自今年2月20日，管理层公布开放B股市场，允许境内居民进入B股市场，从而引起了B股井喷式行情的出现。这样使投资者对H股自然产生联动的投资欲望，因而形成近期H股市场联袂走强的异动现象。

　　1993年7月，青岛啤酒[微博]在香港联交所挂牌上市，H股市场已经历时7年了，发展至今共51只，其中48只在主板市场上，另有3只在创业板市场上。在1997年亚洲金融危机影响下，H股持续低迷至今年年初，与1997年上半年比较，平均跌幅为70％左右。直至B股市场井喷行情爆发时，H股的市盈率仅有8倍左右，现在也只是回升至13倍左右。可以说，H股市场的融资功能已基本丧失，有一半个股的股价仍在1港元以下，而且大多数个股的股价平均只相当于每股净资产的50％左右。现在H股仍在历史低位区域，使其成为一个难得的投资机遇。

　　随着我国宏观经济运行依然保持持续健康的发展状况，即将执行的“十五”计划仍能保持年均GDP7％以上的增长速度，尤其是加入世界贸易组织，随着时间的推移，其呼声越来越高。无论从哪一个角度分析，我国资本市场开放程度将会呈现逐步加大的态势。现在B股市场对内开放，实际也是我国资本市场对外开放的前奏，或者是一个试验田的作用。因为它允许境内外持有非人民币的投资者介入投资B股的市场，可能试验一段时间后，取得经验再设法调整有关H股的政策，来激活H股市场，以至恢复其融资功能。从目前各种迹象看，似乎已经凸现出来。2000年4月，管理层颁布了《上市公司向社会公开募集股份暂行办法》，对上市公司发行股票的种类的政策性限制有所松动。具体表现在，已发行H股的上市公司可以在A股市场增发A股，让H股公司拓宽融资渠道。由于A股市盈率大大高于H股市盈率，其融资能力是非常强的，往往增发A股的价格高于H股价格好几倍，这样对H股的投资者是非常有利的。如今年的兖州煤业增发A股价为10元，而同期的H股股价只有2.10港元。

　　在近期H股的异动中，我们发现有如下特点：1、中小股本的H股涨幅较大，低于4亿股的平均上涨达57％，而股本大于10亿股的平均涨幅只有8％；2、机械工程股平均上涨82％，医药股平均上涨56％，化工行业股平均上涨62％，而航空股平均下跌5％。由此可见，H股的市场行为明显受到内地的投资模式的影响，小股本股票受到投资者的追捧，同时有潜在重组题材的个股以及在A、B股表现较好的行业也是市场关注的对象。

　　根据H股在香港市场的表现和H股的相对价值分析，并考虑股本规模的影响，目前仍然有一些被低估的H股，如中石油、科龙电器、哈尔滨动力、镇海炼油、深圳中航、长城科技、广船国际、第一拖拉机、庆铃汽车、广州制药、新华制药、海螺水泥和洛阳玻璃等。（刘勘 杨文）