。具体来讲，股票市场的波动性是决定保险资金在股市投资比例大小的关键因素。
股市的波动性反映着进入股市的损失可能、危险程度。波动性越大，则保险资金进入股市损失的可能性也越大，进入股市的资金比例就应减小。因此股市的波动性与保险资金投资于股市的比例呈反向关系。从目前的情况看，我国股市的波动性主要表现为股市风险及投机两方面：
一个是股市风险引发的波动性。一般讲，保险公司所面临的风险主要有保险风险、利率风险、商业风险、股票投资风险等。据美国保险业1996—2000年的测算，股票投资风险是保险公司最大的风险，约占全部风险的53%。对于中国而言，投入股市的保险资金也面临巨大的股票投资风险。
保险公司将保险资金委托给专门的基金管理公司进行代理管理，将是今后中国保险资金管理的趋势。但目前国内投资基金管理公司刚刚起步，许多公司缺乏透明度，资信较差，无严厉监管约束。在此情况下，将巨额保险资金委托给这些基金管理公司，必然存在较大的委托代理风险。一旦投资失败，必将会影响保险公司收益甚至危及保险公司的生存。
根据保险资金的特点，保险公司尤其是寿险公司希望把资金投资于股票市场上那些业绩优良、有长远发展能力的股票。但是在目前的股票市场上，上市公司会计信息虚假问题十分严重，许多所谓的“蓝筹股”、“绩优股”都是包装而成的，而上市公司固有的问题，迟早会导致这些价格被高估的股票大幅贬值。因此，如果保险资金投资于这样缺乏信用的股票，必将会面临遭受巨大损失的危险。
这种风险是由于保险公司自身投资政策失误而带来的。它的形成与保险企业的经营机制、管理水平及投资者决策能力等因素关系密切。目前中国保险公司，尤其是国有保险公司内部管理机制不健全，从事资本运作时间短、缺乏经验及专业人才，因此面临较大的管理风险。
对股票投资监管还不完善是中国证券市场存在的问题。同时作为来自保险行业的投资资金，对其监管还涉及保险业与证券业监管部门的配合问题，因此对投资于股市的保险资金监管将更为复杂。在目前相关配合机制尚未建立、缺乏监管合作的情况下，如果大量的保险资金进入股票市场，很可能会因缺乏有效监管而导致投资亏损。
股市过度的投机行为是影响股价波动的一个重要因素。如果股市投机行为过大，必然会加剧股价波动。关于股市投机程度大小的度量，可通过反映股票买进卖出频度的股市年周转率来表示。如果这个指标过大，则表明股市存在严重投机行为，那么股市的波动也将加大。
中国股市年周转率可谓是世界股市之最。中国股市明显的投机问题加剧了股价的波动，在此情况下，进入股市的保险资金必将面临着潜在亏损的问题。因此，将多少保险资金投资入股市，还要看股市的波动性如何。
正是由于股市风险巨大，目前保险资金的投资渠道仍集中在银行存款、债券及证券投资基金。
《国际金融报》 (2002年08月16日第十二版)
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