宋文昭 当时光跨入2002年之后，所有关注证券市场的人都知道，揭开上市公司2001年经营情况的年报披露工作已经进入了倒记时。为当好投资者的参谋，详尽地对几个板块进行了剖析。当然，我们真诚地希望这份耕耘能够给投资者带来收益。业绩分化明显截至2001年中报，沪深两市的医药类上市公司共有73家，它们的中期平均主营收入为38754万元，平均净利润为3176万元，加权平均每股收益为0.13元，分别比前年同期增长了10.7%、15.11%和15.8%。总体来看，业绩保持了稳定的增长，但与前年全年22%的主营收入增速和21%的净利润增速相比，明显减缓，说明上半年医药行业经济形势对上市公司业绩影响较大。

　　究其原因主要有以下三点：一是国家相关政策的影响；二是国际环境的变化。在我国即将加入WTO的背景下，医药类上市公司纷纷在产业结构调整和扩大企业规模上下工夫，符合条件的上市公司纷纷增发新股、配股，从而摊薄了每股收益和净资产收益率；三是证券市场监管力度不断加强,从而压缩了上市公司财务报表的“水分”。下面对各子行业作一简要评述。

　　1.中药和医疗器械增幅较快。中药类上市公司业绩增长的主要原因是在大力拓展营销网络的同时，加快了老产品的升级换代和新产品上市的步伐。医疗器材行业的发展速度近年来一直大大快于整个医药行业的发展速度，上市公司的情况基本反映了行业的状况。

　　2.生物制药概念多于实际。生物制药类上市公司由于在研发机制和融资渠道等方面与国外先进国家的差距，现有形势并不令人乐观。目前上市公司中只有天坛生物一家的主营业务来自生物制品，其他公司这方面业务占的比例普遍较小，这一方面与生物技术的投资周期长，而上市司需要考虑现实的收益有关，另一方面与国内生物技术公司大多缺乏核心技术有很大关系。

　　3.化学制药和医药商业下滑明显。药品降价、药品招标以及市场竞争加剧等是导致这两个子行业业绩下滑的主要原因。另外，国家禁止处方药做广告以及医药商业类上市公司本身不具有规模经营的优势也是一个重要原因。外力作用加大

　　国家政策的影响

　　1.“十五”规划。“十五”规划中的主要目标是对医药行业的产品结构、技术结构、企业组织结构进行调整，重点发展现代生物技术、中药现代化、优势原料药。国家的倾向性政策预示着未来几年中，现代生物技术、中药现代化、优势原料药将得到大力的发展，而相关的上市公司也将受益菲浅。

　　2.城镇职工基本医疗保险改革。城镇职工基本医疗保险制度改革的基本原则是“低水平、广覆盖”。它的实施，一方面将扩大医疗保险人群范围，另一方面将调整不合理的医药消费，抑制价格昂贵的进口药品及大型医疗设备的使用，促进价格低廉、疗效确切的国产普药的使用。医疗保险制度改革总体上会促进医药产品的消费，但会抑制药品消费总水平的增长幅度。

　　3.新《药品管理法》的实施。新《药品管理法》已于2001年12月1日起正式实施。其中最直接的影响体现在以下两点：一是处方药不得在大众传播媒介发布广告；二是加大了对销售假劣药品的制裁措施。从2002年2月1日起，包括治疗心绞痛、高血压、肝炎和糖尿病在内的六类处方药将禁止在大众媒介发布广告，从2002年12月1日起，所有处方药一律不得在大众媒介发布广告。新法的实施有利于医药行业的规范运作，保护了消费者的合法权益。

　　4.流通体制改革和药品分类管理。流通体制改革的目的是通过兼并、重组,使医药批发和零售企业实现规模化和集约化经营，并通过优胜劣汰建立一批大型医药流通企业，使他们的销售额占据全国绝大部分市场份额，以应对入世后的严峻挑战。药品分类管理，使非处方药以其良好的疗效、安全的使用性快速地进入到零售市场。由于非处方药能够借助广告进行宣传，这将促进OTC市场的快速发展，而OTC市场的兴起将极大推动药品流通企业和连锁药店的发展。

　　5.药品招标采购、GMP认证和药品价格管理。药品招标采购一般要求生产或经营企业必须通过GMP认证或GSP认证，因而，该制度对通过GMP认证或GSP认证、运作比较规范的大型制药企业有利。此外，国家药品价格管理政策也进行了重大的调整，其中的定价原则，如按社会先进生产成本、GMP达标药品、专利药品、新药以及名优药品与普通药品拉开差价等，也只对具有规模优势和技术创新能力的企业有利。

