外资并购热点行业之一：汽车业

　　加入WTO后，中国的汽车市场将真正成为世界汽车整体市场的一个重要部分。由于汽车工业在我国国民经济中的重要地位，可以预见在我国加入WTO后的头几年，相关管理方式在逐步与国际惯例接轨的同时，仍将保持一些行政审批色彩，不太可能全面放开。

　　其实自二十世纪八十年代初期以中美合资的北京吉普汽车公司开创中国汽车行业与世界汽车制造名家合资合作的先河为起点，经过二十多年的发展，目前国内主要汽车生产企业都已与国际著名的汽车生产企业有着这样或那样的关系，因此可以看出我国汽车行业将继续呈现依靠合资合作来进行发展的模式。

　　据分析，在十年之后中国的汽车市场肯定会成为增长速度最快的汽车市场，当然由于中国人口基数异常庞大，所以我们不能简单地按照人均拥有汽车数来估算我们的汽车拥有量。在考虑了现有国内汽车生产和整体发展，以及我国加入WTO后到2006年7月汽车整车关税降到25%，汽车零部件关税降到10%；汽车进口配额在现有基础上每年增加15%直到2005年完全取消等各项因素后，预计全国汽车保有量将从2000年底的1700万辆增加到2010年4000-4500万辆的水平。因此对于全球所有的知名汽车公司而言，从战略角度讲，中国是任何一个国际级汽车生产企业所必须进驻的市场，只有进入了中国才能确保自身的成功。在目前中国汽车业生产格局已经呈现国际知名厂商与国内企业合资合作的情况下，如果尚未进入的外资不采取与国内企业合资合作的方式，其各项成本将非常之高，因此，从发展的角度看，外国著名汽车公司为了保证能顺利进入或确保巩固和更多地占领我国汽车市场，势必会加大与国内相关企业合资合作的力度。

　　从已有情况分析，江铃汽车(000550)、一汽轿车(000800)、东风汽车(600006)、亚星客车(600213)、江汽股份(600418)和厦门汽车(600686)最有可能发生外商持股(含增持)或受让国内合资公司股份的情况。

　　外资并购热点行业之二：运输业

　　1.外资加速介入国内交通运输业的原因

　　①世界经济萎靡不振，“9.11”事件雪上加霜，外资急需寻求资金的避难所，进军经济高速增长的中国成为必然。

　　②中国成功入世极大地加强国内外贸易，未来的交运需求趋旺，抢占市场份额、保证外商产品流通效率、提供物流服务等因素使外资青睐国内交运行业。

　　③现实的盈利对比使外商加速介入国内交运行业。UPS中国业务在二季度的营业收入同比增长25%，整体仅增长3.9%。

　　2.外资介入国内交通运输业的基本状况

　　①外资投资的特点

　　国内交通运输行业从20世纪80年代中后期开始采取积极政策吸引外商投资，刚开始，在交通基础建设方面的开放程度要大一些，而在客货运输方面则采取了非常谨慎的态度，在几种运输方式中，外资进入道路运输的障碍相对要小一些，因此，目前，外商在国内运输行业渗透的领域主要集中在道路运输方面。

　　②业务特点

　　外商进入我国交运行业主要从事技术含量、服务要求较高的业务，如高速客运、现代物流等业务。近年来，随着我国对外开放的加速，外资凭借资金实力综合性介入我国交运行业、以立体化的运输网络开展多层次的服务成为热点，集中体现在道路运输、航运、空运相结合的现代综合性物流服务。

　　③业务模式

　　外资介入我国交通运输行业的模式主要与其经营目的密切相关，主要包括以下几种模式：

　　A?建立分支机构销售自身产品。这类企业集团的主要目的是想在我国推销其产品获取利润，但是对我国的运输服务能力和质量缺乏信心，例如韩国大宇。

　　B?互相渗透。有些外资企业想进入国内的交通运输市场，充分利用其在国外的经营优势，与我国相关的业务部门进行业务合作实现双方业务的相互渗透达到进入我国市场的目的，例如荷兰的TNT公司借助其海外市场与国内的邮政部门合作进行邮政服务，相互拓展业务。

　　C?积极建立多层次的运输网络，拓展物流服务，抢占市场份额。这类公司主要利用我国对外开放的加速纷纷在航运、空运、道路运输、以及铁路运输的货物运输方面争取业务，并以其为基础发展物流服务。

　　3.部分交通运输类上市公司将受青睐

　　借助资本市场的力量拓展业务日益受到外资青睐，有些业务则与上市公司的控股股东密切相关，这类公司主要包括已经有外资成分的H股或业务在内地的红筹股、B股公司以及自己或股东与外资进行业务合作的A股上市公司等，预计未来围绕这些公司开展一些资本运作的机会比较大，具体如纯A股公司，北亚集团、盐田港、上港集箱；部分H股或红筹股公司，中远发展、招商局、中海发展、东航、南航、粤秀交通等；B股公司，中集、赤湾、锦港、海航、山航、大众交通等。

　　外资并购热点行业之三：零售业

　　1.外资参与中国商业领域并购的背景

　　--中国加入WTO，零售业的大门将彻底打开，国际商业资本将会加快向中国零售业转移；

　　--我国国有资本正逐步退出商业流通业，留下的空白需要大量新的商业资本进入填补，这其中除了日趋活跃的民营资本外，客观上也需要国际商业资本加入；

　　--我国大多数商业类上市公司仍然是国有股占控股地位，随着国有资本退出商业行业，适度减持商业上市公司国有股份是大势所趋，而管理部门已明确提出让外资参与国有股减持，使商业有望成为外资未来注资上市公司的首批优势行业之一。

