【海通姜超：资金面或缓和 信用分化加剧】央行货币政策报告显示去杠杆仍是主要方向，货币政策难松。但目前中美利差处于高位，人民币币值稳定，资本流出压力不大，国内在货币政策维持中性偏紧格局之下，随着税收因素消退，下旬财政存款投放，资金面或有所缓和，依然维持R007中枢3.3%。大资管规模爆发致信用利差从14年以来大幅压缩，目前也依旧处于历史较低水平，而新规后这一过程或将逆转，资金有望从表外回归表内、委外规模趋降，清理通道和穿透式监管将降低债市加杠杆能力，债券配置需求趋降，信用债负面影响大于利率债。（姜超宏观债券研究）
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责任编辑：帅可聪
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