本报记者 赵志芳

　　美国政府重新开门之后，市场关注的焦点又转移到美联储缩减QE的时间表上来。美联储将于10月29日和30日召开FOMC会议，因为10月22日公布的美国9月就业数据低迷，市场普遍预期美联储10月份几乎不可能缩减QE。

　　10月非农数据或比9月更糟

　　美国劳工部最新公布的9月非农就业数据显示，当月非农就业人数实际增长14．8万人，比上月的16．9万人大幅下滑超过12％，比季调后的上月19．3万人的数据则下滑了超过23％；9月的失业率略降低至7．2％的水平，比上个月的7．3％进一步好转。数据还显示，9月失业率由7．3％意外降至7．2％，不过市场将之解读为由于劳动参与率下降造成。

　　9月的非农数据与此前的市场预期相去甚远，根据此前彭博社针对93个分析师的调查预期，外界对9月就业市场的回暖相对乐观，认为非农就业增长的平均预期在18．5万人，比8月份的16．9万人增加近10％；同时认为失业率会和此前一个月保持一致，在7．3％的水平上。

　　该数据公布后，市场普遍担忧美国经济复苏动能减弱，导致市场预期美联储继续推迟削减QE。由于该数据是在政府关门之前收集的，因此并未反映出政府关门造成的负面影响。即将出炉的10月非农数据对美联储来说具有更多的参考价值。业内人士称，10月的非农可能会比较难看，今年年内削减QE的概率在下降。

　　为了计算政府停摆的影响，美国总统经济顾问委员会编制了一项周度指数。该委员会将当周首次申请失业救济人数、按揭申请和信心指数等数据纳入了考量，发现其新编制的这项指数与就业和工业产值增速的变化高度相关。

　　该指数在政府停摆期间大幅下降。总统经济顾问委员会称，这意味着美国第四季度折换成年率的国内生产总值（GDP）增速将被拉低0．25个百分点，10月份前两周的私营部门就业人数也将被拉低约120，000人。

　　QE缩减或待明年3月之后

　　既然市场已经达成共识，一致认为美联储不会在10月缩减QE，那么本次美联储FOMC会议还有什么值得关注的呢？

　　法国兴业银行近日预测，美联储本周的FOMC会议非但不会启动退出QE的第一步，还有10％的可能性将本轮QE每月购买资产的规模增加100亿美元—200亿美元。

　　法兴银行美国利率策略主管费舍尔表示，美联储不会缩减购债规模是大概率事件，但自上次会议召开以来，“经济形势并没有持续改善”，而且10月份经济数据必然受财政风波导致的政府停摆拖累。

　　在美国政府停摆危机和不理想的9月非农数据公布后，市场认为美联储年内启动缩减QE计划的可能性越来越低。美联储决策层官员埃文斯10月21日表示，美联储需要看到更多的就业报告才能判断经济增长的势头，12月削减QE规模可能“有点难”。

　　目前更多分析倾向于美联储将在明年3月或明年6月开始缩减QE。若不出意外，明年3月时，美联储已经由耶伦执掌。耶伦是“鸽派”核心人物，以关注经济增长和就业闻名，她对通胀的容忍度甚至比伯南克更高。耶伦认为，美联储明确2％的长期通胀目标能有效地引导通胀预期。虽然持续量化宽松有导致通胀率高于2％的可能，但这种偏离是短期的、可以接受的；2％的通胀目标不应被看作是通胀上限，而应是2．5％至1．5％区间的中值。这意味着，在确实有助于控制失业率的情况下，耶伦所领导的美联储可能会允许美国整体通胀率在一定的时限内略为超出 2％这一控制目标，而QE退出时间表可能被继续推后。