“问题最终只能以市场化的方式解决。”韩国副财长金容德说

　　特约研究员:许思涛 记者:王晓冰 李树锋 官青 朱晓超

　　5月11日，韩国新上任的副总理兼财政经济部长田允吉吉在亚洲开发银行上海年会上宣布，韩国将提前偿还28亿美元外债。这笔外债是韩国在1997年金融危机时向国际货币基金组 织和亚洲开发银行借入的580多亿美元外债的一部分。“这标志着韩国已经彻底走出了1997年东亚金融危机的阴影。”韩国财政经济部一位高级官员说。

　　五年前，韩国银行业由于受金融危机的打击，资产质量迅速恶化，不良贷款率高达25%。这个比例和今天中国官方公布的四大国有商业银行的不良贷款率相差不大。五年后的今天，韩国经济呈现出另一幅景象。国内消费的强劲增长成功抵消国际经济下滑带来的负面影响。韩国银行业已经建立了一个更加多元化的业务模式和收入来源，而不是像以前那样依赖对大公司的贷款。银行不良资产率下降到4%以下。危机时被政府国有化的几家主要商业银行正在重新私有化，今明两年有望取得显著进展。银行间为加强竞争力而正在进行新的合并。

　　韩国银行业是如何摆脱困境的？为什么没有陷入日本式困境？《财经》就此专访韩国财政经济部副部长金容德(Yong-Duk Kim)。

　　《财经》：东亚金融危机折射出韩国金融体系的哪些内在脆弱性？

　　金容德：当时韩国经济的脆弱主要表现在三个方面。一是对金融机构的审慎性法规远远达不到国际标准，特别是在资产分类和贷款损失准备金计提方面，这一潜在问题到1997年韩宝、真露、起亚等大企业倒闭时才显露出来；二是对金融部门的长期保护导致金融机构竞争能力和获利能力下降；三是20世纪90年代资本自由化过程中忽视了对短期资本流动的监管。1994年以后，短期外债急速增加，外汇部门的流动性危险变成现实的可能性加大，但与此相关的外汇资产负债的审慎监管却没有到位。

　　《财经》：1997年金融危机后，韩国政府为了拯救银行而向私营银行体系注入大量公共资金。如何减少因注入资金而产生的道德风险？

　　金容德：1997年以后，韩国政府共投入86万亿韩元公共资金重组银行机构。政府的注资过程遵循市场原则和自己负责原则。首先按照国际标准评估银行实现经营正常化的可能。对无法生存的五家银行，果断使其退出；其次，接受注资的银行须减少原股东的资本和更换管理人员；第三，接受注资的银行要与监管部门签订经营正常化协定，接受其监督检查。

　　《财经》：到2001年底，韩国银行的不良资产率由上年的8.0%下降到3.4%。银行也扭转了金融危机后连续四年亏损的状况，首次盈利。主要原因何在？

　　金容德：韩国政府在改革银行业时坚持了以下一些原则：

　　--透明、迅速地处理了资产质量和财务状况不健全的银行，减少了市场的不稳定因素；

　　--对那些治理结构不完善的金融机构，确立了股东、经营者和从业人员分担责任的原则，防止败德行为；

　　--有效处理已经发生的不谨慎行为；

　　--引进国际标准的银行信贷资产分类准则。

　　《财经》：外界对韩国财阀企业的改革极为关注，这方面的得失如何？

　　金容德：金大中总统执政后确定了企业改革的“5＋3”原则，“5”指的是1998年1月政府与五大财团签订的企业重组原则协议，包括提高企业经营透明度、解除债务的相互担保、改善财务结构、强化核心产业和核心竞争力以及提高管理人员的责任等。“3”指的是1999年8月政府为巩固企业结构调整而与财团签订的三项原则，包括改进非银行金融机构的治理，将金融资本与产业资本隔离；遏止交叉持股和内部的不正常交易；防止逃避遗产税和礼品税。这些原则构成了企业重组的基本原则和基础。

　　通过企业结构调整，主要财团的负债/净资产比例从1998年底的303%下降到2001年上半年的198.3%，企业利息补偿比率从1998年的68.3%上升到2001年6月底的198.3%。

　　尽管如此，投资者仍然有不满。尽管企业负债比率下降，但绝对数仍很高，此外推迟了对一些大企业的处理等。政府仍将继续推进企业部门的重组。

　　《财经》：4月底，现代半导体(Hynix)董事会拒绝了债权人提出的出售部分资产给美光(Micron)的协议。他们认为美光出价太低。此举震动很大。你如何看待这一冲突？

　　金容德：正如你所知，现代半导体的董事会拒绝了这项提议。现代半导体问题只有通过债权银行和现代半导体达成协议才能解决。因此，希望他们在不久的将来能够找到一个方法来解决问题。解决方法之一也许是将现代半导体分拆为从事半导体和显示器的两个公司，使它们都能够找到新的买家。问题最终只能以市场化的方式解决。

