《投资者报》研究员 尚志科

　　当大部分投资者焦虑如何在大盘下跌中避险时，基金排行榜正在悄然生变。

　　全市场近1000只基金中，今年前三季度共有7只总回报超过20%：偏股方向基金有上投摩根新兴动力，上涨23%；QDII基金有国泰纳斯达克100，上涨21%；分级基金杠杆份额中，富国汇利B和海富通稳进增利B总回报都超过了30%。

　　前三季度平均净值增长率最高的是QDII，为6.49%；其次是债券型，平均增长4.65%；货币型与保本型也分别上涨3.01%和2.86%。最差的是股票指数型，平均下跌1.7%，混合型下跌0.1%。这意味着平均仓位水平更高的主动股票型，受益于涨幅靠前的新兴产业等类型基金，让今年出现少见的震荡市混合型跑输股票型的状况。

　　由此可见，基金投资做好资产配置的作用再度显现，通过降低相关或负相关的资产加入投资组合里，能够有效降低组合波动，分散单一资产的不确定性。

　　新兴产业股基占尽风头

　　依靠大盘成长风格的整体投资取向，前三季度近半数偏股型基金取得绝对收益，逾八成的股票型基金跑赢上证指数。

　　根据晨星统计基金持股风格，截至2012年6月，公募基金持有的股票市值有70.2%分布在大盘成长型，12.25%分布在中盘成长型，9.23%分布在大盘平衡型。与2011年底相比，持股风格更加集中。今年以来，共176只基金改变了投资风格，其中有63只基金从中盘变到大盘。

　　位居排行榜前列的是重仓新兴产业等成长风格的基金。据海通证券统计，今年前三季度涨幅前五名行业为医药生物(9.75%)、房地产(9.27%)、食品饮料(8.74%)、木材家具(5.36%)、电子行业(5.08%)。以上投摩根新兴动力、景顺长城核心竞争力、广发聚瑞、中欧新动力、华宝兴业新兴产业为代表的中小风格基金，凭借对市场热点的敏感把握通过灵活操作取得了阶段性领先地位。

　　海通证券认为，前三季度主动管理型基金中仓位不是决定业绩主要因素，自下而上的精选个股对业绩贡献较大。“前三季度的市场走势呈现出结构分化，无论是板块间还是同一板块内的个股均分化严重。前三个季度对基金业绩贡献最大的三驾马车是“喝酒吃药”板块、新兴产业相关板块和早周期的地产、保险和券商板块。”

　　指数型基金表现较好的品种有中大盘风格指数、上证消费80指数、商品、资源主题指数型基金，依托量化模型的富国中证500和富国中证300均优于同类。另外，信用债在上半年牛市后，虽然三季度有所回调，整体还是取得了4.65%的涨幅。

　　QDII凸显资产配置价值

　　今年以来QDII的表现可谓一波三折。从一季度整体上涨6.72%，到二季度大幅下跌8.16%。三季度受益于欧美量化宽松政策，QDII又整体上涨5.82%，其中资源主题的QDII基金表现突出。

　　QDII在前三季度成为表现最好的基金类别。在外围市场特别是成熟市场表现出较好走势的情况下，QDII对国内系统性风险的分散作用明显。

　　海通证券指出，“QDII基金定位为分散国内系统性风险的资产配置工具。因此，在基金投资过程中有必要对QDII 做一定的配置。建议选择与国内资本市场相关性小的被动投资品种。”

　　例如，主要投资美国市场的QDII基金例如国泰纳指100、广发纳指100、富国全球顶级消费品、国投瑞银新兴市场等，均可作为分散国内市场风险的配置品种。

　　由于石油在供给方面的牵制因素较多，存在更多不确定性，黄金等贵金属表现仍值得期待。国金证券也建议，10月份QDII投资倾向积极，可关注贵金属和能源类QDII，包括汇添富贵金属、诺安全球黄金、华宝兴业标普石油天然气上游股票指数等品种。

　　同时，鉴于美股在创出近年来新高之后，可能有调整的需要，而新兴市场具有估值优势，从而应增加金砖四国指数基金等新兴市场的配置比例。

　　选择长期排名靠前的基金

　　对于2012年四季度的基金配置，海通证券建议，首先要立足业绩持续性佳的基金经理管理基金作为核心配置，选择过去三年中每年度在同业中表现突出的基金。过去三年，经历了大规模刺激政策后的危机后时代，因而对基金经理的选股和择时均提出了较高的要求，在这3年中管理基金连续突出的基金经理更应该作为重点配置的对象。

　　据海通证券统计，从2010年、2011年和今年以来截至9月21日结果看，每年均在同业前1/3的股票型基金，有嘉实优质企业、泰达红利先锋、农银行业成长、农银策略价值、广发聚瑞、添富价值精选、银河竞争优势、中欧价值发现、嘉实研究精选、添富成长焦点；每年均在同业前 1/3 的混合型基金，有嘉实增长、华夏大盘精选、银河银泰理财、诺安灵活配置、中银中国精选。

　　此外，在风格搭配上采取先均衡再集中策略，四季度前期均衡配置成长风格和周期风格基金，并逐渐过渡到核心配置成长风格基金，对重仓稳健成长板块和新兴产业的成长风格基金予以重点配置。■