B股市场经过了3个多月的飚升行情，目前深、沪市场B股的整体市盈率已分别达到36倍和46倍左右，A、B股的股价已愈益接近。在114家B股公司中，海南航空尤其抢眼，以最近收盘价计，上周五，该公司A股收于8.64元，B股收于1.008美元。按最新汇率换算后，A股股价仅比B股高3.8％。这一比例为目前两市最低，极有可能成为未来B股价格率先超过A股价格的上市公司。

　　一、10年资产增值530倍

　　海南航空股份有限公司是中国民航第一家A股和B股上市的航空公司。公司在资本运作上的成绩引人侧目，它是国内首家股份制航空公司、首家中外合资航空公司、首家国内上市B股的航空运输企业，从最早的STAQ（全国证券交易自动报价系统）、B股再到A股，它都一一经历，有“中国股票大全”之称，短短7年内海航获得了飞速发展。

　　海南航空公司1989年成立之初，是典型的“贫血儿”——当时，年仅37岁的海航总裁陈峰手上只有海南省政府拨给的1000万元人民币，面临的就是这样一种“巧妇难为无米之炊”的困境。

　　1993年，海航成功地完成股份制改造，成为国内首家股份制民航企业。靠着募集的2.5亿元股本金为信用，海航拿到了6亿多元的贷款，引进3架波音737飞机。

　　然而，对于民航业这样的行当来说，2.5亿元股本金犹如杯水车薪，根本就形不成任何规模效益。在强烈的扩张冲动驱使下，海航总裁陈峰作出了一个大胆的决定：挺进华尔街，为海航与国外资本市场之间铺设一条“输血管道”。

　　从1994年下半年到1995年，海航总裁陈峰先后十次奔赴华尔街，与索罗斯控股的美国航空投资有限公司展开谈判。1995年9月27日，经国家民航总局、国家外经贸部和海南省政府批准，美国航空投资有限公司终于与海航正式签署合同，以每股0.2449美元的价格，认购海航1.0004亿股外资股，占当时总股本的25％，这也是中国政府允许外资参股民航业的最高上限。几个月后，美国航空投资有限公司的2500万美元资金全部到位，由此海航顺利实现了与国际资本市场的对接。

　　1997年海航B股上市集资2.6亿元；1999年海航A股上市融资9亿多元；截止至2000年10月，海航的资产总额已提升至93.07亿元。

　　二、索罗斯从海航赚了7个亿

　　1995年9月，美国航空投资有限公司以每股0.2449美元的价格，认购海航10004.32万股外资股，占当时海航总股本的25％。

　　1997年6月，海航以每股0.47美元发行了7100万股B股，随后在上交所上市。

　　1999年10月，海航又发行2.05亿A股，股本规模进一步扩大。美国航空投资有限公司占海航总股本下降为14.79％，但仍是第一大股东。目前，海航总股本为7.3亿股，其中A股2.2亿股，B股7668万股。

　　事实上，美国航空有限公司入主海航的收益一直不错，1997年B股股东每股派现0.014494美元（含税），1999年中期B股股东每股派0.12081美元（含税），由于海南航空1999年中期每10股送0.8股，美国航空有限公司获得800.3201万股。

　　6年里，索罗斯从海航得到约266万美元的分红和800万股的红股。以5月18日海航B股收盘价1.008美元计算，索罗斯2500万美元投资6年后，共计得到8656.75万美元的收益，折合人民币约7.1542亿元，收益率达346％。

　　三、海航B股还能走多远？

　　今年2月19日重大政策利好出台后，海航B从每股0.383美元起步，股价至今已达1.008美元，上涨163％。市场担心的是，公司第一大股东美国航空有限公司持有的10804.3201股定向筹集外资法人股转为B股流通后，海航B股会否遭遇外资强烈抛售？

　　业内人士认为，将来外资法人股获准流通后，外资发起人借此变现的可能性不大。因为外资当初参与发起的目的就是一种长期投资，看好所投资公司的前景，而且当时明知有规定外资发起人股短期内不能流通，并不是抱着借二级市场炒作一把就走的心理；其次，由于B股公司中外资发起人股一般较已流通B股多，有的甚至是后者的2～4倍，随着外资发起人股的大比例流通，将大大增加市场的规模，激发海外投资者的投资欲望，改善一向以散户投资者为主的成交低迷状况。海航此次外资发起人股获准流通后将使其B股流通盘子从7668万股扩容到18472万股，需要的资金约7000万美元，对市场的压力并不算大。

　　随着“六一”来临，B股重大利好即将兑现，未来的赢利能力和业绩增长潜力巨大的海南航空，其B股在独特的外资概念和强势资金的推动下，股价超过A股也将指日可待了。(本报记者陈志文)