原标题：长城电脑合并长城信息选择现金还是选择股票

　　证券时报记者 余胜良

　　长城电脑吸收合并长城信息已进入最后关头，长城信息只剩下最后两个交易日，投资者面临换股还是现金选择问题。

　　此前，长城电脑和长城信息同时发布重组公告，长城电脑将换股合并长城信息，长城电脑和长城信息的换股价分别为13.04元/股和24.09元/股，两家上市公司同时在重组方案中设置了现金选择权，价格分别为13.04元/股和24.09元/股。

　　据换股合并方案，长城信息被长城电脑吸收合并。长城信息将自2016年11月1日起开始停牌，直至实施换股后，转成长城电脑股票在深交所上市及挂牌交易。

　　截至27日，长城电脑收盘价11.88元/股，长城信息20.48元/股，现金选择权分别为13.04元/股和24.09元/股，由此计算，分别有10%和17.6%的套利机会。但最近两日两家公司股价阴跌，市场好像无视这种机会。

　　但事实上，从现金选择权的两个条件看，并非是市场无视上述机会。首先，现金选择权的条件之一是投资者应在2016年3月16日对持有股份数进行有效申报登记。换言之，3月16日后买入的股票不具备行使现金选择权条件。

　　除了需在3月16日前买入股票外，还要求投资者在股东大会上投票反对换股方案成为异议股东，才能获得现金选择权。

　　上述两个条件缺一不可，也就是说，当初投出反对票的股东若在3月16日后卖出股票，也已丧失了现金选择权资格。

　　数据显示，3月16日两家公司股价和现金选择权相比没有多少套利空间，当日长城电脑大跌近7%，收盘价为13.18元/股，和现金选择权价格相差无几，长城信息当日收盘价为23.19元/股，收益仅为3.88%。另外，从3月16日至今，长城电脑换手率248.39%，长城信息换手率444.64%，从上述信息看，满足现金选择权条件的股东已经不多了。

　　当然，也并不排除有投资者从3月16日之前持有股票至今，对于这部分投资者而言，考虑到股价风险，还是选择现金选择权更为划算一些，毕竟，现金选择权至少提供了一个缓冲风险的安全垫。

　　近年来股民选择现金选择权的案例非常少见，主要原因是攀钢钒钛现金选择权风波，由于当时股市下滑从而造成了第三方支付方鞍钢集团200多亿元的现金支付压力，此后许多方案中都加入了类似“必须在股东大会投反对票，且一直持有到现金选择权申报期”的约束条件。

　　除现金选择权，长城信息与长城电脑换股比例也是个投资参考，0.5413股长城信息可以换1股长城电脑，两家公司股价因此有了捆绑关系。截至27日，长城电脑和长城信息收盘价之比是0.58：1，长城电脑价格虚高，持有长城信息更为安全。