什么样的“票”适合连续竞价？新三板人士表示，除了所处行业及盈利状况，还应考虑到股东分散程度、股本大小及是否经历过做市锻炼。

　　理财周报记者 田小蕾/北京报道

　　截至11月7日，新三板做市商正式上线75天。此时，已经酝酿近一年的竞价转让方式，在蠢蠢欲动。

　　10月30日股转系统公司总经理助理、新闻发言人隋强透露：“预计今年年末或者2015年年初择机推出竞价交易方式。”

　　“这个市场推得很快。”华南一家中型券商场外市场部负责人在接受理财周报记者采访时表示。

　　平台功能日益健全，但新三板挂牌企业，能否跟得上系统密集上线的速度？

　　刚刚将做市商推向平稳运行轨道不久的券商场外市场部，目前一项重要任务就是，及时跟股转公司方面沟通，了解设计理念，以便着手准备。

　　等待考验的，还有1281家挂牌企业。

　　注册制倒逼

　　“我估计今年年底推出连续竞价有点匆忙，明年上半年这个时间窗口比较靠谱。”前述华南场外市场部负责人表示。

　　2014年8月25日，做市商交易系统正式上线，截至11月7日，运行75天。连续竞价上线时间表，开始被股转公司多位领导在多个场合多次提及。

　　速度很快。因为股转公司面临的一个现实压力是，注册制渐行渐近。

　　上帝的归上帝，凯撒的归凯撒。目前，证券法修订正在火热进行。在9月19日证监会新闻发布会上，新闻发言人张晓军表示，预期年底前推出注册制改革方案。

　　因此，股转公司脚步不能不快。“如果不迎头赶上，一旦别的交易所开始搞注册制，就会变得很被动，”华东一大型券商场外市场部人士表示，“股转公司的想法应该是先把市场功能完善，然后再做实做强，如果功能总是不齐全，市场很难做起来。”

　　不仅如此，理财周报记者从北京一位接近股转公司人士处获悉，为与注册制接轨，股转公司正在酝酿网上公示新三板从申报受理到挂牌成功的全过程，包括审核人员的审核情况。

　　2014年6月13日，新三板在其官网首度公示挂牌审查信息，包括申请挂牌公司名称、所属地区、所属行业、主办券商以及企业审查进度等。

　　协议转让破股权分散难题

　　其实，早在今年6月，股转公司副总经理高振营曾表示，竞价转让方式早就明确提出了，现在已经在开发技术系统，要明确竞价转让的实施条件，投资者分散到什么程度才能竞价，估计明年可以上线。

　　还有不到两个月，2014年就要划上句点。如果2015年上半年是竞价交易方式上线的时间窗口，那么脚步已经步步逼近。

　　券商和新三板挂牌企业如何备战？回顾做市商的准备过程，在做市商上线10个月前，各券商已经开始抓紧备战，包括从境外购入做市商交易系统的设备，同时引进一两个这方面的人才。

　　“连续竞价券商在技术上不需要很复杂的准备，主要是股转公司系统的准备，”北京一家大型券商新三板负责人称，“券商备战是从市场化盈利的角度，尽量选择一些比较大、好的票，为连续竞价做铺垫。”

　　随之而来的问题是，什么样的“票”适合做连续竞价？理财周报记者通过采访多名新三板人士获悉，除了所处行业及盈利状况，还应该考虑到股东分散程度、股本大小及是否经历过做市锻炼。

　　股东分散到什么程度才适合连续竞价？这在之前股转公司跟证监会沟通过程中，一直是个结。

　　“证监会要求‘千人千股’，即持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，但我不知道股转公司能不能200人？我不知道沟通的怎么样了，这在之前是个结。”前述华南券商场外市场部负责人表示。

　　其表示，通过协议转让的方式，券商可以做到“千人千股”，“通过做市很难把股东做分散，还是要通过协议转让的方式。但在不明确的情况下，我们不敢轻易把股东人数推到千人千股上来。”

　　截至11月6日，wind对挂牌企业不完全统计，股东户数在200人以上有3家，分别是江苏铁发、齐鲁华信、中科软，分别是3564户、396户、214户。股东户数在10户及以下有585家，占挂牌企业数量的45.7%。

　　从股份集中情况来看，有719家企业第一大股东持股比例为50%及以上，占挂牌企业数量的半壁江山。持股比例第1名为90%以上的就有60余家。

　　“现有高新技术企业股东少，竞价不起来，股东也不愿意卖，需要通过协议、做市商交易及融资，股东数增加，连续竞价才能实施。”前述华南场外市场部负责人称。

　　另外股本方面，“只有大股本，才能有更多的股东。而且股本太小容易被炒飞，”上述华东场外市场部人士称，“创业板要求有3000万股本，但新三板股本多大可以连续竞价还不好说，要看股转公司怎么定。”

　　多位场外市场部人士向理财周报记者表示，做大股本并不是一个简单的过程，对挂牌企业是个考验。“没有别的办法，完全要靠企业自身积累、对股东的吸引，一是增资扩股，二是转增股本。”上述华东券商场外市场部负责人称。

　　根据wind不完全统计，目前总股本为3000万股以上的挂牌企业598家。总股本在1亿股及以上的有72家。总股本超过10亿股的有3家，分别为九鼎投资(40.74亿股)，湘财证券(37.97亿股)、联讯证券(12.14亿股)。仍有超过一半的挂牌企业总股本不足3000万股。

　　券商建议做市铺垫

　　今年2月份，全国股转系统董事长杨晓嘉提出，“挂牌企业达到800家至1000家时，新三板将结合企业特点、市场评价、信息披露安排等多种维度，制定包括场内分层方案在内的创新举措，推进差异化服务，留住优质企业”。

　　如今，攻下1500家大关，在顷刻之间。

　　前述华南大型券商新三板负责人指出，要实行分层管理，还要有两个前提条件：一是做市商运行趋于稳定，二是连续竞价系统上线。

　　做市商上线两个多月，新三板活跃度明显提升。做市商上线两个月，做市股占八成交易量。

　　11月5日收盘，新三板成交量合计1297.88万股，成交金额合计6922万元。其中43只做市标的成交量合计278.95万股，成交金额合计2104万元，占整个新三板成交金额约三成。

　　“连续竞价上线后，市场自然而然会实现分层。”前述华南新三板负责人称。

　　但无论是连续竞价条件还是分层管理细则，券商尚未接收到确切消息。“需要进一步了解股转公司设计理念，才能有的放失地着手准备。”其补充道。

　　他还表示，除股权分散程度和股本大小外，会建议做市作为连续竞价的前提。

　　“如果一只票连做市都做不起来，就更不要说连续竞价了，”其认为，“做市估值的准确度比较高，如果没有经过市场历练就连续竞价，价格拿不准。”

　　截至11月5日收盘，wind对43只做市标的成交情况统计显示，成交量排在前三的是璟泓科技(83.5万股)、行悦信息(62.6万股)、卡联科技(22.8万股)，成交金额分别为587万元、209万元、318万元。