　　《财经》：当董事会的决定与债权银行的意见冲突时，如何解决这个问题？

　　金容德：在这个例子中，现代半导体的债权银行拥有可转换债券。如果他们将其转换为股权，他们将控制现代半导体的董事会和管理层，并对如何解决现代半导体的问题作出决定：或者将其分拆，或者继续执行原来与美光签订的协议。

　　《财经》：现代半导体的多数债权银行是国有银行，政府会不会支持债权银行的意见，要求公司继续履行原来的协议？

　　金容德：不管是国有银行还是非国有银行，最重要的一条原则是：政府不会干预。问题只有通过债权银行和现代半导体的董事会的专业判断来解决。

　　《财经》：在处理金融危机的过程中，韩国政府将四家主要银行进行了国有化。2000年，政府将韩一银行的51%股权出售给美国新桥集团。韩国政府已经表示要将其它三家银行的控制性股份以及其他一些银行的少数股份出售。这样做的主要原因是什么？

　　金容德：在金融危机期间，政府为了挽救银行业，向一些银行注入公共资金，持有一些银行的控制性股权。现在政府需要收回部分公共资金。今年上半年，我们将以全球存托凭证(GDR)的方式出售朝兴银行的部分股权。下半年，我们将在国内资本市场发售Woori金融控股公司的股权。这种出售今后还会继续，我们希望在三四年内把这部分股权全部卖掉。

　　《财经》：通过公开发售的方式出售，单个投资者持有的股份很小,他们如何对管理层施加影响以促进管理水平的提高?

　　金容德：我们希望有战略投资者能够购买大部分股份，这样能够为银行带来管理的专业知识，并监督银行的管理者。也希望有外资银行能够购买发售的股权，而不仅仅是小投资者。

　　《财经》：韩国资产管理公司已经从金融机构购买了超过800亿美元面值的不良资产，并且已经处理了近60%，资产回收超过了其购入成本。为什么会有此效率？

　　金容德：韩国资产管理公司之所以成功，一个重要的原因是他们以市场价格从金融机构购买了不良资产，而不是根据某个机构指定的价格。部分不良资产的买入价格还不到面值的10%。市场价格反映了关于不良贷款的质量信息。这使得他们能够比较顺利地将不良资产出售。

　　《财经》：在危机之前，韩国银行主要将贷款投向大企业。而现在情况发生了变化。银行将更多的贷款投向个人和家庭。消费而不是出口正在推动韩国经济增长。这是否意味着韩国经济正在发生结构性的变化？

　　金容德：银行部门和公司部门的这种基于市场原则的变化会延续下去。现在，银行根据对消费者的资信状况的分析作出独立的贷款决策。在过去几年，消费贷款增长很快，而企业的投资需求由于世界经济的下滑而停滞。我想，银行将会根据市场规律作出了自己的反应。

　　《财经》：中国的银行系统也有大量不良资产。中国能够从韩国的改革中学到什么？

　　金容德：多数国家都有自己的问题和自己独特的处理方式。我认为中国政府已经完全认识到金融部门和公司部门的问题的严重性。他们有自己的处理方式。我相信他们能够处理这些问题。

　　从我们的经验来看，银行系统的问题应该得到大胆、果断的处理，这是非常重要的。对于那些可以继续存活的金融机构的救助需要大量资金。但是在注资以前，需要接受注资的银行的所有者和高级管理人员承担一定损失，防止不道德行为。需要引进国际标准的会计制度，加强信息披露，引进先进的资产分类和准备计提准则等。当然，中国和韩国之间不良资产不尽相同。在韩国，主要的债务人是私有企业，而在中国，不良贷款大部分由国有企业承担。所以，应该同时推进企业改革和银行改革。

　　采访札记

　　银行重组推动企业重组

　　5月11日晚10点，在经过五个多小时的等待后，记者终于能有机会采访韩国财政经济部副部长金容德。尽管时间已经很晚，但金依然精神很好。从金对韩国经济金融改革中的主要问题的回答中，可以看到一个在财政经济部负责金融监管多年的高级官员对于韩国银行重组的思索。

　　在采访中，金容德不断强调一个词：“市场原则”。无论谈到债权银行与现代电子的重组纠纷，还是在国有银行的重新私有化问题上，金都强调让市场机制发挥作用，强调政府的不干预政策。

　　但实际上，韩国政府的强力推动正是韩国银行改革取得迅速进展的主要原因。只是这种干预的目的是推动韩国经济从强调规模和增长率的模式回到以市场机制为驱动力的、强调效率的发展模式上来。只有在韩国经济走上正轨后，不干预才真正成为韩国政府的原则。

