□本报记者钱琪北京报道

　　5月9日，在国泰金鹰增长募集22.2637亿元认购款宣告成立之时，鹏华行业成长的发行也进行到了白热状态。

　　一惯在发行期最后一天缴款认购的保险机构也把鹏华行业成长研发和投资决策排进了 日程。

　　肯定要投

　　市场普遍关心的国泰、鹏华两只开放式基金，在发行之初，颇感艰难，即使已经成立的国泰金鹰也是在发行的最后几天期限内取得突飞猛进的进展。发行之初的困难更多地来源一种说法，“保险公司联合抵制”开放式基金的销售，抵制的原因针对沪深交易所发布的测试版“向二级市场投资者配售新股方案”，其中基金市值不再享有配售权利，希望管理层在基金发行难的压力下改变配售政策。基金市值不参与二级市场新股配售带给保险机构的损失是显而易见的，中国再保险资深人士谈到，首先二级市场在此消息影响下普跌3%左右，损失更多的是保险机构的钱；其次即使《保险法》修改后，保险资金可以直接入市，此项规定也堵住了保险资金从基金市值获配新股的期望。

　　抵制只是一种姿态，获取利益才是真实目的。在国泰金鹰开放式上，中国人寿出手3个亿，PICC近1个亿，再加上其他保险公司的投入，国泰金鹰在保险机构处得到的资金支持并不算少。

　　对此，中国人寿资运中心组合管理部一位负责人谈到，基金作为目前保险资金的主要投资渠道之一，现在和将来都是我们关注的重点。目前中国人寿可运用的资金量有1700亿，今年第一季度的保费收入就达到了全年的目标，而且目前每天保费收入近三四个亿，我们的资金运作压力很大，精耕细作是我们的原则。

　　根据保监会统计资料，截止到2001年，我国保险公司总资产为4591亿元，基金投资规模只占总资产的4.55%，与保监会规定的10%相距甚远，对于太平洋保险15%的比例则差距更大。在保险公司三大主要投资渠道中，债券、协议存款、证券投资基金，其中基金的投资比例最小，但投资收益却是三者中最高的。2001年，保险公司投资基金的平均收益率为12%，在2000、1999年度甚至达到20%以上。

　　风格迥异保险资金在2001年对基金市场的征战中，投资结果较好的与基金市场中可分红的基金一样寥如晨星。平安证券一直关注保险资金运作的资深人士陈友平谈到，对单一投资基金股本的比例管理与保险公司资产分配的比例管理存在严重矛盾，即“双十”管理。中国保监会为了控制保险资金投资风险，规定保险公司对单只基金的投资不得越过基金股本10%。这种限制使总资产规模最大的中国人寿的基金投资处于被动，对基金品种选择和剔除的空间过小，这种问题在资产规模较大的平安保险、以及太平洋保险都不同程度地存在。而一些小型保险公司，如新华人寿、泰康人寿，因为它们的总资产规模较小，在每只基金总股本10%比例限制之下，对于现有市场基金品种的投资游刃有余。

　　由于各家保险公司在资金规模、资金来源、市场地位等方面的不同，所表现出来的投资风格、市场策略也迥然不同。

　　中国人寿组合管理部负责人强调，对保险资金的运用来说，最重要的是盯住保单成本，控制住风险，寿险的业务周期长，投资主要追求一种长期稳定的回报。

　　中国人寿对开放式基金比较有信心，已投资南方稳健8个亿，华夏成长2个亿，华安创新1.5亿，国泰金鹰3个亿，对于鹏华行业成长的投资正在研究当中。

　　中国平安则是大开大合。2001年上半年，股市走好，大小盘基金统收，仓位由2000年底的21.73亿份增至42.2亿份，特别是小型基金持有量不小，持有基金份额和市值超过中国人寿居榜首。

　　下半年股市下跌，对所持基金进行大规模减持，持有的汉系、景系、泰和基金几乎全部减持。

　　投资偏好与发行难

　　2001年基金走势表明，不同保险公司基金投资战略，对其投资收益率具有重大影响。经过4年来的运作，2001年各基金的业绩及理财能力出现了明显的分化，而保险公司的基金投资收益也出现明显分化。但保险公司对其目前在基金市场上的征战成果与其在基金二级市场上的持仓一样讳莫如深。

　　中国人保资运中心基金部一负责人认为，选基金主要是选一个时机，选大市。不像股票，在熊市中也可能选到黑马，而在大市不好的情况下，基金的收益基本都不会高。因为它本身就是一个规避风险的组合。现在基金发行难，有一个很大因素就是市况不好，对后市的看低使保险公司对基金的态度趋于保守。

　　中国再保险资深人士认为，关于基金市值不能参与二级市场新股配售的消息对基金发行有影响，但更主要的是2001年基金业绩不佳，二级市场大部分折价交易，年初基金科瑞、丰和的发行让保险公司吃了苦头。眼下基金安久扩募并不比基金景业的状况好多少，投资者信心不足。

　　同时保险公司有观点认为，基金销售难也有银行缺乏积极性的原因，如果银行肯拔刀相助的话，几十亿的募集资金额度不是难题。据市场反馈，已经有代销行开始动员员工购买开放式基金。

　　对于基金发行难的探讨，市场见仁见智，但对于保险资金对于基金尤其在发行时的重要性无人质疑。已发的华夏和准备发的大成在五一前夕都在京举办了与保险公司的专项交流和座谈，而刚发的国泰和热身其中的鹏华更是与保险投资机构保持情人一般的热线联系。

　　从公开信息获知，作为第一只发行的华安，平均每账户认购金额为5万多，国泰金鹰增长有效认购户数为23567户，平均每户认购数接近10万，表明机构投资者的集中程度越来越高。

　　基金公司对机构投资者的依赖程度越来越高。

　　中国人寿对基金公司的考察，基本每半年就会走一圈，其间还包括不定期的交流和座谈。对基金公司的治理结构、业务流程、投资思路、选股标准、人事变动等方方面面关心备至。中国人寿认为基金公司应该和保险机构达到一种良性互动，一方业绩，一方资金，彼此需要。

　　对于新成立的基金管理公司的新发基金，保险公司明确表示，一看市场时机二看基金公司管理水平三看产品说明。可以预见的是，即将要发的基金久嘉(20亿规模)及银河与丰和的各30亿规模的封闭式基金既是对市场的考验，也是对基金管理公司的考验。

　　5月8日宣告成立的国泰金鹰开放式基金得到了保险资金的鼎力支持。

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