今年以来，封闭式基金可谓多事之秋，先是基金科瑞和基金丰和发行套住了一大部分保险公司，然后出台封闭式基金不能参与二级市场认购的政策，前两天，又有了封闭式基金转开放的说法。在市场对封闭式基金发行一致不看好中，基金久嘉横空出世，一扫前段时间封闭式基金发行难的阴霾，共20亿的资金规模，网上有效认购部分为15.69亿，超过了预定的10亿，令长城基金管理公司放下了悬着的心。但是我们也注意到，基金久嘉发行过程中，各家保险公司没有认购一份。网上认购中小散户的热情和网下认购时保险公司的冷漠构成了冰火 两重天。

　　是什么影响了保险公司的热情

　　我们知道，保险公司向来对投资基金比较热情，在保险公司的投资组合中，虽然基金投资比例最少，但是收益率最高。现在，为什么保险公司对封闭式基金骤然变冷？中国人保的高先生一句话道明了原由，“由于前段时间认购封闭式基金让机构投资者吃够了苦头，所以现在对投资封闭式基金比较谨慎，而且通过对基金久嘉分析后，认为认购的风险太高。”确实，基金丰和的认购让中国人保吃了一堑，当时认购基金丰和时对其特别看好，但没想到，基金丰和一上市即跌破发行价，最高仅有1.01元，最低曾探至0.93元，作为原始投资人的中国人保有苦难言。而且今年5月份行情转暖后，多数股票有了一定涨幅，其投资风险和收益比加大，对基金公司来说操作难度更大，为了减少投资风险，保险公司不认购也正常。

　　有的保险公司表示，不认购基金久嘉不仅仅考虑到单个风险高低的问题，而且考虑到公司整体运作问题。例如中国太保目前仓位中并不缺少封闭式基金品种。他们的基金投资部门也表示，从公司整体战略运作考虑，对封闭式基金谨慎投资；并且，目前市场上封闭式基金可替代品种较多，即使保险公司决定购买封闭式基金，二级市场上那些仍旧折价的同类基金都可以是选择对象，何必去花费更多的成本在一级市场上认购。

　　现在，每个基金公司在推出一个新的基金品种时，总是极力地宣传产品的差异性和新特征，这对基金的认购会不会产生影响？中国太平洋保险公司负责人认为影响很大，他说：“但是就考虑长城基金管理公司是个新公司，对其运作状况不是十分了解；而且，从2001年全年和今年上半年看，基金整体业绩不佳，这些都影响到投资基金久嘉的热情。”

　　看来，保险公司在选择投资哪类基金时，固然十分关注时机的选择，但决定投资哪家基金时，最关注的仍旧是保险公司整体运作战略和对个性化基金公司的评估。多数保险公司也表示，虽然目前资金运作压力都很大，但不会盲目地投资，而是加大对单个基金和基金公司的精挑细选。

　　行情是把双刃剑

　　年初由于市况不好，保险公司在基金丰和、基金科瑞上吃了苦头，现在市况比以前好多了，保险公司对基金久嘉未来上市价格和市场运作又会有什么看法？

　　多数保险公司认为，虽然市场行情转暖，对基金却是一把“双刃剑”，一方面基金发行的时候比较顺利；另一方面基金运作面临着更大的挑战，由于基金基本上都是分散化的策略投资，基于对下半年行情的考虑，基金久嘉想获得超额的利润率还是比较难的。

　　那么，基金久嘉上市会不会跌破发行价，这是目前投资者比较关注的问题。新华人寿周先生的回答让基金久嘉的投资者大失所望，他说：“久嘉上市后会百分之百跌破面值。一方面，由于大盘基金都在折价，比价效应使久嘉作为大盘基金折价不可避免；另一方面，基金久嘉的持仓者大多属于中小股民，分散的筹码使基金折价后很难实现升水，如果是小盘基金可能就好点。”

　　对网上踊跃申购看法不一

　　机构投资者有雄厚的研究力量支撑他们作出投资决策，那么，中小散户网上申购踊跃的现象是否代表他们投资没有理性呢？

　　基金的分析人士认为：个人投资者投资青睐基金久嘉也不能说其不理性，他们踊跃认购基金久嘉可能基于以下原因：一是封闭式基金有良好的资产流动性；二是封闭式基金短时期内有相对较大的价格波动性。

　　但有些保险公司认为中小散户投资观念不理性。针对踊跃认购现象，他们认为，可能久嘉属于新股市值配售政策后第一只基金，多数散户不了解基金，可能把它当成股票来购买了。

　　更青睐开放式基金

　　市场在有两种方式可以选择的时候，总是喜欢去争论哪种基金更加具有投资价值。从各家保险机构未来投资策略看，似乎保险机构更加青睐于开放式基金。如新华人寿投资部人士就表示，目前不准备申购新基金，因为从国内和国外市场看，未来封闭式基金可能会面临一段时间的贴水，其价值不太好判断。他也认为，未来几家基金公司如中融、银河、合丰等发行新的大盘基金仍将会面临较大的困难。

　　而中国再保负责人在比较封闭式和开放式时表示，还是比较看好开放式基金，但是具体情况还要分析。基金公司自己似乎也有了同样的认识。长盛基金管理公司的开放式基金筹备人说：“保险公司已经不太看好封闭式基金，逐步扩大对开放式基金投资，这属于保险公司的一种长期战略性调整。”

　　当让各家保险公司谈谈对第六只开放式基金——“富国动态平衡证券投资基金”看法时，多数保险公司言语都开始小心起来，大多数保险公司表示会谨慎投资。实习记者孙健芳

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