理财周报记者 张伟湘

　　如果投资者想写侦探小说，香港这个“鱼缸”可是不错的取景地。

　　以往，通过港交所的交易披露系统，即使是散户，也可以轻易洞悉大户的动向。不过，这套系统今年却屡屡失灵。一些个股，某个交易日的成交额急剧扩大，甚至可以达到平均日交易额的10倍以上，圈内人一看便知道是大户所为，但是交易系统仍然无动于衷。

　　有投资者把港交所披露系统的失灵归结于法令，因为只有持股量超过5%的股东增减持时才需要披露。并且，对于一些敏感的交易，股东可以采用技术手段延迟披露，例如信件寄达就可以比电子讯息送达延迟3至5天，当年巴菲特旗下公司收购比亚迪股权后据说就用过这一招。不过，笔者始终有一个“以小人之心度君子之腹”的看法，即今年大户舞弄香港股市的手法，已与往年不同。

　　无它，半年来，香港市场太多断崖式的下跌，令散户血本无归。

　　最新的一例就是华润集团香港三大蓝筹股之一华润电力的暴跌。

　　对于华润电力与华润燃气合并计划遭小股东杯葛，华润高层遭举报的“旧事”，笔者不再赘述，因为关注此事的投资者大多早已知悉。而且，因为香港保护中小投资者的法律规定，华润集团已不是第一次遇到这样的事，几年前，华润微电子遭遇经营困境，母公司意欲私有化，也是被持股量不足100万港元的几个小股东给否决了，最后只得配股集资。

　　让我们来看一下华润电力是怎么跌的。

　　7月17日，华润电力收盘价与前一个交易日相比，下跌10.01%，成交量扩大至4564万股，而在7月16日，华润电力的成交量仅312万股，7月17日的成交量是7月16日的14.62倍。7月18日，华润电力下跌1.78%，成交量达5131万股，7月19日，再次下跌4.53%，成交量达5260万股。

　　不过，3个交易日大约1.5亿股的成交量、30亿港元的成交额竟然没有在港交所留下蛛丝马迹，截至笔者撰稿时，港交所系统上披露的最近一笔交易仍是去年11月1日华润电力前大股东澳大利亚联邦银行对该股的减持，当时大约卖出了其0.97%的股份。

　　同样，华润集团旗下的另一家香港上市公司华润置地7月17日至7月19日也放量下跌，成交量分别是1597万股、1513万股和1986万股，均超过7月16日成交量的2倍。港交所披露系统里依然没有主要股东的增减持记录。

　　唯一有相近日期记录的是华润创业，这只股票今年5月22日曾遭到The Capital Group. Companies Inc大手减持2400万股。这家公司，是一家总部位于美国洛杉矶的公司的受控法团。不过，由于事隔两个月，并没有数据证实The Capital Group7月再次参与抛售。

　　于是，香港市场有投资者再次认为，做空华润的背后，有“臭名昭著”的浑水的黑手，因为华润暴跌的“导火线”其实2年前已浮出水面。

　　笔者不禁想起今年2月西藏5100的暴跌，这只颇有背景的股票短短两天便下跌了23.04%，而成交量也高达5572万股，几乎是之前1个月日均成交量的10多倍。也想起了今年6月的中国铝业，6月14日当天，中国铝业就下跌了7.47%，成交量破天荒地放大到1.49亿股。

　　也许，谁在做空华润，就如谁在做空西藏5100和中国铝业等等公司一样，背后有太多太多的秘密。