"九五"期间，江西铜业公司(以下简称江铜)发展的根本任务是全面实现"六五"确定的年产铜2 0万吨最终生产能力。围绕这个目标，经国家批准，江铜进行资本运作，其股票在香港和伦敦上市共筹资22亿元。

　　利用国内外资本，江铜建成了年产铜20万吨生产规模；拥有120亿元总资产、62亿元净资产；2001年生产阴极铜22.4万吨，比1995年翻了一番；在铜价比1995年锐降42.86%、累计 少收销售收入60余亿元的情况下，仍取得较好的经济效益。

　　透视江铜在资本运作后投资效益的成功，主要得益于投资的发展定位准确、技术先进成熟和投资管理规范。

　　一、在投资取向上，以国家的产业政策为导向，使江铜的核心产业做大做强，成为中国最大的铜生产企业。

　　中国是一个缺铜的国家。国家一直鼓励用高新技术发展铜工业，并加大结构调整，重点支持大型铜矿和大型铜冶炼厂。所以江铜的重点建设和改造项目均被国家列为从"六五"到"十五"的重点项目。

　　江铜在行业中有非常明显的比较优势：铜储量占全国已探明储量的三分之一，自产铜精矿冶炼率高达60%，在全国是最高的；早在江铜成立时，国家希望通过建设江铜改变我国铜工业技术装备和管理落后的状况，高起点地引进了具有世界先进水平的采选冶技术装备；现金成本已降到58美分/磅(其中自产铜精矿生产铜的现金成本只有39美分/磅)，低于国际上矿业公司的平均水平；贵冶总硫利用率达95.5%以上，居全国同行业之首，德兴铜矿、永平铜矿和贵冶分别获得"环境优美矿山"和"全国工业污染防治十佳单位"称号。由此可见，把江铜做大做强符合国家产业政策的要求。

　　基此，江铜的投资取向坚持以国家产业政策为导向，突出核心产业。"九五"期间紧抓建成年产铜20万吨规划不放，1997年底，贵冶二期一步建成，达到15万吨生产规模；1999年6月，贵冶二期二步建成，如期完成国家任务，成为中国最大、最现代化的铜基地。

　　面对中国加入WTO和全球经济调整，铜产业呈跨越式发展态势，江铜以振兴中国铜工业为已任，确立?quot;把江铜建成世界一流矿业公司"的更大目标，实施起"在二十一世纪前十年达到年产铜40万吨"发展战略。并抓住国家经济结构调整的机遇，发展提速，使原定要十年实现的目标用不到三年的时间完成。这就是说，建成前20万吨生产能力江铜用了20年，而以贵冶三期工程为标志的挖潜扩建20万吨生产能力江铜只要用两年多时间。

　　二、在投资条件上，以先进成熟的技术为保障，使江铜的重点建设和改造"投资一项、建成一项，建成一项、收效一项"。

　　良好的投资收益有赖于技术条件：技术先进而不成熟投资风险太大；技术成熟而不先进投资收益受阻。因此，江铜以"采用先进而成熟技术"为原则，规避投资的技术风险，争取投资收益的最大化。

　　首先表现在投资决策上。闪速炼铜是芬兰奥托昆普公司1949年开发的先进炼铜技术，经历由低级到高级发展过程而逐渐成熟。在七十年代末要达到年产20万吨生产能力必须建两台闪速炉。由此，江铜冶炼的总体规划是：一次规划，分两期建设，一期建成投产后再按一期翻版建设二期，最终实现规划目标。到上世纪八十年代末，美国玛格玛公司圣曼努埃炼铜厂新闪速炉投产，日处理30%的精矿达2724吨，意味着一台闪速炉在新技术条件下也能年产20万吨铜。这引发江铜思考：翻版？改造？要跻身世界炼铜先进之林，并取得良好的投资效益，就必须积极采用这种既先进又成熟的技术。于是，江铜在拿到国家批复同意翻版建二期的开工报告后，复递了"以一台闪速炉挖潜改造达到20万吨生产能力"的报告，得到了上级的支持和赞许。在具体的挖潜改造中，江铜采用了"中央扩散型精矿喷嘴"、"动力波净化烟气"等一系列世界上先进而又成熟的最新技术，形成了"高投料量、高富氧浓度、高热强度、高冰铜品位"的江铜冶炼技术特色，继续保持了炼铜技术的世界先进水平。

　　在采购设备(标准通用设备除外)等具体工作上，江铜也始终严把"先进而成熟技术"关，必须由专业技术人员、主要设计人员和车间用户代表组成谈判小组，明确设备技术要求，签署的技术附件与商务合同具有同等法律效力，使购买的设备更加符合生产实际的需要。

　　采用先进而成熟的技术使江铜实现了"投资一项、建成一项，建成一项、收效一项"。贵冶二期93个子项先后于1997年底和1999年底投产，均是一次投产成功，产能连跃15万吨、20万吨两个台阶。

　　三、在投资运作上，以规范的投资管理为准则，使江铜的投资价值得到充分体现，取得良好的投资效益。

　　控制工程是控制投资的直接体现。对此，江铜建立起"项目论证、投资立项、概预算审查、开工申报、质量监督、施工监理、竣工验收、性能考核、决算审计"等链式管理制度，以严格、规范的管理控制工程，争取投资效益的最大化。

　　在决策控制上，江铜主动提出修改贵冶二期建设方案，由"两炉翻版"改为"一炉改造"。

　　在设计控制上，江铜以业主的身份，本着"实用节约、标准不降、功能不减"的原则，积极参与项目设计，以减少工程投资。事故柴油发电机原定1700KW，后经实地调查论证改为800KW，并变并网运行，确保了事故状况下全厂冷却水用电，从而节省投资700多万元。10000立方米制氧机的设计，经过现场多次结合，其设计不断优化，获得中国有色建设优秀设计奖。

　　在采购控制上，江铜坚决采用公开招标的竞争机制。在购买国外DCS控制系统时，进行公开招标，促成大幅度下调报价，获得了最优惠的价格成交。贵冶二期工程采购最终结算表明，仅采购设备节约投资1亿多元，而装备水平反超过了一期工程；整个工程设备材料采购做到了"五个没有"，即没有买一件不能用的东西，没有发生一起合同纠纷，没有被骗过一分钱，没有拖工程的后腿，没有影响试车投产。

　　在施工控制上，江铜坚持审查施工单位的施工方案，实行不间断地现场服务和监控，强化工程质量的管理。对硫酸吸收塔的质量控制，连到江铜现场来检查的美国孟山都专家也说：我走遍全世界，你们干的工程质量最好。整个贵冶二期工程合格率100%，优良率40%以上，"两炉一机"项目获国家建设最高奖"鲁班奖"，还有两项工程获省部级优秀工程奖。

　　在财务控制上，江铜在"三严"(严格项目管理，严格施工进度，严格工程质量)的基础上，加强"两个管理"(工程预决算管理，财务审计管理)，累计审核建安结算值3.1亿元，核减投资约4800万元，在国家对二期工程的审计中，没有发现违纪金额，审计评价良好。贵冶二期工程共完成投资13.1亿元，比计划节约了6.28亿元。

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