摘要：由实力地级城投担保的政府基础设施信托项目，安全性较高！

新浪金融产品研究中心

　　一 、产品简介

产品全称	陆家嘴信托-锦瑞3号扬州集合资金信托计划
融资方	江苏融汇建设有限公司
资金用途	用于扬州空港新城一期基础设施建设
资金规模	5亿元
产品期限	24个月
预期收益率	100万～300万元	9%
	300万～2000万元	9.5%
	2000万元～6000万元	9.8%
	6000万元～	10%
收益分配	按年付息
担保方	扬州市城建国有资产控股(集团)有限责任公司提供连带责任保证担保
募集时间	2014年8月11日～2014年8月20日
评级机构	新浪金融产品研究中心

　　二 、综合评述

　　【积极推荐】综合评价★★★★，信托类别是地方政府基础设施类。该项目预期收益率中等偏高(9%～10%)。融资人是实力一般；亮点在于增信措施中地级融资平台连带责任担保；地方财政实力较强，债务率和负债率均不高。

收益	★★★☆	融资人实力	★★
期限	★★★	抵押等增信措施	★★★★★
付息条件	★★★	还款来源	★★★★★
地方政府风险	★★★★★	信托公司实力	★★★★

　　三、要素分析

　　1、融资方/交易对手分析

　　基本情况：江苏融汇建设有限公司是由扬州空港新城产业投资有限公司和扬州产业投资经营公司共同出资组建的有限责任公司，成立于2013年11月5日。公司注册资本为21,000万元人民币，实收资本为10,500万元人民币，占注册资本的50%，其中扬州空港出资5,500万元人民币，占注册资本的26.19%；扬州产投出资5000万元人民币，占注册资本的23.81%。江苏融汇、扬州空港和扬州产投均为非政府融资平台类企业。

　　经营状况：2013年12月13日，江苏融汇登记变更公司经营范围，新增一般经营项目“基础设施建设”。

　　财务/信用状况：江苏融汇由于成立时间较短，会计报表尚未正式审计。目前公司的所有资产为1.05亿元的注册资本金。由于尚未开展业务，故无利润表和现金流量表财务数据。

　　2、增信措施分析

　　(1)保证担保：扬州市城建国有资产控股(集团)有限责任公司提供连带责任保证担保。若信托由比融资方实力更强的机构连带责任担保，其评级等于实力更强的担保机构的信用等级。

　　扬州市市级平台企业扬州市城建国有资产控股(集团)有限责任公司是于2000年6月2日经江苏省人民政府批准的国有独资有限责任公司，注册资本为人民币700,000万元，由扬州市政府代行出资者职能，由扬州市国有资产监督管理委员会履行出资人职责。扬州城建于2009年发行7年期债券20亿元人民币，由大公国际2013年跟踪评级显示，主体评级为AA级，债券评级为AAA级，2012年发行7年期债券12亿元人民币，由上海新世纪2013年跟踪评级显示，主体评级为AA级，债券评级为AA级。

　　截至2012年末，扬州城建资产总额272.87亿元，营业收入16.31亿元，利润总额3.72亿元。

　　(2)扬州市级政府出具政府支持性文件。

　　3、地方财政实力分析

　　2013年扬州市财政总收入660.30亿元，公共财政预算收入259.26亿元。2011-2013年，扬州市财政总收入年均增长率14.81%；一般预算收入年均增长率9.03%。统计数据显示目前扬州负债率约4.06%，债务率41.58%，显著低于我们的警戒线负债率不高于20%，债务率不高于80%。

　　4、资金投向介绍

　　扬州空港新城地处江苏省中部、长江北岸，位于扬州市江都区丁沟镇，位置介于扬泰两市之间，京沪、启扬高速，宁启铁路，安大路、S344、S331，京杭运河等便捷交通网格其中，是扬州市沿江、沿河两大开发规划的势能传导交汇区，也是上海、南京两大都市圈的重要节点。

　　本项目紧邻扬州泰州机场。扬州泰州机场是由江苏扬州、泰州两市按8:2的出资比例，总投资21亿元联合共建的一座4C级民用机场，为长三角地区中型支线机场。2012年5月8日，扬州空港开通，年内旅客突破48万人次，货邮3000多吨；2013年承运客70万人，货邮5,000多吨。扬泰机场每天有13条航线分别飞往北京、广州、深圳等大中城市。同时，机场作为一类开放口岸机场，即将开通韩国、香港、台湾等境外航线。机场设计旅客吞吐量到2020年达到两百万人次，货邮吞吐量2.4万吨，飞机年起降架次2.1万次，服务范围以扬州、泰州为主，同时辐射镇江、南通以及安徽省部分地区，未来发展中力争成为苏中地区旅客货运的中转平台，区域枢纽机场和一类航空口岸。

　　扬州空港新城规划总用地面积6500亩，合计433.55万m2，其中：道路用地面积1200亩，公共绿地(其中可结合绿化水系设置文化、体育休闲用地)面积400亩，市政公用设施用地150亩，保留村庄安置用地450亩，可出让经营性建设用地面积4300亩。规划总建筑面积400万平方米，其中：住宅158万平方米，商业综合240万平方米，其它配套2万平方米。规划区域总人口15-20万人，计4.3-5.7万户家庭。

　　5、信托公司介绍

　　陆家嘴国际信托有限公司是上海陆家嘴金融发展有限公司控股的信托机构，2012年2月经中国银监会批准重新登记，注册资本为3.15亿元，拟于近期增资至15亿元，并计划增资至25亿元。公司注册地为青岛，在上海设立管理总部，在部分城市设立业务团队。

公司依托公司治理优势及资源优势，围绕建设“上海国际金融中心”和“青岛蓝色经济区”的国家战略，立足区域经济建设，辐射长三角、山东半岛等广阔区域，将以追求完美的信托价值为己任，服务社会，造福民生，为客户创造价值。

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