　　加入WTO对医药行业的影响

　　从近期来看，加入WTO，我国医药行业既面临着发展的机遇，也面临着严峻的挑战。由于我国医药行业中各个子行业的发展特点、技术水平和规模实力各不相同，因此受WTO不同规则的影响也明显不同。下面对各子行业分别作一简要评析。

　　化学制药,喜忧参半。加入WTO后，对我国化学制剂企业的影响主要是在知识产权方面。加入WTO后对我国长期以来以仿制为主的化学药企业将产生巨大的冲击。预计在今后相当长的一段时间内，国内在西药方面很难有拳头产品出现。但在非专利药物方面仍给创新能力很差的中国制药行业提供了生存空间,且加入WTO后，随着关税的降低，一些进口化工原料价格也随之降低，这有助于我国原料药生产成本的下降，同时也进一步提高我国原料药的竞争力。在知识产权方面，我国出口的原料药主要是非专利期的产品，因此不存在知识产权保护问题。

　　中药,机遇与挑战并存。中药是我国具有独立知识产权的优势产业，但我国中药进出口商品结构很不合理，在出口产品中以低附加值为主，而在进口产品中，则以高附加值的成药为主。在我国加入WTO后，“洋中药”更会借势大举进入，必将加剧中医药市场竞争的程度。由于我国中药产品在药理、剂型、标准化和规范化方面达不到国际市场要求，因此很难被国际社会认可，这也是加入WTO后我国中药进入国外市场的主要障碍。因此，中药要想进入国际主流社会，必须在标准化和现代化上下功夫。

　　生物制药,有后发优势。与化学制剂企业相似，生物制药在我国加入WTO后受冲击最大的是在知识产权保护方面。从严格的意义上说，我国目前已上市的生物制药产品中很少有属于我国自主知识产权的品种。因此对于国内生物制药行业来说，要想摆脱以上的困境，最好的应对措施就是加大对新产品的研发力度，争取拥有具有自主知识产权的新药。令人欣慰的是，我国目前已经完成或正在进行临床试验的几十种新的基因工程药物和疫苗中，60%具有自主知识产权。这也说明了我国生物医药行业的研发已从跟踪仿制开始走向自主创新的新阶段。

　　医药商业,冲击较大。我国医药商业是受国家政策保护时间最长的医药领域，也是问题最多、改革起步最晚的领域。与制药企业较早已经受到合资企业和进口药品的挑战不同，医药商业企业一直处于较封闭的状态，对于国外的经营模式、竞争实力等都缺乏足够的了解，对可能受到的冲击没有足够的认识和准备。所以，我国加入WTO后，开放药品分销业务将意味着封闭多年的医药商业会受到国外企业的冲击。

　　医疗器械,影响不大。加入WTO，国外大型医疗器械可能会带来一定的冲击，但由于大型设备的市场面毕竟较窄，况且近几年来国内大型医疗设备企业的竞争力提升较快，已具备一定的对抗能力，因而入世后对整个医疗器械行业的负面影响并不大。而常规性一次性医疗器械市场环境不但不会恶化，反而进一步拓展了市场空间。总体态势良好

　　1.国内宏观经济形势继续向着好的方向发展，而人口增长、老龄化社会的形成及城镇化的发展等市场需求的增长将促使相关产品生产加快，中国医药行业在未来几年内仍将保持13%左右的增长速度，其中部分优势企业将取得30%以上的快速增长。

　　2.无论从自身发展的趋势看，还是从参加国际竞争的需要看，我国医药行业都将面临一场以扩大规模和增强创新能力从而提高企业市场竞争能力为核心的结构性资产重组。通过优胜劣汰后脱颖而出的几家大型综合类制药企业将具有与跨国制药企业抗衡的能力。

　　3.我国是世界上积极参与人类基因组计划并取得重大成就的少数国家之一，现已在相关重大疾病基因研究领域取得成果，这将带动我国生物技术类制药企业进入具有自主知识产权、新产品层出不穷并具有较强国际竞争能力的新时代，今后几年国内有望出现真正具有自主知识产权的生物制品。

　　4.一些具有民族品牌优势的中药企业将借助中国加入WTO以及强大的营销网络进入发展快车道。

　　5.在化学制药领域，优势原料药有望加速成长，而制剂成药由于缺乏技术创新能力及加入WTO后知识产权保护的加强，其发展速度将明显放缓。

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