华商基金田明圣

　　一场大雨后，蛛网破了，树干湿滑，蜘蛛一次次尝试从树下回到树上重新结网。同一件事情，悲观的人看到了重复失败的痛苦，乐观的人想到寻找新的思路和解决问题的办法。角度和心境的不同造就了不同的人生，投资亦如是。个体在实际投资中难免会受到外部环境的干扰，致使结论产生偏差，那么，如何认识自己，寻找稳定可靠的参照，选择适合自己的投资行为，显得至关重要。这是华商基金副总经理田明圣在一次公司的投资分享会上所讲述的一个故事。事实上，这也是他诸多投资思想的精髓之一。田明圣的投资思想，在华商基金是颇受人称道的，丰富的经验、不断反思和总结的习惯，使他在股票投资上独具慧眼，也成就了今天令人瞩目的成绩。以他所管理的华商价值共享基金为例，根据WIND数据统计，从2013年03月18日成立以来，至2014年9月10日，已取得61.88%的收益，任职期年化回报达38.32%，在224只同类可比基金中名列第三，远高于同类平均水平。

　　人们通常认为，投资哪个行业就需要“懂”哪个行业，但作为组合投资代表的公募基金，其实无法做到这一点，很多时候，基金经理们只是“略懂”，而“略懂”和“不懂”其实相去不远。“懂技术”显然不是投资的重要参考，那么，投资的依据是什么？田明圣认为，最好的依据是社会发展方向，因为这更长远、参照意义也更强。

　　从古至今，人类经历了农业、工业和信息社会。农业社会几千年的生产方式并未发生根本性的变化，因而稳定性最高；工业社会以规模为目标，追求以更高效的方式生产出更多质优价廉的产品，也因此更容易受到技术变革等因素的影响，企业寿命一般不过百年，稳定性较差；信息社会或我们目前所处的“后互联网时代”，追求的是模式，在以消费服务为主的社会中，企业的发展因为模式、因为可复制、因为互联网的冲击而变得更快、更不稳定，快速成长的背后是不合理的估值和风险，这是我们需要注意的问题。

　　田明圣认为，投资是做组合而不是做股票，这涉及价值投资和交易性投资行为的区别。价值投资是买入并长期持有，再不断去印证的投资模式，“我们卖出的原因是形成了一个清晰的结论，那就是它的风险与收益已经不那么匹配了”；交易性投资行为则是抓住某种短期趋势并从中获益。这两种行为在本质上体现了不同的财富观：前一种是创造和分享，买入并持有，在这个过程中，企业由小到大，价值不断得到体现，投资也从中获益；第二种是短线交易、零和博弈。如2005-2007年，有色金属板块几乎上涨了30倍，2008年以后，大部分股票跌去了高峰期股价的95%，这就是一个零和博弈的过程，很多人赚了钱，但这是建立在很多人赔钱的基础之上的，企业本身并没有创造价值。

　　不断反思和总结是田明圣推崇的投资习惯。他说，在投资中，我们需要不断地审视自己组合的特点和自己的投资思路、目标、交易行为是否匹配，在挣快钱和慢钱之间平衡，在预期收益和风险之间平衡，在价值与成长之间平衡。通过这种方式，使自己的行为和禀赋更好地匹配，从而在变化莫测的市场中，坚定自己的投资方向。田明圣说，判断局势的发展，致力于研究有长期投资价值的企业和行业，追求知行合一，才能最终养成良好的投资习惯。