记者 高超

　　本报讯 本月9日起，5月份的宏观经济数据将渐次发布，其中，备受关注的CPI指标究竟是何走向？截至目前，主要的重量级投行对CPI同比数据的变动方向存在分歧。高盛高华认为，受食品价格走低影响，5月的CPI通胀率同比增幅将从4月份的2.4%降至2.2%。中信证券宏观研究部则认为，5月份的CPI环比下降1%，但同比增速仍高达2.5%。

　　农产品价格回落 5月CPI存下降预期

　　农业部发布的“全国农产品批发价格指数”月度指数显示，5月份农产品批发价格总指数的定基指数为199.1，较4月份的203出现较为明显的回落。此外，“菜篮子”产品批发价格指数4月份的数据是203.4，5月的198.8亦较4月出现回落。

　　高盛高华宋宇团队认为，农业部和商务部的食品价格指数均显示5月份的月均食品价格同比增幅较4月份有所回落（虽然月内呈上升走势），食品价格的月内反弹主要是受到猪肉价格上涨的带动。由于禽流感引起的恐慌情绪好转，鸡肉和蛋类价格也在月内略有反弹，但月均价格仍见回落。蔬菜价格在5月份多数时间里都在下跌。

　　高盛预计，5月份CPI同比增幅将从4月份的2.4%降至2.2%。隐含的季调后月环比折年增幅将从4月份的4.5%降至-0.4%。此外，5月PPI同比增幅可能从4月份的-2.6%升至-2.5%。

　　中信证券：CPI环比下降 同比微升

　　中信证券诸建芳团队认为，4月份整体食品价格呈现回落趋势，预计5月食品价格环比下降1%，非食品价格环比上涨0.1%，CPI环比为-0.2%，同比2.5%。

　　此外，从汇丰PMI预览值分项看，生产资料价格还在继续下滑，预期5月PPI将环比下降0.3%，同比数据在-2.5%左右。

　　信贷增速回落 分析称政策立场“强硬”

　　高盛高华认为，受到货币当局强化量化控制措施的影响，今年5月份人民币贷款发放规模低于去年同期以及4月份的水平。5月后半段，银行间市场的流动性显著收紧，6月初银行间利率进一步升至更高水平（7天回购利率超过5%）。这一变化可能反映了外汇流入的减少，也可能反映了政府正在加强税收上缴工作。中央银行允许利率上升并维持在如此高位的事实，可能表明货币政策立场相对偏强硬。

　　高盛预计，5月份人民币贷款规模将从4月份的7929亿元降至7000亿元。隐含的同比增速可能从4月份的14.9%降至14.5%。预计5月份M2增速为15.4%，低于4月份的16.1%。与高盛“相对偏紧”的观点相比，中信证券认为5月新增贷款在9000亿左右，M2可能略有回落，预计同比上升约15.7%。

　　《投资快报》发自广州