■阎 岳

　　即将于10月8日正式实施的上市公司并购重组审核分道制引来了市场的一片叫好声。

　　分道制之所以被看好，是因为这个制度是监管层“简政放权”的体现，其核心是监管前移——沪深证券交易所和中国证券业协会等一线监管机构承担了前期的大部分审核工作。

　　应当说，并购重组审核分道制是强化一线监管职能的具体体现。强化一线监管职能，一直是监管层的重点工作之一。

　　今年的证券期货监管工作会议提出，在期货交易所先期试点的基础上，研究制定交易所改制总体方案，及早出台规范性指导文件，择机进行证券交易所改制。监管层提出证券交易所改制的设想，被市场认为是逐渐加强一线监管职能所做的政策准备。

　　监管层提出分类监管、扶优限劣的思路很多年，但并没有实现预期中的作用，没能真正体现出对待好公司坏公司的差异。此次即将实施的分道制，是分类监管、扶优限劣监管理念的突出表现。分道制可以让规范运作的优质公司得到市场“溢价”。

　　建立富有弹性又高效的多层次监管体系是监管层的工作目标之一。其具体内容包括深入落实辖区监管责任制，完善监管协作和监管联动机制，和有关部门、地方政府形成监管合力，着力提高一线监管的有效性。同时强化交易所、证监会管辖公司和行业自律组织在职责范围内的监管作用。

　　分道制是建立多层次监管体系的一个有益探索。

　　如同整个中国改革进入“攻坚期”和“深水区”一样，资本市场的改革也需要处理好监管和市场的关系，需要放松管制与加强监管紧密结合。

　　证监会主席肖钢在《求是》杂志撰文称，“宽进严管”、加强监管执法是当前我国资本市场监管转型的“着力点”。资本市场监管需要更加尊重市场客观规律，扭转“重审批、轻监管”倾向，将“主营业务”从审核审批向监管执法转型，将“运营重心”从事前把关向事中、事后监管转移。对不该管的事情，要坚决地放，对需要管好的事情，坚决地管住管好。对违法违规行为，毫不手软地追究到底、处罚到位。

　　肖钢描摹的这个监管思路被认为是“简政放权”、加强一线监管职能的一个强烈信号。在肖钢阐述这个监管思路之后不久，上市公司并购重组审核分道制即出台，展现出监管层改革的高效率。

　　并购重组审核分道制具体分为豁免/快速审核、正常审核和审慎审核三类。决定并购重组审核适用哪一类标准的因素，包括上市公司信息披露和规范运作状况；财务顾问执业能力、中介机构及经办人员的诚信记录；产业政策和交易类型。

　　按照规定，上市公司信息披露和规范运作状况评价由地方证监局和交易所负责，在分道制下，地方证监局和交易所评价的“分量”要比以前重要得多。至于财务顾问执业能力、中介机构及经办人员的诚信记录，则需要中国证券业协会等组织机构进行审核。

　　一线监管职能部门的评价有可能决定上市公司并购重组的“生死”。

　　一线监管职能部门已经开始行动了。日前，深交所在深圳举办了中小板上市公司第十二期董秘资格培训班，重点内容是“上市公司并购重组及内幕交易防范”等相关课程。深交所表示，对于运行规范且有利于提高持续盈利能力、推动上市公司健康发展的实质性并购重组，予以大力支持；对于以市场炒作为主要目的、通过报表式重组实现短期收益为主要方式的并购重组，深交所予以坚决遏制。

　　交易所已经从防微杜渐开始，进一步强化其肩负的一线监管职能。

　　上市公司并购重组审核采用分道制，让那些肩负一线监管职能的部门和机构深感责任重大，并将促使它们严格履职，这将成为维护中国资本市场健康发展的一股重要力量。