　　在银行重组过程中，韩国政府采取的策略可以分为四个部分，分别为：恢复金融系统的稳定(这是第一位的任务)、恢复银行的生存能力、加强银行监管、银行经营正常化。在几个主要方面，政府在采取措施时都加强了对道德风险的防范。

　　在金融危机发生和蔓延的1997年10月～1998年1月间，政府从内外两个方面稳定银行系统，使银行继续承担支付系统的功能。韩国政府于1997年12月获得国际货币基金组织为首的国际组织580亿美元的援助，又在1998年1月和100多家外国债权人达成调整短期债务的协议，为韩元汇率的稳定提供了支持。在国内，一方面，韩国银行继续为银行系统提供短期的流动性支持，另一方面政府为所有的储户和金融机构债权人提供担保，以稳定普通民众的恐慌情绪。此外，政府根据银行的资本充足率情况，关闭了30余家商人银行(不能吸收公众存款的银行，与我国的信托投资公司相似)和五家小型商业银行。

　　为了增加剩余银行的资本充足率，政府向金融部门注入了超过138万亿韩元(约合1000亿美元)的公共资金。其中注资花费53万亿韩元，购买不良资产花费了38万亿韩元。政府向私人银行注资前，针对可能出现的现有银行的所有者和高级管理人员的道德风险，韩国金融监管部门采取了防范措施。韩国政府要求现有所有者的账面资本要减值并更换管理层。这使得现有的所有者和高级管理人员都受到经营不善的惩罚。此外，吸收外资也是银行补充资本金的重要渠道。其中政府在2000年初将韩一银行的51%股权出售给美国的新桥集团。

　　在不良资产剥离和处置方面，政府成立了韩国资产管理公司来集中剥离和处置金融机构的不良资产。截至2002年2月韩国资产管理公司共计从各类金融机构中购买了面值为809.4亿美元的不良资产，购买价格为309.9亿美元。累计处理了面值为473.3亿美元的不良资产。不良资产的购买价格实际上是根据市场情况确定的，它使得原来银行的所有者承担了主要损失，避免了道德风险。考虑到从1997年以来每年都有新的不良资产被剥离到韩国资产管理公司，这一处理速度和回收比率还是令人满意的。

　　金融危机之后，韩国政府调整了原来分散于各部门的金融监管构架。韩国银行(中央银行)的独立性大大加强，主要负责货币政策的制定。而对所有金融机构的监管由金融监管委员会负责；将全国的存款保险机构并入一家新的机构，即韩国存款保险公司。在加强审慎性监管方面，监管部门制定了更严格的贷款分类和准备金提取规则，要求银行将逾期三个月以上的贷款列为次级贷款。金融监管当局还加强了对外汇业务的额度管理，降低了银行对一家企业或企业集团的贷款上限。

　　推动财团企业的重组是重整韩国经济的最重要环节之一。韩国政府鼓励建立债权人银行和债权人委员会来和财阀谈判，强迫这些财阀进行公司重组和偿还债务。例如，大宇集团破产后，债权人将其下属的12家关联企业接管，并强迫其中的大宇汽车与外国投资者谈判出售大宇汽车的资产。期间，由于工会拒绝部分裁员，债权人曾经在2000年11月宣布大宇破产，来迫使工会接受部分裁员。最终，经过近两年的谈判，大宇汽车的债权人终于在2002年4月与美国通用汽车达成成立合资汽车公司的协议。此外，债务人向现代集团施加压力，迫使现代集团下属的几家主要关联公司包括现代汽车、现代重工等脱离现代集团独立。在最近的现代半导体的重组中，当现代半导体董事会拒绝批准已经债权人同意的将其记忆芯片出售给美国美光公司(Micron)的协议后，债权人表示将会把现代半导体分拆为三部分，并仍要将部分资产出售。

　　多数韩国人在危机后都认为盲目扩张的财阀是导致韩国陷入金融危机的主要原因，强烈要求新上任的金大中总统对财阀进行改革。政府为了吸引外国投资者，也要求改革财阀。这种全社会的一致呼声对财阀形成了很大的舆论压力。韩国政府将改革财阀放在优先位置，于1998年1月与五大财阀达成五项原则，要求加强财阀企业的透明度和公司治理，并且要求财阀根据自己的情况建立核心业务和核心竞争力。后又于1999年与主要财团达成三项原则。上述“5＋3”原则构成了韩国大公司重组的基础。此后，韩国公平交易委员会、汉城证券交易所又对财阀关联企业的信息披露、相互担保、交叉持股、加强公司治理等作出限制，以改革韩国大财团，保护中小股东的利益。

　　虽然韩国银行业已经进入恢复正常化阶段，银行不再盲目对大企业发放政策性贷款，消费贷款等个人金融产品成为银行争夺的新焦点。但是，大多数银行已被国有化，最终使银行缺乏独立信贷的基础。如果政府真有银行私有化的诚意，韩国在多大程度容忍外国企业收购本国资产，将是最重要的试金石。

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