本报记者 刘乾坤 北京报道

　　上周二，建设银行和韩国资产管理公司?KAMCO?在北京签署了一份谅解备忘录。根据该备忘录，双方将在不良资产处置的信息交流、人员培训和资产营销方面开展合作与协调。

　　这位东方邻居因为高超的财技、骄人的业绩，在亚洲金融危机“哀鸿遍野”之后，树 立了其在资产管理处理不良资产方面的良好国际声誉。1997年，在其不良资产组合规模占到韩国GDP的11％的情况下，截至2001年3月份，KAMCO已处置了40％的资产组合，收回率平均高达42％。

　　“这是一次全新的合作。”正在外地出差的张恩照行长在接受记者电话采访时，虽然表示不便透露更多的合作细节，但是，他的意图并不难理解：苦于不良贷款率过高而不能迅速推进它的上市大计，在既不能再次剥离建行的高额不良资产，而有关政策又迟迟不能出的情况下，张恩照想到了借鉴韩国经验。

　　没有人会想到张恩照会开辟不良资产债务重组的第三条战线——与国际资产管理公司合作。其余两条是打包卖给跨国投资银行和公开拍卖。韩国资产管理公司能解开中国建设银行不良资产处置的死结吗？上市障碍

　　“清理不良资产的工作在三条战线同时展开，”建行资产保全部经理杨小阳说，“第一是依法加紧收贷，第二是核销，以呆账准备金的形式核销，第三就是债务重组。”

　　建行的不良资产比率18.4％在四大行中并不是最高的，但是，建行通过债务重组的努力是最积极的。

　　另据消息，如果顺利，8月份，建行还将与其老搭档、全球著名的投资银行摩根斯坦利签订打包出售40亿不良资产的协议。但是因为有关部门曾经规定，不良资产不能低于账面价值折价出售，具体情况应由有关部门决定。但是并没有详细的规定折价比例。而有关资产出售的税费也没有一个统一的减免办法，甚至还要逐笔申报。这时的建行此前的所有努力都悬而未决。

　　建行的不良资产处置时间表是根据其上市时间表制定的。建设银行可能是国有四大银行中对上市最积极的一个了。今年5月，建行行长张恩照就宣称，要在四大国有银行中率先上市，并称，“建行上市可能用不了三年”。年初以来，张恩照就曾经一再表态，要把沿海地区分行先行上市。而这部分资产的出售正使得建行分拆上市计划端倪初见。据透露，建行上海、浙江、宁波、江苏和苏州五家分行，在未来分拆上市的计划中，将是重要组成部分。而目前建行正在积极筹备打包卖给跨国投行的不良资产正来自于上述沿海五家分行的不良资产。

　　据知情人士透露，建行上市计划可能已经作了重大修正。张恩照极有可能抛弃以前的整体上市计划，改而选择更为快捷迅速的分拆上市方案。据称，最重要的原因即是，按现在的不良资产处理速度，建行整体上市计划将被无限期拖延。按最快的速度，建行18.4％的不良率，至少要到2005年才能降至政府要求的10％左右的水平。要达到整体上市水平，包括满足旧巴塞尔协议规定的最高8％不良率，建行还有更长的路要走。虽然有杨小阳所称的三条战线同时作战，但是，目前建行和其他几个国有银行一样，降低不良率最有效的办法，还是主要依赖于把新增贷款中不良贷款控制在极低的水平，利用债务重组这一最迅速的办法处置不良资产，因为有关政策对处置资产底线的限制，目前还未获任何实质性进展。

　　相对来说，建行沿海数省的资产不良率已经非常接近旧巴塞尔协议规定的8％的不良率限制。据透露，因为统计口径不一，大概在8％-10％之间，而建行内部人士，甚至认为沿海数省实际资产不良率只有8.7％左右。如果是这样，可能简单的数笔不良资产经过债务重组之后，建行就可以把它的沿海数省业务拆分出来，单独上市。如果实现分拆上市，显然又是一个中移动模式——待条件成熟后再逐步注入其他省份业务。

　　另据投行界人士透露，张恩照还将有更大胆的设想——引入包括国际保险业的大集团、其他大金融集团参股，逐步过渡为控股金融集团。虽然具体参股比率目前尚不得知，但可以肯定的是，张恩照不会突破15％的限制。上市的初步目的也可能为香港、纽约同时挂牌。向韩国学习什么

　　“此次与韩国资产管理公司的合作，有利于建行借鉴国外银行处置不良资产经验，培养处置不良资产的专业人员，掌握国际资本市场的相关信息，丰富不良资产处置手段，从而加快不良资产的处置力度和深度。”张恩照对记者说。

　　在与韩国资产管理公司签署的谅解备忘录里，并没有实质性的资产处置内容。但是，作为建行工作的“重中之重”，在已经设定上市时间表的情况下，张恩照显然非常不满意建行目前的资产处理进度。在很难短期改变目前的政策和法律框架之前，他努力探索新的方法手段。经过四处考察之后，张恩照把目光瞄准了韩国资产管理公司。

　　“KAMCO采取了拍卖贷款组合、发行以资产为后盾的债券、取消抵押物赎回权、组建合资企业、由合资企业的投资者来管理不良资产等方法。”世界银行的专家威廉.马可在总结韩国资产管理公司的经验之后说，这些都是非常有效的。

　　张恩照发现，尽管法律制度环境迥异、不良资产形成原因个别，但是，现实地看待国际经验、吸收可以利用的资产处理的具体手段，或许可以在中国现有的制度法律环境下，找到更多的出路。韩国资产管理公司的经验有许多是非常技术性的、非常有效的。

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