《证券市场周刊 红周刊》特约作者 罗善强

　　近年来，中国股市基本陷入两难境地。从表面看，表现为两年多来大盘运行弱势探底。2012年1～5月反弹后，持续下跌；2012年12月4日开始的反弹，仅2个多月便转入了持续1年零4个月的漫长的下跌，至今上证指数仍在2000点附近喘息。

　　中国股市陷入两难境地，实质表现为：一方面管理层想尽快推进市场化，如实行IPO注册制，但另一方面很多相关的投资者和利益集团又在钻市场化的空子，从中牟利；一方面，管理层想尽快搞好搞活股市，鼓励积极做多，但另一方面上市公司大股东踊跃减持，小股民谈股色变；一方面管理层积极推进退市制，但另一方面“壳”又更宝贵了；一方面管理层提倡理性投资、价值投资，但另一方面，烂公司重组，股价上涨诱人，好公司股价低估，无人问津，股市失去了正常的定价能力，给投资者一种的错误的评判导向。

　　面对股市两难境地，有唱赞歌的某券商领导在论坛说，老国九条导致了2005～2007年大行情不是什么好事，就是那次上涨引起了这次长达6年多的熊市；新国九条不为短期救市，立足长远发展。对此，我们的感觉是：1，老国九条使股票全流通，是中国股市改革的一大进步，不应对此功绩加以否定；2，老国九条促成了大牛市有何不好，难道让股市更熊的政策更好？3，党的十八届三中全会明确指出，改革要顶层设计与摸着石头过河相结合，新国九条属顶层设计，长期利好，但结合中国股市特点，具体摸索，长短期利益兼顾不是更好？

　　对新发布的《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，要认真研究的主题词应是四个字：“健康发展”。中国股市20多年完成了国外股市100多年才完成的进程，发展可谓够快。但怎样才能“健康”？要研究的问题太多了，要做的工作也太多了，这才真正是关乎国家经济、股市建设和亿万投资者利益的大事。

　　怎样建设好中国股市？目标很明确：一方面需要建设多层次的资本市场，设立多种类的上市公司和交易品种，构建多类型的投资者；另一方面又需要市场公开、公平、公正，需要市场有正常的定价机制，需要市场能有效配置资源促进经济社会发展。这六个方面相辅相成，不可偏废，中国股市才能健康发展，才不会让一部份人喜而另一部份人忧。

　　公司想上市，也要给他们戴上法规的镣铐；融用公众资金发展，上市公司要有戴着镣铐跳舞的意识。这种镣铐的含义是：对公众投资的资金负责，在道义和法律上承担大股东的责任。为什么那么多公司想上市，想上市的公司有没有被戴上了相应的镣铐意识？这个问题很重要。当公司不再挤着想上市时，股市就会正常得多。

　　中国股市建设，既要包括上市公司发行制度的改革，又要包括培育投资者调节市场价格波动的平衡力量的投资机制。正常的市场，股价严重偏低时，自然有做多的投资力量出现。中国股市目前没有，所以两条腿中少了一条腿，路就很难走好。

　　面对陷入两难境地的中国股市，有人悲观，也有人盲目乐观，我们的看法则是两难境地总的来说是暂时的，股市最终会在不太长的时间内走出这种境地，渐次步入逐渐规范、相对健康发展的中长期牛市。

　　中国股市自1990年设立以来，总共经历了三个大的阶段：1，1990～1995年为第一个阶段——中国股市初创，混乱的投机阶段；2，1996～2005年为第二个阶段——中国股市基本形成，有序的投机阶段；3，2005～2013年为第三个阶段——中国股市完全形成，相对混乱的投资阶段。从2013年后期开始，中国股市将进入第四个阶段——进一步完善、规范发展，相对有序的价值投资阶段。这使我们看到了光明和希望。■

　　(作者系著名股票投资专家，曾任银河证券投资部总经理、长城信托基金部总经理)