　　2.并购将取代新建成为国际商业资本进入中国市场主流方式的原因

　　--目前中国市场的竞争态势不利于新的流通企业包括外商流通企业进入。不可逆转的买方市场状态、行业内的激烈竞争、持续两年多的零售价格负增长局面、不断下降的行业平均利润率，不仅给国内企业造成巨大的经营困难，对外商投资流通企业同样是难以逾越的障碍，在这种情况下，外资以新建方式进入中国市场将面临较大的风险；

　　--优势互补，实现双赢。外资商业企业拥有资金优势，而缺乏自有资金正是限制中国零售企业发展的一个历史性原因，许多国有企业虽然源于贷款压力业绩不佳，但市场份额和影响力却很大，若能通过吸引外资改善资本结构并在管理方面进行改造，就能适应外资扩张的需要，而对国际商业资本而言，这种收购兼并式的扩张也要比自我建设式的扩张速度快得多；

　　--商业用地日益紧张。一家店面的成功与否有70%取决于选址，国内企业在这点上已占得先机，近年来大量圈地，使好的商业用地逐渐成为稀缺资源，新进入的外资商业企业出于这一压力，会选择并购拥有该资源的国内商业企业；

　　--拓宽融资渠道。选择并购国内上市的商业企业可以坐享中国股市的高市盈率，而其利用先进的技术和管理经验，更容易达到用中国人的钱替自己赚钱的目的，从而进一步提升企业的融资能力。

　　3.外资并购的对象选择

　　以下几类商业上市公司有望成为外资并购对象。

　　1、中心城市的老牌大型商业企业，特别是其中的上市公司

　　虽然这些企业由于各种原因已难现昔日风采，但毕竟还是行业龙头，在当地都有着相当的市场份额和影响力，并且与政府关系密切。其中一些超大型百货商店收购之后可以依托本身的百货店作为购物中心核心店，有潜力演变为购物中心这一新兴的商业形态。相关上市公司：王府井、第一百货、华联商厦等

　　2、连锁商业企业，包括超市、大卖场、便利店等各种连锁体系

　　连锁企业所拥有的庞大的销售网络无疑是吸引外资并购的主要原因，而且作为整个零售业发展的必然趋势，连锁商业将成为外资并购发生最密集的区域。相关上市公司：华联超市、友谊股份。

　　3、专业连锁企业

　　作为专业连锁的代表--百安居、欧培德及宜家等外资家居装饰大卖场都已经在上海迈出了其在中国市场的第一步，而国内商业资本在专业连锁这一领域也开始有所作为，最著名的当属国美、三联等家电销售巨头，其余初具规模的还包括上海医药、桐君阁、一致药业、商业网点等经营连锁药店的企业以及经营大型建材连锁超市的东方集团等。这类企业也可能成为外资并购锁定的目标。相关上市公司：上海医药、桐君阁、一致药业、东方集团等。

　　外资并购热点行业之四：港口业

　　1.我国港口业的外资参与程度

　　为了弥补发展资金的不足，我国于90年代初就开始引进外资参与国内港口等基础设施的建设，同时为了限制外资控制涉及国家经济命脉的行业，原则上政府规定境外投资者不能控股我国公共码头，外资若要控股国内公共码头须经国务院特批。目前，港口运营商国际排名前两位的和记黄埔和新加坡港务集团(PSA)在大陆投资最多，其中和记黄埔首屈一指，PSA在广州、惠州的项目正处于建设中。另外丹麦马士基集团、美国海陆、招商局集团在国内许多港口也有参股。由于国内集装箱运输的迅猛发展势头，目前外资在国内港口业的参股或购并主要限于集装箱港口业。

　　2.入世为港口业外资购并提供了新的契机

　　入世以后，根据规则，我国将向WTO所有成员国开放港口业市场。与港口业有关的我国的入世承诺主要包括：国际海上运输，包括货运和客运，允许外商设立合营船公司，但外资比例不得超过49%，合营企业享受国民待遇；允许外商设立合营企业从事船舶代理服务，允许外商控股的合营企业从事货物装卸和集装箱场站服务。外商船舶可以使用我国港口。WTO正式实施三年后，我国仓储行业可允许外商独资经营；WTO正式实施四年后，船舶检验行业将允许外商独资经营。在此其间，我国水运基础设施建设行业也将有条件地允许外商独资企业承揽工程。

　　入世将使

　　得我国港口业开放程度进一步加大，与过去相比外资进入将更为方便。除了设立新的港口及相关企业外，通过购并手段参股或控股已有的港口企业是外资涉足我国港口业的首要选择。

　　3.我国港口业外资并购展望

　　入世以后，包括港口业在内的服务业开放程度将进一步加大，外资在我国港口业的并购、参股将呈现两个趋势：1.涉及的港口数目将增加；2.外资购并或参股的领域有可能从集装箱码头行业向港口的其他细分行业扩展。继港口集装箱行业之后，具有较大盈利能力的油品码头业和大宗散杂货码头业、船代、货代将成为外资购并或参股的下一个目标。

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